年报季报利润双增 恺英网络前瞻布局AIGC 探索游戏“内生动力”
4月26日，乘着AIGC新浪潮的“东风”，拥有《蓝月传奇》《天使之战》等知名游戏的恺英网络交出最新的“成绩单”。
财报数据显示，2022年恺英网络实现营业收入37.26亿元，同比增长56.84%；利润总额同比增长47.86%达13.84亿元；归母净利润10.25亿元，同比增长77.76%。在2023年一季度，公司实现营业收入9.55亿元；归母净利润2.90亿元，同比增长16.72%。
整体来看，在游戏产业进入蓄力阶段的2022年，恺英网络再次延续较好的增长态势，年报季报均实现利润双增。这些高速增长的数字背后，离不开恺英网络核心游戏主业的聚焦，研发、发行、投资+IP三大业务板块的支持，以及率先布局虚拟现实抓住AIGC的新机遇。
进入2023年，游戏版号发放整体趋势的向好持续优化供给端，游戏新产品周期正逐步开启，伴随着AIGC对游戏产业链的持续渗透，内部治理与业绩提升进入良性循环的恺英网络正迎来发展新契机。
提振产业估值 “三驾马车”助力长线运营
作为我国增长最快、持续性最强和最具活力的产业之一，游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性，成为对产业布局、科技创新具有重要意义的行业。
在今年的我国游戏产业年会上，我国音像与数字出版协会常务副理事长兼敖然曾表示：“游戏未来发展趋势是积极正向的，游戏产业被赋予了更为客观、多元的认知。”
Sensor Tower发布的《2023年全球移动游戏市场展望》预测，2023年全球手游收入将重回上升通道，2027年预测收入将突破920亿美元。
当下，游戏版号发放整体趋势的向好持续优化供给端，游戏新产品周期逐步开启，均有望提振游戏行业估值。这意味着，坚持高质量、精品化发展，深耕细分化、差异化赛道，更加注重用户体验，已成为我国游戏行业迎接竞争、健康发展的战略手段。
面对这一产业趋势，2022年，手握《蓝月传奇》《天使之战》等多款知名游戏的恺英网络始终围绕“聚焦游戏主业”的核心战略，不断挖掘自身面向未来的正向潜力，研发、发行、投资与IP三大核心业务板块业绩增长显著，推出爆款游戏产品。数据显示，2022年公司移动游戏营收31.57亿元，同比增长45.02%；信息服务收入为4.63亿元，同比大涨557.89%。
在研发端，公司以上海恺英+浙江盛和为主体构建7大游戏研发工作室，一方面增强传奇与奇迹两大核心品类优势；另一方面拓宽卡牌、二次元等其他赛道。“投资+IP”板块更是为核心主业战略赋能，引入刀剑神域、仙剑奇侠传等知名IP，驱动品类多元化发展。
具体来看，公司《原始传奇》《热血合击》等长线运营经典游戏贡献稳定流水，基本盘稳定，新游《天使之战》《永恒联盟》《新倚天屠龙记》营收口碑双丰收，新老游戏档期错配，接力驱动业绩增长。后续产品储备方面，公司旗下包括《纳萨力克之王》《仙剑奇侠传：新的开始》《龙腾传奇》《山海浮梦录》《龙神八部之西行纪》《石器时代：觉醒》等多款产品顺利取得版号，业绩增长确定性强。
前瞻布局数字生态 加速探索AIGC“内生动力”
从PC游戏到****再到VR游戏，每次游戏形态的变化都是基于技术的重大革新。业界普遍认为，游戏行业是AIGC的天然适用场景，也是最重要的商业化方向之一。未来，随着AI技术的“爆发式”发展，AIGC在游戏领域的应用有望全面带动游戏行业生产**。
行业加速转型之下，恺英网络亦紧抓行业发展趋势，以多种方式前瞻布局数字产业，孵化VR游戏和数字人两大业务板块，进一步完善公司数字化生态，不断探索数实融合、科技创新的内生动力。
