投资是什么？

看到一段话，深以为然

投资是一个与自己人性对抗，同时日积月累的辛苦活。

他也不需要得到别人的认同，不会争论，也不愿意做什么分享。

他始终在默默的不断的打磨属于自己的投资框架和交易**。

投资是个战战兢兢如履薄冰的，一日都不敢懈怠的事情，谁有闲工夫和你BB呢？

做好投资之前，先读完2000本书，打磨10万小时以后再说

先积累了相对扎实的认知，又经历了比较长期的实践后，再聊投资，才能言之有物

投资不仅仅是吃苦，而是要先亏钱。

不怕吃苦是不够的，还要不怕亏钱，亏的起钱，并且能够在钱亏完之前学到东西。

如果在亏掉7位数8位数以上的钱之前，学不到什么东西，也没有大的痛彻心扉的触动，那就算了，自己不是那块料

每个人都有自己的能力范围和安全边际，在有限的小范围和边际内，研究透，充分施展所长，也足够实现财富**了

面对无限的信息：

首先要承认投资世界的可知，但也无法尽知，于是就要永远保持学习，保持谨慎，然后靠热爱强撑着。

面对自己的局限：

要勇于认怂，不要轻易去检验自己的软肋。万一通不过检验，步子迈大了一定会扯到蛋。

投资世界充满了无限精彩，大可尽情的拥抱！

周五的大盘，指数跌的不多，赛道股跌的挺惨，包括军工，芯片及储能板块等，通胀预期使得消费股抬头，资源股活跃，还是想吐槽一下，江河集团，是真牛，本周涨了33%，可惜小编入手的是方大, 二选一,选了表现不佳的那只, 也是没谁了, 但即便是方大, 还是对这厮的明天充满信心, 但绝非推荐

至于最新的社融数据和央企扎堆从米国退市, 总归不是啥好消息, 周五的尾盘降落或许已经多少反映了一些苗头，下周一还得系好安全带, 边走边看吧, 总不至于影响太深

看着通富微电, 最近两周涨了40%, 小编7月6号写完已经涨了55%, 短短36个自然天呢, 不由得对芯片封测领域刮目相看, 小编今儿又找了两只票, 华天科技和晶方科技, 瞅瞅质地如何

言归正传

01

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认识华天科技和晶方科技

华天科技,坐标甘肃省天水市, 2007年上市

公司的主营业务为集成电路封装测试，目前公司集成电路封装产品主要有DIP/SDIP、SOT、SOP、SSOP、TSSOP/ETSSOP、QFP/LQFP/TQFP、QFN/DFN、BGA/LGA、FC、MCM（MCP）、SiP、WLP、TSV、Bumping、MEMS、Fan-Out等多个系列。产品主要应用于计算机、网络通讯、消费电子及智能移动终端、物联网、工业自动化控制、汽车电子等电子整机和智能化领域

2021年是半导体行业大发展的一年，全球半导体行业保持高景气度。根据美国半导体行业协会（SIA）统计，2021年全球半导体销售额达到5,559亿美元，同比增长26.2%，全年出货量达到了1.15万亿只。从半导体产品类别来看，2021年全球集成电路销售额为4,608.14亿美元, 传感器销售额为187.9亿美元，光电器件销售额为432.29亿美元，半导体元件销售额为301亿美元

我国仍然是全球最大的半导体市场, 2021年我国集成电路产业首次突破万亿元。根据我国半导体行业协会统计，2021年我国集成电路产业销售额为10,458.3亿元，同比增长18.2%。其中，设计业销售额为4,519亿元，同比增长19.6%；制造业销售额为3,176.3亿元，同比增长24.1%；封装测试业销售额为2,763亿元，同比增长10.1%

在我国集成电路产业链中，集成电路设计、制造能力与国际先进水平差距不断缩小，封装测试技术逐步接近国际先进水平，封装测试业是唯一能够与国际企业全面竞争的产业，包括公司在内的国内主要封装测试企业在技术水平上已经和外资、合资企业基本同步，竞争实力逐渐增强。公司为国内领先的集成电路封装测试企业，产业规模位列全球集成电路封测行业前十大之列

营收权重而言, 国内营收57%, 海外43%

2021年研发投入6.5亿, 研发营收占比5.4%, 超过5%的优良线, 好样的

晶方科技,坐标苏州市, 2014年上市

公司主要专注于传感器领域的封装测试业务，拥有多样化的先进封装技术，同时具备 8 英寸、12 英寸晶圆级芯片尺寸封装技术规模量产封装线，涵盖晶圆级到芯片级的一站式综合封装服务能力，为全球晶圆级芯片尺寸封装服务的主要提供者与技术引领者。封装产品主要包括影像传感器芯片、生物身份识别芯片等，该等产品广泛应用在手机、安防监控、身份识别、汽车电子、3D 传感等电子领域

公司属于半导体集成电路（IC）产业中的封装测试行业。半导体主要包括半导体集成电路和半导体分立器件两大分支，各分支包含的种类繁多且应用广泛，在消费类电子、通讯、精密电子、汽车电子、工业自动化等电子产品中有大量的应用

