太平洋证券:瑞芯微(603893.SH)AIoT SoC国内龙头,首予“买入”评级
智通财经APP获悉,太平洋证券发布研究报告称,瑞芯微(603893.SH)作为AIoT SoC国内龙头,预计2020-2022年实现归母净利润3.14、4.32、5.85亿元,当前市值对应PE分别为89.54、65.20、48.10倍,给予公司买入评级。
太平洋证券指出,公司是国内继海思之后,少有的具备14nm、8nm SoC芯片设计能力的企业,快速成长的AIoT市场将有望成为公司未来最为核心的业绩支点;此外,在安防行业智能化的发展趋势之下,IPC及NVR芯片大有可为。未来随着更先进制程的8nm SoC实现量产,超高清**处理,以及更高价值的IPC前后端市场,均有望成为公司业绩成长的重要增量。
太平洋证券主要观点如下:
1.专注SoC及电源管理,多年深耕铸就高端品质。公司作为一家专注于智能应用处理器芯片、电源管理芯片及其他芯片的半导体fabless企业,其产品涵盖SoC、电源管理、接口转换芯片、无线连接芯片等。经过多年深耕,已在影像视觉处理、**编**、SoC芯片设计、大**开发取得丰硕成果,客户群体遍及消费电子、AIoT、智慧安防、汽车电子等诸多领域。得益于对产品研发的持续大力支持,以及立足高端的产品定位,公司现已进入百度、美的、三星、Sony、**等国内外一线品牌供应链体系,并成为国内继海思之后,少有的具备14nm、8nm SoC芯片设计能力的企业。
2.AIoT国内头羊,汽车电子稳步前行。随着5G时代已然到来,AIoT亦迎来快速发展机遇,《2020年我国智能物联网(AIoT)***》数据显示:随着5G促进低功耗广域物联网的超广覆盖,我国物联网连接量将由2019年的45.7亿增至2025年的199亿,年复合增速达27.79%。公司系列SoC芯片在语音和视觉识别领域已与百度、搜狗、商汤等建立合作关系,加速该领域的商业化落地;此外在扫地机器人、智能支付等领域与科沃斯、阿里、银联等行业巨头形成深度合作。可以期待,快速成长的AIoT市场将有望成为公司未来最为核心的业绩支点。
此外,随着汽车智能网联时代的开启,汽车形态呈现从机械结构正在逐渐向电子结构演变的趋势,据IDC预计,2020年全球汽车领域的半导体市场收入约为319亿美元,2024年将达到约428亿美元。公司RK3358系列芯片可以应用于汽车中控、后视镜、DMS、环视等领域,随着近期AEC-Q100认证通过,公司将有望在蓬勃发展的汽车电子市场获得一席之地。
3.智能安防快速成长,IPC及NVR芯片大有可为。随着信息技术、网络技术、传感技术和无线技术的进步,同时也推动着安防行业智能化的发展。根据Juniper Research数据显示,全球智能安防市场规模将从2018年的120亿美元增长到2023年的450亿美元,年复合高达30.26%。瑞芯微公司所推出的RV1126及RV1109安防前端IPC芯片方案,无论是复杂场景适应性、成像质量、画面效果还是细节呈现能力均具备过硬的竞争实力;此外,其安防后端NVR/XVR芯片方案RK3568及RK3588,具备强大的核心处理能力,可有效助力安防监控的数字化、网络化、高清化、智能化发展趋势。
4.14nm实现量产,8nm蓄势待发。2020年瑞芯微14nm FinFet实现量产,成为国内少数掌握先进制程设计能力的公司,其产品算力、品牌实力、单颗价值量得到进一步提升。与此同时,公司8nm芯片的研发工作也在快速推进,未来随着更先进制程的8nm SoC实现量产,以8K电视为代表的超高清**处理,以及更高价值的IPC前后端市场,均有望成为公司业绩成长的重要增量。
风险提示:
1)全球疫情蔓延超预期;
2)市场推广不及预期;
3)新产品研发不及预期;
4)晶圆制造及封装产能不足。
一 公司基本情况速览总股本:1.879亿 总发行量 :4690万 发行**:10.69元 募资总额:5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业:燃气生产和供应 所属区域:陕西
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