千味央厨:上半年净利润增长25.43%,稳健经营盈利能力提升

2023-02-03 格隆汇

中秋、国庆小长假将近,叠加疫情的科学防控,使得居民旅游需求和线下消费需求得到释放,而二级市场上,餐饮和消费板块估值也得到了回升修复。

笔者留意到,千味央厨(001215.SZ)已于2022年8月26日披露了2022年半年度业绩报告,同日,受到业绩利好消息提振,该股在当日带领并一度掀起预制菜板块涨停潮,作为国内知名餐饮供应链企业的千味央厨逆势交出一份盈喜成绩单,无疑释放出一个积极的信号,不妨就此业绩报告解读一二。

(来源:富途牛牛,格隆汇整理)

1、上半年净利润同比增长25.43%,成本管控成效显著

起家于著名速冻面品牌"思念"的千味央厨,经过多年发展,已逐渐将经营重心从零售端转向餐供,持续拓展和立足于餐供市场,并在今年再次交出满意的成绩单。

从财务情况来看,2022年上半年千味央厨整体表现亮眼,根据财报显示,今年上半年,公司主营业务收入实现约6.49亿元,同比增长14.23%;净利润约0.46亿元,同比增长25.43%;实现扣非归母净利0.41 亿元,同比增长14.31%;同时,今年第二季度,公司单季实现营收3.01亿元,同比增长8.03%;归母净利0.17亿元,同比增长2.38%,可见公司保持了业绩的稳定增长。

而盈利能力提升的背后,得益于毛利率的提升。注意到,虽然公司主要的生产原料面粉、大豆油等农产品**存在不稳定因素,但千味央厨仍然在今年上半年实现毛利率达22.5%。主要是由于公司的产品结构升级,有效对冲了原材料成本的上涨,以及公司生产工艺优化、产品提价等推动了毛利率提高。

由此可见,千味央厨在疫情期间仍然实现了营收和利润的双增长,同时成本费用管控成效显著,公司处在速冻食品和预制菜这种高景气度行业,相信在餐饮复苏后或能持续获得餐饮供应链的发展红利,推动业绩的增长。

2、产品结构升级,多项竞争优势显著

进一步分析千味央厨业绩稳增的背后,我们可以从产品销售情况和竞争优势两个维度来着重分析。

从分类产品来看,千味央厨的主营产品按照加工方式分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他四大类。

事实上,千味央厨在报告期内继续加大对战略产品的开发和推广力度,打造"核心大单品"策略,即在油条的基础上,加大其他大单品的打造,聚焦油条、蒸煎饺、 蛋挞类(烘焙)的大单品策略。

而在千味央厨正确的战略引导下,公司大单品销售在持续发力。财报显示,今年上半年,公司站营收比重最大的油炸类产品销售额达到3.15亿元,同比增长3.61%;蒸煮类、烘焙类、菜肴类及其他收入分别为1.34亿元、1.12亿元、0.85亿元,分别同比增长3.6%、6%、13%、135%。

注意到,财报显示,千味央厨的优势产品油条的整体增幅为 7.37%;在蒸煎饺产品上,公司通过研发投入对蒸煎饺工艺进行了改进,团餐渠道亦打开了市场,因此蒸煎饺产品成为拉动公司产品增长的重要力量;同时,菜肴类产品增幅达到 134.99%,核心原因是蒸煎饺带来了销售增量;此外,烘焙类产品也是2022年公司的重点发力产品。

除此之外,预制菜领域也是千味央厨重点关注业务,得益于公司在B端预制菜领域的先发优势,报告期内,公司实现预制菜销售收入达1190万元,同比增长42.23%。同时报告亦提到,公司未来将围绕B端客户的需求做定制化和个性化开发。考虑到预制菜仍是蓝海市场,增长速度较快,笔者认为,此块业务有望在未来持续深耕的过程中成为公司第二大增长曲线。

另一方面,公司在销售模式上包括直营和经销渠道,公司在全国拥有强大的经销网络布局,并在近两年加大了对经销商渠道的建设力度,亦能减少疫情带来的销售影响。根据财报,经销渠道上半年销售额同比增长 27.41%,占比提升至 65.64%,成为拉动公司业绩持续增长的核心动力。

从核心竞争优势来看,笔者认为,千味央厨作为国内较早针对餐饮 B 端提供定制化研发和生产的企业之一,其拥有较强的产品研发创新能力、严格的产品品质、丰富的产品线,正是因为其他三项核心竞争优势,使得在多年发展之下,公司逐渐积累了在餐供领域的一大批优质餐饮大客户,并保持着长期稳定合作关系。

据悉,公司是百胜我国、海底捞、华莱士、真功夫、老乡鸡、瑞幸咖啡等头部连锁餐饮企业的优质供应商,而与直营客户合作则兼具门槛高、粘性大等优势,并有一定议价权;同时与大客户的合作对于公司层面来说有多方面的的积极促进作用,也带动了公司研发能力的提升,使得千味央厨在众多供应商中起到者地位,也更方便公司产品在其他其他餐饮渠道进行推广,形成一系列的正向循环,促进公司未来的长期发展。

3、结语

今年以来,千味央厨获得数十家机构的评级关注,其中,于今年八月,太平洋证券维持买入评级,目标价为60元,并看好公司盈利能力的提升;同时,中金也维持目标股价60元不变,给予跑赢行业评级。当前股价距目标价有23.3%上行空间,公司被机构一直看好,亦是对公司拓展和立足于餐饮供应市场的成长性有积极的期待。

笔者看来,千味央厨拥有四大核心优势产品线等维持销售的稳健增长,特别是聚焦的油条类、饺子类、蛋挞类大单品销售取得不错的成绩,与此同时,公司又具备核心竞争优势不断推动盈利能力的提升,亦能不断为业绩增长夯实基础,公司后续发展值得关注。


相关股票: 千味央厨 农产品 太平洋
相关概念: 预制菜 零售 大豆 证券

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