新能源一体化压铸逻辑再梳理与概念
今年出现了三个大涨的新能源分支赛道：麒麟电池、微型逆变器、一体化压铸。麒麟电池仅是结构上作了改变，水冷板价值占比低；微型逆变器赶上欧洲户用储能装机潮，随着装机量的饱和，后续订单会大幅缩减，产生边际递减效应，相关核心股几百倍的市盈率也透支了股价。
笔者长期看好一体化压注方向，理由如下：①虽然核心股大涨但估值不高。②一体化压铸是包括燃油车、新能源车在内的所有车的颠覆性**，价值占比高，市场容量大 ③汽车作为消费品会有稳定的需求量，这一点是光伏产品无法比拟的。
一、一体化压铸原理及优势
汽车生产的传统工序是：零件冲压→零件热处理→零部件**→整车装配，第一步将金属冲压成小零件，然后把零件热处理提高力学性能，再**成大部件乃至白车身。特斯拉一体铸造是把前三步合成一步，直接铸造出大部件。三个工序合成一个，省掉了热处理、**成本，减去了**接头重量，提高了生产自动化率。
案例：采用该技术的 Model Y 后车架原本由 70 个零件冲焊而成，一体化压铸把它变成了一个零件，制造时间从 1-2 小时缩短至 45 秒-2 几分钟，制作过程减少了一半 300 台机器人，同时缩短生产线，节省 30% 占地面积。人工方面，主流汽车工厂焊装车间要配套 200～300 工人，一体式压铸车间只需要 20-30 名工人。随着一体化压铸技术的成熟，汽车大部分零部件如此生产将是必然趋势，是从0到N的巨大增量。
二、一体化压铸产业链及龙头股
1、上游原材料——免热处理铝合金（难点）
压力铸造条件下，金属在液相状态停留时间长、晶粒粗大，强度和韧性低，需要热处理才能成倍提高寿命。然而，一体化压铸零件尺寸大、薄壁、形状复杂。尺寸大需要大的热处理设备，成本高、能耗大；薄壁、形状复杂注定了热处理的热应力和组织应力不均匀导致的变形过大难以处理。这对矛盾如何解决呢？特斯拉的解决方向是新材料研发，特斯拉 2015 年从苹果挖来**材料专家查尔斯·柯伊曼（Charles Kuehmann），柯伊曼是美国西北大学材料科学与工程博士，柯伊曼在苹果的成名作是 Mac 电脑的一体化铝合金机身，团队已研发出免热处理的高强度铝合金材料，适合压铸大型零部件。
上游原材料有极高的技术壁垒、有极大的持续需求量，这是笔者最看好的方向，目前国内当之无愧的龙头是立中集团，公司打破了国外在该领域的产品垄断和技术壁垒！
立中集团已成功研发免热处理合金并成功量产，打破国外垄断。在性能方面，在保证材料高强度基础上延伸率较传统压铸材料提升了5倍以上。同时该公司采用了独特的低Mo变质技术，Mo含量仅为国际同类变质含量的1/5-1/7，解决了一体化过程中的偏稀性问题，同时较国外同类材料**可降低15%-20%。
国内免热处理合金公司梳理
2、上游压铸机
压铸机有个口头禅，布勒机一吨一万元。现在可能是一吨 7000 多，国产的一吨 5000 多。压铸机**高，但量小更换周期长。目前掌握此类重型压铸机的A股上市公司只有伊之密。由于压铸机单价过高，存在较高的进入壁垒。未来可能会是四分天下的格局。力劲（供货特斯拉）伊之密、海天和德国布勒（全球第一）。公司目前已完成7000t级的内部调试工作，同时与一汽集团达成SUV车身底盘后端1/3改造合作协议，预计6月下旬开始生产，等调试完约4个月时间。
上游设备制造：大吨位压铸机
力劲科技率先突破超大型压铸机，2019年实现6000吨压铸机生产，今年4月成功供货9000吨压铸机，目前正在研发1.2万吨压铸机，已成功供货特斯拉。
国内一体压铸公司梳理
3、中游一体化铸造零部件
这一领域上市公司众多，竞争激烈。近期涨幅较大的有广东鸿图、文灿股份、瑞鹄模具、拓普集团。这些公司布局较早，投入了大量的财力和物力购买压铸机、建设生产线，已经有少量产品生产，属于市场公认的前排股。虽然短期涨幅较大，但考虑到颠覆性技术的市场容量和当前估值，长期来看仍然有很大的空间。接下来谁能在万亿蓝海市场分得更大的蛋糕取决于压铸工艺技术和产品良率的高低。
中游零部件厂商：合作研发
传统汽车生产中存在不同材料的多个金属结构件，需要不同的加工工艺，同时，一辆车由大约几百个不同形状、不同材料的零件**而成，任一零件的误差波动都将对最终的车身精度造成影响。是以该环节中往往存在零部件厂商、模具制造厂商、主机厂合作的情况。
工艺是决定良品率的核心因素
下游整车厂：供货模式的选择
目前来看，主机厂引入一体化压铸工艺存在2种供货模式：自研模式，指在汽车制造工厂里设置压铸车间，自制一体化压铸件，典型代表就是特斯拉；供应商模式，指主机厂与第三方压铸厂合作研发，由压铸厂完成压铸件的制造，运输至主机厂生产车间。
