一次性出清商誉风险,民族品牌上海凤凰能否“涅槃”重生?
近日,上海凤凰(600679.SH)发布公告称,公司全资子公司江苏华久辐条制造有限公司(以下简称:华久辐条)因外部环境导致业绩下降等原因,拟计提商誉减值准备3.59亿元。
据悉,上海凤凰前身系1897年的同昌车行,1958年公私合营后组建上海自行车三厂,日后家喻户晓的民族品牌凤凰由此诞生。2015年,上海凤凰将华久辐条100%股份纳入囊中,顺势切入国内自行车中高端配件行业,账面则形成了3.85亿元商誉。
同花顺iFinD数据显示,截至2022年半年度末,在A股5076家上市公司中,共有2806家上市公司账面存在商誉,其中,有1750家计提了商誉减值,占有商誉公司的比重超过60%。制造业是商誉减值“重灾区”,上海凤凰所属行业为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业,截至2022年年中,行业内共31家上市公司账面有商誉,其中有减值准备的高达19家。
受困于传统自行车业务的不振,上海凤凰的盈利能力并不可观,数据显示,2014年至2021年,公司合计实现的归母净利润也仅3.85亿元。一笔减值亏去多年净利润后,上海凤凰将何去何从?
华久辐条正处转型“尴尬期”
华久辐条一度是上海凤凰重要的利润来源。
时钟拨回2015年,彼时的上海凤凰陷入扣非净利润连年亏损的低谷,为寻找新的利润增长点,公司管理层选择了产业链整合,经营情况良好、盈利能力较强的供应商华久辐条成为首选。当时,华久辐条已是世界范围内排名前列的规模类辐条制造企业。
上海凤凰曾指出,公司通过收购华久辐条,可实现自行车产业链中对中高端配件业务向上整合,对未来公司的主业发展产生良好的示范效应,进一步增加公司的市场知名度及抗风险能力。
在收购之初,华久辐条并未“辜负”上海凤凰的期望,2015~2017年均超额完成了业绩承诺,成为上海凤凰重要的利润来源。然而,天有不测风云,2018年后,OFO事件、中美双边贸易战、美元汇率以及国内钢材**波动、新冠疫情等突发事件接踵而至,在连续打击下,华久辐条业绩大幅下滑。
虽然在2020年和2021年,华久辐条的主营业务收入、扣非净利润重回上升通道,表现达到预期,但在疫情的持续影响下,最终还是没能避免商誉减值。
笔者从接近上海凤凰人士处了解到,尽管外部环境近年发生了较大变化,但华久的行业地位以及市场占有率仍然稳固,同时,管理层仍在通过调整产品结构、进军高端市场的方式改善华久的经营状况,据了解,华久辐条已成为迪卡侬我国辐条供应商,辐条产品也正在向锂电车辐条、摩托车和汽车辐条等高端辐条产品转型,且已经实现了销售,但要看到效果还需一定时间。
商誉风险一次性出清
在此次商誉减值计提后,上海凤凰账面剩余的商誉主要来自2020年收购的天津爱赛克车业有限公司(以下简称:爱赛克车业)。爱赛克车业主营自行车整车,是日本中高端自行车领域重要的整车供应商,拥有日本最悠久的自行车品牌“丸石”。
从此前业绩看,爱赛克车业目前或无减值风险。根据上海凤凰的公告,2020年、2021年和2022年,爱赛克车业每年实现的净利润(扣除非经常性损益孰低者)需分别不低于3338.00万元、4027.00万元及4870.00万元。2021年,爱赛克车业实现归母净利润5315.89万元、扣非净利润4984.67万元。
一位市场人士告诉笔者,排除商誉减值损失影响后可以看到,上海凤凰的盈利水平仍然在线,短期扰动并未改变公司基本面稳健的现状。同时,此次商誉减值,也是公司的一次主动排雷,通过一次性大额计提集中释放风险,既降低了未来业绩的不确定性,也有利于公司轻装上阵,更好实施发展战略,“对于公司未来的业绩表现,可以有所期待。”
不过,在自行车行业整体困难的情况下,上海凤凰仍面临着较大的经营考验,能否完成产品向高端化的升级、能否找到新的增长点,成为公司首要考虑的问题。上述接近上海凤凰的人士进一步指出,未来,公司还将坚持并购战略,一方面推动现有并购项目的资源整合以及产业链协同,另一方面寻找产业链优秀标的,在合适的时机推动收购,强化公司自行车主业的竞争力,为投资者创造价值。
“当然,公司后续的并购动作会更加审慎,尽量避免类似的大额商誉减值事件发生。”该人士表示。
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