早在几年前，恺英网络就率先投资了VR硬件厂商大朋VR，前瞻布局VR领域；随后2022年初，公司成立了VR游戏团队上海臣旎网络科技，目前有一款动作竞技类VR游戏已在研发中。
国盛证券相关研报认为，当前公司在VR软硬件双端形成了产品储备、技术储备与资源储备，未来，随着VR产业的加速崛起，公司的全链路布局优势及先发合作优势将充分显现，有望受益于国内消费级VR产业快速发展的红利期。
元宇宙方面，恺英网络选择在数字人领域制作难度最高的超写实数字人方向进行切入。此前，恺英网络旗下上海臣旎曾主导多个数字人制作案例，为公司在数字人赛道带来强竞争优势。恺英网络表示，将致力于打造超写实虚拟人IP的行业标杆，同时采用差异化战略探索数字人商业化变现可能，公司将利用超写实数字人为游戏进行推广代言，并为其发展产业链。
在大热的AICG领域，恺英网络同样不甘落后。目前，公司战略投资的企业幻杳网络，自研虚幻引擎下的AIGC工具，能够批量形成高精度的人物和场景渲染图，极大降低了研发领域的美术成本；战略投资的星跃互动在研发中已充分应用AI工具MidJourney大批量生成场景和人物，能将创作时间从两个月降低到半个小时。
此外，公司还与复旦大学签署《软件定制开发协议》，双方将共同致力于利用AIGC与AI***相结合推进人工智能、虚拟现实、增强现实等领域新技术研发与应用，通过开发对AIGC与AI***进行结合，助力恺英网络实现首个搭建AIGC及AI***技术的斗罗**IP手游。
历史问题出清 内部治理与业绩提升形成良性循环
一直以来，恺英网络的历史遗留问题始终是资本市场和投资者们关注的焦点。经历了过去
几年的发展，在第四届董事会带领下，公司历史遗留问题逐步解决，实现困境反转，内部治理与业绩提升进入良性循环。
2022年10月，公司原实控人王悦所持有部分股份完成司法拍卖，董事长金锋被动成为公司第一大股东，这标志着公司与前控股股东正式脱钩解绑。西南证券相关研报指出，此次变动不会对公司日常经营活动产生不利影响，或将有利于降低公司股东的股份质押率和大股东被动减持风险及其导致的影响。
随着股权转让顺利完成、公司治理问题逐步出清，恺英网络还通过多次回购及增持公司股份，向市场传递积极信号。公开资料显示，2019年以来恺英网络累计回购达9325.58万股，累计回购金额4.08亿元，回购股份均用于员工持股计划或股权激励。
有业内人士指出，近年来恺英网络激励计划在参与人数、激励规模上均有所提高。据悉，2020年及2022年两轮激励计划（含员工持股计划及期权激励计划）参与人数分别达到65人及118人，若按照相邻报告期披露员工总数测算，两轮激励计划参与员工占比由5%增长至近10%。这既有利于进一步激励优秀人才与核心骨干的积极性，奠定公司持续增长基调，也显示了公司管理层对恺英网络发展前景的看好。
内部治理与业绩提升进入良性循环之下，恺英网络也肩负起作为头部游戏企业的社会责任，积极探索游戏行业践行社会责任的新思路。2022年，恺英网络发布了首个可持续发展规划“K行动”；积极创新“互联网+公益”模式；参与制作“红色小游戏”《爱史拼图》和《前进之路》，以生动有趣的游戏诠释红色经典。
进入2023年，无论是新一轮产品周期开启还是AIGC为游戏产业带来新赋能，对恺英网络而言都是巨大的机遇。目前，公司已经多次获得券商“买入”或“增持”评级，截至4月26日收盘，公司股价从2023年年初至今涨幅已超154.27%，持续得到市场认可。
文/十一
（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此*作，风险自担。）
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