其实根据这两种模式的含义，我们也能推断出他们各自的特点和应用现状了：自研模式前期研发、设备投入多，技术要求高，对主机厂有较高要求，但后期成本会逐渐降低；供应商模式前期投入小，可以快速量产，但后期成本会高于自研模式。目前我国企业大多是选择了后者，如蔚来采取了供应商模式，小鹏汽车两种模式同时布局等。
一体化压铸产业链条
如前文梳理，一体化压铸在设备、原材料、模具、工艺上具备较强的资金和技术壁垒，中小企业在规模和研发能力上难以匹配，而与之相对的头部上市公司，则已经利用融资优势率先布局、绑定客户，积极扩产，为未来的成长奠定了坚实基础。对应的各环节内的龙头企业，成本压力缓解，叠加产能扩张、收入扩张，盈利能力改善，业绩爆发指日可待。
头部上市公司利用融资优势积极扩产
4、模具：
从一体化压铸产业链壁垒来看，模具>压铸件>压铸机>材料
1）一体化压铸对大型压铸件制造难度大，需要采用高吨位压铸机、更复杂精确的模具设计、成熟的高真空压铸工艺和免热处理的新型铝合金材料，同时集成综合壁垒。其中，模具和压铸件的成长空间最大、工艺壁垒最高，压铸件良率差异反映了模具能力差异。
2）一体化压铸模具制造难，入局公司少。
铝合金压铸件的制造过程中均需要使用模具，对于大吨位一体化压铸件而言，一体化压铸模具在重量和体积上较普通铝合金模具要大上许多，且对于模具的精度和质量要求更严。目前想进入一体化压铸的模具厂商较多，但国内只有少数厂商具备生产能力，主要有广州型腔、宁波赛维达、合力科技等模具厂。
3）一体化压铸入局公司较多，壁垒高。
一体化压铸件的制造商主要有整车厂和零部件两方势力，目前除特斯拉外大多数整车厂在当下不具备单独研发的能力，因此国内多是整车厂委托压铸厂进行生产或者整车厂与压铸厂共同研发生产。
壁垒主要有以下三点。1)资金壁垒。新建1条10万左右产能的一体化压铸件生产线大概需要近1亿元，对于大多数年利润只有几个亿的零部件厂商而言资金压力巨大。2)制造工艺壁垒。一体化压铸生产的大多数是大型车身结构件，对于产品精度要求严格，目前存在良品率较低的情况。3)运输半径壁垒。一体化压铸件运输成本非常高，每件单公里运输费能达到100元左右，所以压铸厂**是能够就近整车厂生产。
3、风险提示：一体化压铸行业相关公司近期上涨幅度较大，注意回调风险。
相关公司
三、一体化压铸潜力股
1、宜安科技
从5月初以来，相对于广东鸿图2.2倍、文灿股份1.6倍、瑞鹄模具1.5倍的涨幅，真正有一体化压铸布局而股价仍趴在地上的企业，两市仅有宜安科技。强烈看好补涨，理由如下：
①中等吨位压铸一体化产品早已投产，技术雄厚。
请问公司在一体化压铸应用方面的战略布局？宜安科技：您好！感谢您对公司的关注。公司的一体化压铸应用将从汽车零部件一体化产品切入，目前公司在4200T、3500T、2700T等不同型号大型真空压铸设备的基础上，新增加了6100T大型压铸机，未来将根据市场和客户不同需求，适时增加不同吨位的压铸设备。谢谢！ 答复时间 2022-06-24 16:35:0
宜安科技的汽车精密结构件得到多个欧美国家汽车品牌的肯定。其中车门内框，是使用4000T压铸机一体成型，是全球生产超薄、轻汽车车门的企业之一。
②老本行铝合金液态成形，在压铸工艺技术方**有先发优势和深厚技术积累。
③新购置大吨位压铸机安装完毕（总价上亿压铸机和配套设备必然伴随后续大动作）
特斯拉用6000吨压铸机90秒内就能生产出modely的车身，请问公司新组装的6千吨压铸机也能有技术实现吗？宜安科技：您好！感谢您对公司的关注。目前公司6100吨压铸机正在株洲宜安工厂火热进行安装。谢谢。（来自 深交所互动易） 答复时间 2022-06-30 19:43:00
2、宗申动力（涨停）
公司的压铸新工厂包含一体化压铸设备吗？有电池托盘吗？
宗申动力：您好，新工厂项目包含一体化压铸。具体情况将在竣工后确定。感谢关注。
（来自 深交所互动易） 答复时间 2022-07-13 15:29:00
3、深圳新星
铸造铝合金高温停留时间长，晶粒粗大、力学性能急剧下降，压铸时加入细化晶粒添加剂有助于形成免热处理强化材料。
您好！一体化压铸相关的免热处理合金晶粒细化剂，公司是否有技术储备，是否可以开发？
深圳新星：公司铝晶粒细化剂及铝中间合金广泛应用于军工、航空航天、轨道交通、汽车、电子、包装、印刷、建筑等领域高新铝合金材的制造。公司会积极关注相关技术的发展，感谢您的关注。
4、今飞凯达（涨停）
公司现有车轮产能有多少？模具产能有多少，能否做大型一体化铸件？
今飞凯达：尊敬的投资者您好，公司2021年汽轮、摩轮产品的合计产能为1560.18万件。公司的高强韧非热处理一体化压铸铝合金新材料的开发工作正常推进中，后续可进行一体化压铸方面的合作尝试。感谢您的关注！（来自 深交所互动易） 答复时间 2022-07-13 16:48:00
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