预亏超百亿，中天金融资不抵债，贵州前首富面临退市风险
作者 | 陶婷
编辑 | 田晏林
9年前，掌握着贵州房地产市场半壁江山的罗玉平，开始不满足“中天城投集团股份有限公司董事长”这个身份了。准确点说，“地产大佬”他当腻了。
2015年，罗玉平脑中浮现出一个更宏大的商业王国，一个囊括了保险、银行、券商、基金等全品类的金融版图。
想了就要做。那一年，中天城投提出了“大金融、大健康、特色精品地产”的战略发展方向。两年后，公司更名“中天金融集团股份有限公司”（简称“中天金融”），罗老板试图抹掉地产痕迹，向着他的“大金融”梦迈进。
可后来转型路上遭遇的一切，反复刺痛这位昔日贵州首富的神经：不仅三次尝试剥离地产平台三次未果，中天金融欲以“蛇吞象”之姿并购华夏人寿，也让罗玉平落入骑虎难下的境地。
作为贵州第一家上市公司，也是当地最大的民企之一，这两件事不仅对中天金融影响深远，也让站在它身后的19万股民倒吸一口凉气。
1月20日，中天金融发布业绩预告称，公司存量地产项目去化不及预期，2022年结转房地产销售收入同比下滑；金融类子公司2022年顾问、承销等投行收入同比下滑，利润降低；预计2022年将大额亏损且资不抵债。
这很快引起深交所关注，让其就业绩预亏、计提商誉减值，以及终止**中天城投100%股权等事项作出说明。
2月10日，中天金融作出回复，让外界窥到其巨额债务的冰山一角。对于股东关心的“**中天城投集团100%股权终止”一事，该公司表示，根据《解除协议》约定，协议生效后12个月内，公司将受让方已支付的第一期股权转让价款15.8亿元，无息退还受让方，公司将中天城投集团继续纳入合并范围。
这意味着，兜兜转转花了九年时间，罗玉平“逃离”地产这场梦，还是成了空。
从白手起家到风光无限，罗玉平用了二十多年。但现年57岁的他却官司缠身，到处奔走寻找救命钱。2月15日，中天金融融资融券信息显示，当日公司融资净偿还212.75万元，融资余额4.2亿元，创近一年新低，较前一日下降0.5%。
这些钱对于前贵州首富来说，未免有些“寒酸”，想要拯救中天金融，还是杯水车薪。
贵州前首富的“底色”
雷厉风行的罗玉平没有想到，辛苦打拼多年后，而今前方等待他的，是接踵而至的**烦。
今年元旦前，大量离职员工联名向中天金融**，“有一些是被辞退的，当时中天答应给他们补发钱，比如工资、补贴、赔偿等，最后都没兑现。”2月9日，一名接近中天金融的消息人士告诉市界，目前公司正在裁员。
中天金融前员工宋颂仍然记得第一次集体涨薪时的欣喜，那是2018年年底，金融业务搞得如火如荼，但这种盛况昙花一现，“从2020年开始，公司就拖欠工资了。”
市界注意到，不少中天金融员工也是从那时起，在社交平台频繁发布被拖欠工资的帖子。进入2021年之后，这种情况没有好转，反而愈演愈烈。“高管们后来也延迟发工资了。”宋颂回忆说。2022年8月，因拖欠员工工资，贵州相关部门还向中天城投集团贵阳国际金融中心，开出了一张5万元的罚单。
裁员、欠薪的背后，是中天金融“资不抵债”的现实。2022年，该公司归属于上市公司股东的净利润为亏损125亿元~139亿元。截至目前，逾期债务合计94.93亿元。
对此，中天金融给出了两点原因：一是存量地产项目去化不及预期，公司预计2022年度房地产销售收入，较2021年度下降超过50%；二是金融类子公司亏损，收购金融类子公司形成的商誉预计减值准备9亿元~16亿元。
