剥离**资产谋自救“我国第一股”飞乐音响保壳大幕开启
本报记者 尹丽梅 石英婧 北京报道
“新我国第一股”上海飞乐音响股份有限公司（600651.SH，以下简称“飞乐音响”）正面临“保壳”之忧。
近日，飞乐音响披露重大资产**预案，欲剥离北京申安投资集团有限公司（以下简称“北京申安”）100%股权，剥离方式为公开**转让。飞乐音响还同步启动了另一项资产剥离：拟向实控人上海仪电（集团）有限公司(以下简称“仪电集团”)**所持有的华鑫股份（600621.SH）7033.76万股，合计交易**不低于9.81亿元。
左手剥离**资产，右手引进优质资产，飞乐音响欲通过组合拳“自救”。《我国经营报》记者注意到，2019年12月初，飞乐音响还披露重组预案，拟购买上海工业自动化仪表研究院有限公司（以下简称“自仪院”）等三家企业100%股权。
就北京申安目前是否出现有意向的摘牌方，以及资产剥离重组之后公司如何调整业务结构相关问题，记者多次致电采访飞乐音响方面，但公司总经理办公室工作人员告诉记者，受疫情影响，公司董秘办等岗位人员尚未完全到岗，后续会尽快传达给相关负责人予以回复，但截至发稿，尚未收到对方回复。与此同时，记者致电飞乐音响总经理庄申安进行采访，但其称“目前已经不在飞乐音响任职”。
业内分析认为，飞乐音响**北京申安是为了保壳。对此，飞乐音响战略投资部一位离职投资经理告诉记者：“受PPP项目影响，北京申安这两年业绩表现都不太好。这是导致飞乐音响出现较大亏损的重要原因之一。目前，飞乐音响抛售北京申安股权，目的在于及时‘止血’、保壳。”
断腕求生
挣脱退市危险，成为主营业务增长乏力、造血功能持续不足的飞乐音响的当务之急。而****资产，成为其及时“止血”的重要举措。
北京申安曾是飞乐音响高溢价收购标的。公开资料显示，北京申安是一家集高亮度LED照明产品设计、研发、生产等照明工程项目承包施工于一体的综合型企业。2014年，飞乐音响耗资15.9亿元收购北京申安100%股权，旨在打通并延伸LED照明灯具及应用端照明工程市场的产业链条。然而，在完成业绩对赌后的第一年，即2017年，北京申安业绩暴雷，净利润仅实现1473.28万元，同比骤降94%。
近两年，北京申安的经营业绩仍然持续低迷。根据飞乐音响披露的《重大资产**预案》公告，北京申安2018年度经**的、2019年度未经**的净利润分别为-11.4亿元、-11亿元。而飞乐音响2018年归属母公司股东的净利润为-32.9亿元，飞乐音响预计2019年归属于上市公司股东的净利润为-15.74亿元，可见，北京申安的巨额亏损大大拉低了飞乐音响的业绩。
或将面临交易所*ST处理的飞乐音响，选择抛售这项“**资产”。近日，飞乐音响发布公告，拟通过上海联交所公开**方式**标的资产，摘牌方需为北京申安对飞乐音响的全部债务清偿承担连带担保责任及提供相应的资产担保。
记者梳理公告发现，截至目前，北京申安对飞乐音响的其他应付款、应付利息、应付股利、短期借款分别为2.1亿元、2.4亿元、6.4亿元、4.7亿元，合计达15.6亿元。
在公告中，飞乐音响方面称，如公开**未能征集到符合条件的交易对方或未能成交，则公司将重新召开董事会审议标的资产的后续处置事宜。与此同时，对于本次交易将对公司产生的影响，飞乐音响方面在公告中称：“本次交易完成后，飞乐音响将不再持有北京申安股权，北京申安将不再纳入飞乐音响合并报表范围。根据北京申安未经**的财务数据，预计本次交易将对飞乐音响财务指标产生积极影响。”
据悉，近年来，受到PPP业务发展状况以及整体照明行业产品升级、增速下滑等因素的综合影响，北京申安新承接的项目数量及产生的收入出现下滑，同时由于PPP业务模式项目回款周期较长等因素的影响，北京申安出现资金回笼速度慢、应收款项逾期等情况，进而造成部分已开工项目出现较长时间停工等情况，整体经营状况持续不佳，对飞乐音响经营与发展造成较大负担。
持续亏损的北京申安目前是否已出现有意向的摘牌方？记者致电飞乐音响方面以及北京申安管理层进行采访，但截至发稿，双方均未予以回应。
值得关注的是，除**北京申安资产外，飞乐音响还同步发布了拟向实控人仪电集团**所持有的华鑫股份7033.76万股的公告。根据公告，其交易**不低于13.94元/股，合计交易**不低于9.81亿元。
