光大证券：给予妙可蓝多增持评级
光大证券股份有限公司叶倩瑜,陈彦彤,杨哲近期对妙可蓝多进行研究并发布了研究报告《2022年三季报业绩点评：餐桌奶酪表现突出，静待成本压力缓解》，本报告对妙可蓝多给出增持评级，当前股价为27.84元。
妙可蓝多(600882)
事件：妙可蓝多发布2022年三季报，前三季度公司实现营业收入38.3亿元，同比+21.8%；归母净利润1.4亿元，同比+0.2%。其中，22Q3实现营业收入12.4亿元，同比+14.7%；归母净利润0.1亿元，同比-63.0%。
疫情等因素扰动下，奶酪收入增长仍有压力。三季度公司收入增速略低于市场预期，主要系：1）尽管三季度上海已解除封控，但终端需求仍恢复缓慢，商超客流量较小；2）受高温天气影响，为保证食品安全，公司延迟常温奶酪棒推广节奏。分产品看，22Q3奶酪/液态奶/贸易分别实现营收9.2/0.9/2.2亿元，同比+20.7%/-13.8%/+6.3%。分地区看，22Q3北区/中区/南区实现营业收入5.2/4.3/2.9亿元，同比+9.9%/+15.8%/+21.7%。从经销商数量来看，截至22Q3末，公司共有5101个经销商，Q3净减少337家，其中北区/中区/南区分别变化+53/-186/-204家。分渠道看，22Q3经销渠道收入8.2亿元，同比+4%；直营渠道收入1.9亿元，同比+142.6%；贸易渠道收入2.2亿元，同比+6.3%。
原材料**上涨致利润承压。1）公司22Q1-Q3/22Q3毛利率分别为34.38%/30.31%，分别同比-3.42/-3.84pcts，主要系公司原材料进口奶酪**上涨以及产品结构变化影响（高毛利奶酪棒收入占比下降），公司预计下半年原材料成本将持续位于高位。2）公司22Q1-Q3/22Q3销售费用率分别为23.74%/24.49%，分别同比-0.65/+0.07pcts，整体保持平稳。3）22Q1-Q3/22Q3管理费用率分别为6.49%/6.51%，同比-0.91/-1.18pcts，主要系公司加强管理人员费用管控以及**性股票摊销成本下降。4）综合来看，22Q1-Q3/22Q3公司销售净利率达到4.41%/1.63%，同比-0.57/-1.27pcts。
餐桌奶酪表现突出，大股东增持彰显长期发展信心。在今年弱需求环境下，奶酪棒表现承压，但餐桌奶酪表现亮眼。高毛利奶酪棒收入占比下降对奶酪板块及整体毛利率均有一定影响。此外，10月初蒙牛拟以7.89亿元收购妙可蓝多5%股份，要约**为30.92元/股，收购完成后蒙牛将持有妙可蓝多35%的股份。此次收购彰显了大股东对奶酪行业及妙可蓝多长期看好，有利于提振投资者信心。
盈利预测、估值与评级：考虑到奶酪棒需求有所下滑，原材料成本压力仍较大，下调公司2022-2024年归母净利润分别至2.61/4.98/7.03亿元（分别下调20%/21%/18%），当前股价对应PE分别为55x/29x/21x。考虑到妙可蓝多在奶酪领域积累深厚，家庭餐桌业务有望成为公司第二增长曲线，妙可蓝多仍具有一定的增长潜力，但短期内增长压力仍较大，下调至“增持”评级。
风险提示：产能释放不及预期；新品增长低于预期；原材料**上涨；食品安全。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.28%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.95亿，根据现价换算的预测PE为36.16。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级21家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为42.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，妙可蓝多（600882）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3星，好**指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
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多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
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深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
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深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
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