这是罗玉平没有料到的局面。1966年出生的他，毕业于重庆大学建筑工程专业，是那个年代少有的大学生。他从做包工头起步，踩着房地产行业红利期，成为身价百亿的地产商。
在贵州，罗玉平的名字响当当，贵阳有超过一半的房子都是他盖的，这让罗老板不仅收获了“罗半城”的美名，还担起了“贵州地产一哥”的称号。那些年，他不仅跟恒大老板许家印、佳源国际董事长沈天晴等都有交集，还多次登上贵州首富的宝座。
然而，三十年河东，三十年河西。如今的罗玉平与名利渐行渐远，不仅不当首富好多年，还被“老熟人”许家印告上公堂。
2022年年初，许家印旗下的恒大人寿，因“房屋合同**，中天金融未能按期交房”为由，将罗玉平告上了法庭。而被中天金融寄予厚望的“白衣骑士”——佳源国际，也因出现债务问题，手上资金捉襟见肘，放弃了收购中天城投的计划。
“时运不济。”谈及老东家的失败原因，宋颂向市界感叹道。实际上，这位贵州前首富的命运，早在2014年就埋下伏笔。
那一年，罗玉平剥离房地产的心异常坚决。2015年顺应贵州“引金入黔”战略，公司开始向金融方向转型。短短几年时间，他耗费巨资在金融业高歌猛进，如收并购中融人寿，控股海际证券、友山基金；设立上海股权投资基金、上海虎铂基金；入股中黔金交及上海柯斯软件等。
2017年，为了巩固保险业务，中天金融拟斥资超300亿元收购华夏人寿，被外界认为是“蛇吞象”的不自量力之举。要知道，当时中天金融只是一家营收百亿的公司，即便总资产有700多亿，但大部分都要应对负债。
因此，当罗玉平豪掷70亿元定金给华夏人寿后，外界替他捏了把汗。坊间传言，为了“迎接华夏人寿”，罗玉平还卖了自己的宾利、**基尼、法拉利等在内的70辆豪车。
命运的车轮碾过，残酷又坚决。后来，中天金融收购华夏人寿案突生变故，即便是六年后的今天仍悬而未决。罗玉平被卷入其中，70亿元定金被套牢。
更糟糕的是，进入2018年，在房地产市场“去杠杆”的大环境中，房企各种融资渠道收窄，不少开发商都面临资金断裂的危险，中天金融也不例外。
在外界看来，除了外部因素，中天金融走到这般境地，最应该反求诸己。转型这些年，公司的金融框架是搭建起来了，可投资的企业回血能力不足，甚至出现亏损。“这才是罗玉平需要反思的，毕竟金融玩的不仅仅是钱。”
（图源/视觉我国）
如果当初不那么倔强
一个事实是，金融是具备高度资本密集性的行业，需要充足的资金支持。此外，它还具有高度的专业性和复杂性，需要任用具备专业知识和技能的人才。这也是所有金融企业想要取得成功的关键所在。
反观中天金融，协纵策略管理集团联合创始人黄立冲告诉市界，该公司过去的资金表现并不充裕，一直在寻找新的资金来源，以保证公司的经营和发展方面，本身就失去了先机。
“进入新领域，需要引进大量的人才，并对员工进行培训。更何况，企业在开始走下坡路的时候换档，谈何容易。”黄立冲说。
从中天金融的高管履历，也能看出其金融人才乏善可陈。以中天金融100%控股的贵阳金融控股有限公司为例，这家公司的董事长兼总经理，在2022年8月10日，由李凯变更为王小军。
出生于1964年的李凯，是中天金融的老将，大学本科学历。从2008年就开始，李凯就担任中天金融的董事。尽管后来擢升至中天金融副总裁的位置，但在房地产行业拥有经验丰富的他，并没有太多金融行业的背景。
再看接棒者王小军，个人简历在各征信平台几乎无从查询。就连罗玉平本人，也没有金融行业的相关从业经历。“罗老板对金融的了解不是很深。”王江说。