近年来随着5G、AIOT、算力算法的趋势性发展与提升，以**头为代表的传感器产品应用场景越来越丰富，推动手机多**头应用渗透率持续提升、安防监控数码等AIOT市场持续增长、汽车**头应用逐步普及、机器视觉应用快速兴起，使得公司所专注的新型光学传感器细分市场持续快速增长

2021年至2025年, C**出货量将继续保持8.5%的复合增长率; 安防监控领域CMOS图像传感器的出货量和销售额分别达到8亿颗和20.1亿美元，预期年复合增长率将达到13.75%和18.23%；汽车电子CMOS图像传感器出货量和销售额将达到9.5亿颗和53.3亿美元，预期年复合增长率将达到18.89%和21.42%

营收权重方面, 国内营收占比53%, 海外营收占比47%, 跟华天科技类似

2021年研发投入1.8亿, 研发营收占比12.8%, 远远超过5%的优良线, 相当不错; 截至2021年12月31日，公司及子公司形成了国际化的专利体系布局，已成功申请并获得授权的专利共495项，其中我国**授权267项，包括发明专利128项，实用新型专利139项

华天科技财报数据

2021年营收121亿, 过去5年营收复合增长率12%, 过去10年营收复合增长率22%, 10年涨了7.5倍的营收, 2021营收增长44%，2022Q1营收增长16%

毛利率而言, 2021年以前中位数为19%, 2021年毛利率25%, 创了历史新高, 看来2021年属于量价齐升的一年

2021年**现金流17亿,相比2020年的6.4亿翻番还不止, 过去10年的**现金流全部为正, 挣钱杠杠的

2021年底金融资产71亿, 金融负债61亿, 另有长期股权投资0.6亿, 资本结构中规中矩; 同大多数营收高速增长的公司一样, 应收账款和存货也存在一定程度的双高现象, 最明显的一点是, 固定资产和在建工程从109亿提升到157亿, 说明公司产能还在大幅扩张中

晶方科技财报数据

2021年营收14亿, 过去5年营收复合增长率17%, 过去10年营收复合增长率15%, 2021营收增长28%，2022Q1营收增长-7%

毛利率而言, 2021年以前中位数为43%, 2021年毛利率52%, 经历了2015-2019年毛利率低谷后, 最近两年又重新回到了2012-2014年50%以上毛利率的状态

2021年**现金流5亿,创了历史新高, 除了2016年, 过去10年**现金流全部为正, 挣钱也是毋庸置疑的

2021年底金融资产22.7亿, 金融负债只有区区0.1亿, 小编就想知道, 这区区一千万的**意义何在, 本身不差钱呢

02

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华天科技和晶方科技估值

对于华天科技, 我们以2021年**现金流为基数, 综合过往的营收和**现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为20%, 估值如下:

对于晶方科技, 我们以2021年**现金流为基数, 综合过往的营收和**现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率也为20%, 估值如下:

解读:

华天科技和晶方科技, 集成电路领域的另外两家重量级公司, 尤其是华天科技, 全球封测领域前十,体量与通富微电大体相当, 而晶方科技主要聚焦于传感器领域的芯片封测, 体量相对较小

从毛利率的角度, 同样是芯片封测领域, 毛利率差异还真是大呢, 通富微电和长电科技毛利率在17%-19%, 华天科技就达到了25%, 晶方科技更是达到了惊人的52%, 看来还是传感器领域的封测更挣钱呢

从估值的角度, 鉴于2021年半导体行业的大发展, 华天科技和晶方科技的**现金流也达到了历史新高, 结合行业发展趋势和各自公司的发展轨迹, 我们假定两家公司未来10年的营收复合增长率都能达到20%, 则估值分别为, 华天科技21元附近, 晶方科技32元附近

华天科技20.76的估值与2020年底历史小高点20.67差了9分钱, 再次说明了市场的有效性, 如果华天未来的营收增速降低为15%, 则估值为15元附近, 所以目前而言15-20元之间是一个相对合理的估值区间

晶方科技而言, 坦白讲考虑到2022年的营收增速情况, 20%的营收增速是有一定难度的, 如此而言, 即便在相对乐观的20%增速下, 估值也只有32元附近, 与目前股价接近, 即便上浮30%, 达到40元附近, 应该是小编所能认知的一个极限了

华天科技vs晶方科技, 再论芯片封测领域估值谁家强, 目前而言, 小编毫无疑问会偏向华天科技一些, 晶方科技的优势在于较高的研发投入, 较高的毛利率, 只是从估值潜力的角度相对不是那么可观了

老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞

孔东亮, CPA

2022/08/13

001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西

美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元

截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112

美能能源11月8日主力资金净卖出3991.53万元

截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399

专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机

90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，

美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%

近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万

美能能源股东户数下降13.59%，户均持股3.53万元

美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平

美能能源最新股东户数下降6.82% **趋向集中

美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20

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美能能源股东户数增加59户，户均持股3.64万元

美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据

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11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元

沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001