设计类上市公司我国海诚,上半年的经营情况和华建集团比如何?

2023-04-16 苕国土鱼

我们今天继续说设计类的上市公司,我国海诚工程科技股份有限公司(股票简称:我国海诚),这是国内第一家专业工程设计服务业上市公司,也是为国内轻工业工程领域提供全过程服务的大型综合性工程公司之一。

其作品之一

我国海诚是由上世纪五十年代先后成立的原国家轻工业部八家部属设计院,经整体改制后而成。控股股东为保利集团旗下的我国轻工集团有限公司,是保利集团旗下六大上市平台之一。其总部设于上海,在北京、上海、广州、长沙、武汉等全国重点城市区域拥有13家全资子公司。

从各上半年的营收增减情况看,我国海诚的营收波动性较大,2015年、2017年和2020年上半年都出现过较大规模下跌的情况,并非如华建集团那样的一路走高。这可能与其经营的业务与华建集团有较大区别有关,虽然都是设计,但我国海诚在“民用公建”之类的设计只占一部分,还有很多工业和仓储之类的业务。

2022年上半年,在行业和大环境的各种影响下,我国海诚上半年的营收突破了2019年上半年创下的峰值,达到了24.8亿元的规模。

承包类的业务占比上升,达到了64.1%,设计为第二大业务,占比23.4%,这两项业务的占比均有所提升。监理和咨询业务均有所下跌,占比也相应下降。

虽然前两大业务的增长幅度没有后两项业务下降的幅度大,但基于其更大的基数,在整体营收的金额上还是有明显的同比增长的。

有趣的是境内业务的增长幅度很低,而境外业务却有着翻倍的增长表现,虽然境外业务的基数低,但占比还是提升明显,达到了12%的水平。

在2020的上半年出现亏损后,近两个上半年,我国海诚的净利润都在恢复性增长之中,但是2022年上半年只恢复至2015年上半年的高点。和2015年上半年比,2022年上半年毛利额是要大出一个亿的,差异当然就是期间费用增长了。

毛利率连续两年处于大幅回升之中,距离2018年上半年的高点已经很小了。其净资产收益率还不错,特别是2015年上半年,半年就发挥出了“葵花宝典”,也只有这种轻资产公司才能达到这样效果。如果要算全年发挥出这种绝招的情况还是更多的,比如2016-2018年也都是达到了的,因为这些年的净资产收益率均高于其同期毛利率。

我国海诚整体毛利率不高的原因就是承包类业务的毛利率明显低于设计和咨询,甚至也低于监理。2022年上半年,除了监理类业务的毛利率同比有下降以外,各项业务的毛利率均有一定程度的上升。

我们把我国海诚的“设计”业务做一个最近四个上半年的对比:

在2019年上半年,设计类业务达到5.4亿元的规模以外,在疫情下2020年上半年开始下降,直到2022年上半年才恢复并小幅超过疫情前的水平。

除2020年上半年,设计类业务占营收比有所上升以外,其他期间基本稳定在23%左右的规模,我国海诚近年来的主要业务还是在工程承包方面,这方面和华建集团始终主要是设计占大头的区别还是挺大的。

其设计业务的毛利率近年来有所波动,2022年上半年达到了25.4%的高点,也是低于华建集团设计类业务的毛利率。而且由于设计类业务占比不同,两者整体的毛利率差异很大。

我们把我国海诚与华建集团的主要经营和业绩指标做了一个对比,整体上华建集团各方面都要强一些。但是有两项却是我国海诚更强,净资产收益率这项对企业最重要的指标,大多数时间强于华建集团,2022年上半年,营收还在增长,而华建集团却出现了较大的下跌。

2022年上半年,毛利率提升,导致营业成本占营收比下降,而期间费用占营收比也略有下降,这样总成本占营收比下降了1.8个百分点,利润空间有所扩大。

期间费用占比中,管理费用和研发费用都有所提升,占营收比下降的原因是财务费用“赚”了2000万,如果扣除这项影响,实际情况是,期间费用占营收比是上升的。

我国海诚的资产相当轻,长期资产只有5亿元左右,资产负债率虽然高,但手里却有28亿元的现金,长短期偿债能力都是很强的。因此,资产负债方面我们就不细说了。

现金流量表现方面,我国海诚也和华建集团的情况类似,主要的业务回款集中在下半年,一般上半年经营活动的净现金流是净流出,但2022年上半年却有着较大的净流入,主要是受应收应付类业务款项波动的影响。现金流量方面,也看不出有什么问题。

我国海诚经营情况还算正常,是否要受到经济环境的影响,我想一定会的,只是上半年还没有开始,我们保持对其的观察,比如这个月他们就要发布三季度的财报。同时,如果有空,我们也要来看一下他们的员工变化情况。

声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!

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