如果罗玉平当初不那么坚决转型，仍然做自己擅长的房地产，他还会不会走到今天这一步？
“因市场环境的缘故，中天的规模可能不会做得很大，但至少能够维持一定的体量。”某知名房企贵州分公司任职的张禹向市界分析。
中天金融前员工王江也认可这种说法。“罗老板有总承包一级公司，有各种专业设备。凭借他的个人实力，还有政府给予的平台，可谓天时地利人和。如果不转型金融，房地产业务现在应该是正常推进的状态。”
只是，一切没有如果。贵州资深地产人士刘耀告诉市界，这里还另有隐情。
以房地产业务为例，无论是渠道和分销刚兴起的2014年，还是其达到鼎盛的2019年，或是债务缠身后的今天，中天金融一直坚持“自产自销”——自己造的房子自己卖。
“它没有跟上时代的潮流。”刘耀说，五年前，在市场行情好的时候，通过户外广告、网络宣传等传统营销方法，开发商确实也能把房子卖得好。“但2017年、2018年以来，市场行情不好，外来房企增多的情况下，如果不跟着大趋势走分销与渠道，项目肯定是不好卖的。”
以贝壳找房、58同城为代表的分销与渠道们，掌握了市面上70%~90%的客源，他们不仅可以将二手房的客户转化到新房，还能将新房客户转化成二手房客户。
“贵阳是一个有活力的城市，每年人口净流入有十几万人，但这些外省来的客户，对这个城市人生地不熟，需要有人给他们提供大量而又精准的配盘服务。中天金融自产自销的模式，无法满足客户的需求。”刘耀说。
但在宋颂看来，即便公司不转型，管理风格也会带来挑战。“中天金融的职业经理人挺多，但这里没办法让他们施展专业。我在的时候，大小事都要向董事长汇报，由他来做决策。”
对于宋颂的这种说法，王江不置可否。这些年，中天金融高管离职的消息频出，王江私下跟同事都称呼罗玉平为“罗**”，这三个字意味深长。
“留不住人。一开始跟着罗老板干的老人特别多，但公司对新员工的包容度不强。”宋颂说。冰冻三尺，非一日之寒。最让她寒心的，还是公司人力资源管理部。
作为公司企业文化的诠释者，中天金融的这个部门被不少前员工在各大社交平台吐槽过。回忆起人力资源部门当年说过的话——“想让谁走就让谁走”“让你在这个行业混不下去”，宋颂至今都很气愤。
另据媒体报道，该公司内有人擅自利用公司资源以公谋私，利用公司资源干私活，同时员工之间为了维护自身利益还出现了拉帮结派、搞“小团体”的现象。
罗玉平大约是看到了这些沉疴顽疾。2019年，他在相关会议上直接点出公司在工作作风和廉政建设、薪酬体系和绩效考核等方面出现的问题，并针对人力资源管理工作不专业、不担当、不作为等情况，提出严肃批评。
2023年2月10日，针对拖欠员工工资问题，中天金融人力资源管理部的一名员工告诉市界：“我们公司有陆续在解决。”
这个回复，市界也从另一名被拖欠工资的离职员工那里得到了证实。但关于该公司更多的信息，对方不予置评。据悉，今年1月，中天金融跟他们签署过一份协议，前提是要保密。
（图源/视觉我国）
让**再飞一会儿？
时至今日，中天金融到底何去何从？深交所在关注函中提到，中天金融的股票，可能会在今年被实施退市风险警示，也就是带帽“ST”。时间节点是2023年4月28日年报披露后。
在与多位行业人士聊过后，市界梳理了几种可能的走向。
第一种可能是，受年报后退市风险警示的影响，中天金融股价20个交易日低于1元，会触发面值退市条款，成为交易类退市。