“转让华鑫股份7033.76万股股权，将有助于公司盘活存量资产，优化资产结构，提升经营效率。”飞乐音响方面在公告中表示。
飞乐音响采取的“回血”举措不止于此。2019年12月中旬，飞乐音响披露重组预案，拟以3.53元/股的发行**购买自仪院、上海仪电汽车电子**有限公司（以下简称“仪电汽车电子”）及上海仪电智能电子有限公司（以下简称“仪电智能电子”）各100%股权，以期实现照明产品、智能制造、电子产品多主业经营。
值得一提的是，标的自仪院、仪电智能电子均为盈利资产。其中，2017年、2018年及2019年前三季度，自仪院净利润分别为3545.9万元、2811.4万元、1156.6万元。同期仪电智能电子的净利润分别为1702.0万元、2549.86万元、2444.4万元。仪电汽车电子2017年、2018年净利润分别为7271.89万元、9463.8万元，然而2019年前三季度其净利润出现了2115.3万元的亏损。
飞乐音响方面表示，通过自仪院等三大标的的重组，将进一步增强公司的盈利能力、抗风险能力及持续经营能力。而通过**北京申安、华鑫股份资产，飞乐音响将借此优化公司资产质量，回笼资金改善财务状况。
转型失利
作为新我国第一家股份制上市公司，飞乐音响曾名噪一时，也曾在国内资本市场发展史上写就浓墨重彩的一笔。
飞乐音响成立于1989年，早期主要经营音响业务，现已转型为一家全球化跨国照明企业。2002年，飞乐音响通过收购上海亚明灯泡厂100%股权，进入绿色照明行业。此后，飞乐音响深耕照明行业。2014年，飞乐音响收购照明工程企业北京申安。2015年，飞乐音响以1.384亿欧元（约合10.6亿元人民币）收购喜万年（SYLVANIA）国际照明集团（以下简称“喜万年”）80%的股权。彼时，飞乐音响前董事长蔡小庆表示，通过对喜万年的收购，将极大地提升公司品牌影响力，有利于公司快速进入国际市场，并进一步使其内生主业与外延并购实现的利润同步高速增长。
不过，从此后几年飞乐音响的经营业绩来看，上述两起并购并未给飞乐音响带来利润的高增长。
记者梳理发现，在收购喜万年的次年，即2016年，飞乐音响便遭遇净利润下滑困境。2017年及2018年，飞乐音响净利润下滑的幅度逐年扩大，分别同比下滑84.2%、6064.9%。2018年，飞乐音响亏损达到32.9亿元，这是其自1990年上市以来首次出现年度亏损。
2019年，飞乐音响仍深陷亏损泥潭。飞乐音响最新披露的财报显示，2019年前三季度，飞乐音响归属母公司股东的净利润亏损6.6亿元。近期，飞乐音响发布“退市风险警示”公告, 称预计公司2019年度实现归属于上市公司股东的净利润将亏损约15.74亿元左右。值得一提的是，飞乐音响2018年净利润亏损32.9亿元。这意味着，飞乐音响股票在2019年年度报告披露后可能被实施退市风险警示。
经营不善业绩承压，使飞乐音响面临较大的资金压力。根据飞乐音响2019年三季度报告披露的未经**的数据，2019年1至9月，飞乐音响合并报表经营活动产生的现金流量净额为-1.07亿元。
“由于公司资产负债率高企，且上市公司尚面临一定诉讼索赔风险，如果未来公司的经营情况不能得到有效改善，或者无法取得较为稳定的融资来源，公司可能面临资金流动性风险。”飞乐音响在公告中表示。
上述飞乐音响战略投资部离职投资经理告诉记者，目前飞乐音响主要子公司均面临收入增长乏力、业绩下滑的经营困境。其中，不只北京申安持续亏损，且经营状况未有明显改善，飞乐音响的子公司上海亚明照明有限公司及海外子公司喜万年集团的经营业绩也持续低迷。
从宏观上来看，飞乐音响如今业绩增长乏力受照明行业整体发展影响。近年来，国内照明电器行业已从前期的高速增长态势转为平稳发展态势。其中，随着LED光源逐渐成为主流照明光源，LED通用照明业务逐步进入成熟期，增长空间逐步见顶。而根据财报，光源电器及灯具类产品生产及销售业务收入占飞乐音响整体营业收入的87%以上。
（编辑：石英婧 校对：颜京宁）
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