作为全面注册制下首批上市的主板企业之一，江苏常青树新材料科技股份有限公司（简称：常青科技）于4月10日成功**上交所。

根据招股书，常青科技主要从事高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售，高分子新材料特种单体产品包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等，主要用于离子交换树脂、改性丙烯酸树脂涂料、高温改性ABS树脂、高品质合成香精、改性绝缘浸渍漆、环保涂料及特种橡胶等领域；高分子新材料专用助剂包括亚磷酸三苯酯系列、亚磷酸三苯酯衍生物系列、无酚亚磷酸酯系列，主要用于聚氯乙烯（PVC）塑料改性、聚氨酯热塑性弹性体（TPU）、SBS热塑性弹性体等领域。

创新驱动，技术不断突破

根据石化联合会化工新材料专委会，常青科技自主创新研发的间二丙烯基苯（1,3-二异丙烯基）技术日前成功获得突破，标志着我国高端精细化学品领域又一关键技术实现国产化。目前公司10000吨/年间二丙烯基苯（1,3-二异丙烯基）装置已于2022年9月正式进入稳定量产状态，产品纯度大于98.5%。

公开资料显示，间二丙烯基苯（1,3-二异丙烯基）是工业领域重要的交联剂，在制备高性能超分子聚合物方面表现优异，主要应用于特种橡胶制备，多种高分子材料改性，以及水溶性涂料高分子组分的合成等领域。

目前，常青科技多项主要产品下游应用领域均为受国家、地方和行业协会大力鼓励的产业，其中很多是突破国际垄断的重要材料。

例如，募投项目之一的亚磷酸酯PL-30产品可用于尼龙66核心原材己二腈的生产。尼龙66作为高强度新材料主要应用于汽车、飞机、****衣、降落伞等领域。在国家产业政策的大力扶持下，目前国内已有多家企业开发出新的工艺生产己二腈，公司亚磷酸酯PL-30为国内企业研发丁二烯氢氰化合成己二腈生产工艺的重要助剂，消耗量是己二腈产量的10%左右，为己二腈国产化的必须品，根据国内未来预计将建成的45万吨/年己二腈能产计算，每年需要消耗45,000吨亚磷酸酯PL-30。根据募集资金投资项目计划产能分配情况，公司将新增PL-30年产能30,000吨。

其次，根据公司战略规划，结合融资情况，公司坦言也将实施研究开发计划，确保公司发展目标的实现。对叔丁基苯乙烯特种单体及2-乙烯基萘特种单体。该两种产品属于高分子新材料特种单体，具有极大的市场潜力。据悉，2-乙烯基萘可用于高端光刻胶的生产，其中IC光刻胶包括g线光刻胶(436nm)、i线光刻胶(365nm)、KrF光刻胶(248nm)、ArF光刻胶(193nm)、EUV光刻胶(13.5nm)等，目前日美韩三国在光刻胶领域处于垄断地位，国产KrF(248nm)和ArF(193nm)光刻胶在国内的市场份额还不多，虽然光刻胶专利数最多的国家是日本，但我们正在奋力追赶。目前公司已经具备生产该两种单体原材料中间体对叔丁基乙苯及2-乙基萘的技术能力。下一步，在公司多年特种单体脱氢技术积累的基础上，不断完善原材料中间体脱氢制取特种单体的研发试制。

常青科技取得上述成就的原因，与其重视创新的传统、产学研合作的机制密不可分。招股书显示，常青科技已与国内多家高校、科研院所等单位建立合作关系，合作单位包括华东理工大学、北京工业大学、中科院大连化学物理研究所等重点高校和科研单位。

市场广大，业绩再创新高

招股书显示，2020年至2022年，常青科技分别实现营业收入5.63亿元、7.58亿元与9.64亿元，年均复合增长率21.07%；同期归母净利润分别为1.28亿元、1.44亿元与1.91亿元，年均复合增长率达35.03%。公司客户包括我国石油、纳微科技、蓝晓科技、苏青集团、恒逸石化、荣盛石化、德国熊牌、美国杜邦、漂莱特集团等国内外知名企业，产品销往我国**、韩国、印度、欧洲、美国、中东、非洲等地。

并且，公司主要产品市场空间未来可期。例如，贡献公司营收约20%的二乙烯苯主要用于离子交换树脂的生产，而根据我国膜工业协会离子交换树脂分会数据，我国离子交换树脂产量由2015年的25.90万吨增长至2021年的34.17万吨。

公司另一项主要产品α-甲基苯乙烯特种单体在国际上主要应用于ABS树脂的耐热改性，国内ABS树脂产业起步相对较晚，使用α-甲基苯乙烯特种单体改性的应用率较低。根据隆众数据，国内ABS树脂产量从2015年的209.7万吨，增长至2019年的376.16万吨；根据卓创资讯数据，国内ABS树脂表观消费量从2013年的393.66万吨，增长至2019年的584.33万吨。因此，α-甲基苯乙烯特种单体在国内ABS树脂改性方面的应用还有较大的提升空间。

此外，公司的高分子新材料专用助剂产品亚磷酸酯系列在下游生产中主要作为螯合剂（辅助热稳定剂）与热稳定剂并用，增强PVC塑料的热稳定性及抗老化功能，从而提高PVC塑料加工过程中的耐热性和透明度并抑制其颜色变化，在PVC制品生产过程中是必须使用的助剂。根据我国塑料加工协会助剂专业委员会统计数据，我国PVC树脂产量从2015年的1609万吨增长到2021年的2120万吨，年复合增长率约为4.70%，产量逐年稳定提升。

而本次**沪市主板，常青科技拟募资8.5亿元，用于特种聚合材料助剂及电子专用材料制造项目，将主要新增甲基苯乙烯（间/对/混）、α-甲基苯乙烯年产能5万吨，二异丙烯基苯（间/对）年产能1万吨，二乙苯、甲乙苯年产能1万吨，新增PL-30年产能3万吨，亚磷酸三苯酯年产能1万吨，以及亚磷酸三苯酯衍生物年产能1万吨，无酚亚磷酸酯年产能1万吨，进一步增强应对市场需求的能力，并保持在重点产品方面的先发优势，持续提升市场占有率。

001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西

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