可能二，中天金融债务部分到期不能偿还，债权人诉讼的话，**一旦冻结公司主要账户，公司股票就会触及《上市规则》中的“其他风险警示”。中天金融变成“ST中天”。
可能三，中天金融资金链继续紧张，会造成多米诺骨牌效应，经营业务会陆续崩塌，信用丧失，股价下跌，可能会造成面值退市。
可能四，中天金融继续推动收购华夏人寿，会带来重大资产重组的变化：千禧世豪和中胜世纪违约，双倍140亿元返还中天；不可抗力情况下，70亿元定金退回中天。
其实，所有问题的核心还是在于中天金融能不能找到救命钱。
在黄立冲看来，中天金融可以通过以下渠道进行自救：拍卖不动产资产；大股东拿出一些资金，或者引入一个有钱的白衣骑士进行债务重组，与债权人进行债务重组协商，以达成他们的谅解，缓解债务压力；可将公司现有的还能**的物业，以及资产通过融资租赁筹集资金。
市界了解到，将**资产剥离出去，是中天金融一直在做的事。至于未来，中天金融是聚焦地产业务还是金融业务，IPG我国首席经济学家柏文喜认为，一方面，与公司脱困的现实需要有关；另一方面，也和公司未来的转型方向，以及公司定位、实控人诉求有关。
目前，中天的金融业务没有什么大的水花，地产业务传出了一些声音。
以地处贵阳的中天金融北城、中天吾乡两个超级大盘为例。“中天金融北城被建发接过去盘活了，而中天吾乡则被中交地产、贵州宝融共同接手开发。这两个超级大盘，中天之前卖的并不好。”张禹告诉市界。
市界联系到中天城投的一名项目总监，试图向他了解这家公司更多现状。可电话接通后，传来一片嘈杂声，隔着手机屏幕都能感觉到他很忙，“不方便，我只是项目部的。集团要求配合，我肯定配合。”随后，该项目总匆忙挂断了电话。
忙碌的当然不仅仅是这名项目总，更有四处奔走寻找“白衣骑士”的罗玉平。
刘耀见过罗玉平：“一米七多一点，也不是很胖，头发有点少，感觉很有亲和力。就是看起来没有肖春红年轻”。
肖春红是罗玉平的老搭档，他们曾在上世纪90年代初，一同在遵义承揽建筑业务起家，后分道扬镳，各自为战。罗玉平成立了中天城投，*盘了超级大盘未来方舟；肖春红则成立了宏立城，开发了山水黔城和亚洲超级大盘花果园。
但身处时代洪流中，肖春红如今的日子也不太好过。这位“老战友”当不起罗玉平的“白衣骑士”。“要能成早就成了。”刘耀说。
究竟谁还能帮助罗玉平走出泥潭？柏文喜表示：“这要看中天金融自身的战略价值，以及必要的战略配合、战术策应与执行能力到底如何。”
此刻，能让罗玉平有些许安慰的是，中天金融此前停工的部分楼盘，在贵州政府的纡困下已相继复工。而中天城投集团旗下子公司中天物业，尽管其入账的现金有些“寒酸”，但好在能够源源不断地进来。2023年2月6日下午，罗玉平还当选上了贵商总会新一届会长。
王江怀念那个深耕地产的“罗老板”。他为贵州这座城作出了很多贡献，如攻坚扶贫、做慈善公益、修建地标性建筑等等。“他把利润看得很低，多余的钱都花在品质上。当年，建房子用的材料，无论是装饰还是绿化，都是用好的。建贵阳会展中心时，公司买的那些罗汉松，都是几十万元一棵。”
在王江的记忆里，罗老板出手大方，讲究速度与排场。如今看来，这种性格或许是把**剑，能在创业之初助他披荆斩棘，也在高歌猛进的转型里刺伤了他。
（文中宋颂、王江、刘耀、张禹为化名。）
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