东亚前海证券：给予伊力特增持评级
东亚前海证券有限责任公司汪玲近期对伊力特进行研究并发布了研究报告《年报及一季报点评：产品结构持续升级，盈利能力逐渐恢复》，本报告对伊力特给出增持评级，当前股价为25.72元。
伊力特(600197)
事件
2022年公司实现营收16.23亿元，同比-16.24%；实现归母净利润1.65亿元，同比-47.10%；实现扣非归母净利润1.48亿元，同比-52.94%。2023Q1公司实现营收7.40亿元，同比+18.53%；实现归母净利润1.48亿元，同比+36.97%；实现扣非归母净利润1.48亿元，同比+34.68%。
点评
2022年受疫情影响表现欠佳，2023Q1经营持续向好。分产品来看，2022年高档酒/中档酒/低档酒的收入分别为9.99/5.05/0.90亿元，同比分别-25.89%/+4.40%/+7.43%，高档酒销售收入出现较大下滑，中档及低档酒维持较稳定的增长。分地区来看，2022年疆内/疆外的收入分别为11.29/4.65亿元，同比分别-20.25%/-7.04%，疆内收入受疫情影响大幅下滑。2023Q1公司营收增速同比+18.53%，我们预计消费场景恢复以来，疆内收入得到较大幅度提升。
盈利能力逐渐恢复，费率整体较为稳定。2023年一季度公司毛利率/净利率分别为51.45%/20.45%，同比分别+0.43pct/+3.03pct，净利率有较大回升主要系公司当期收入增加、税费下降叠加高档产品毛利率有所提升。期间费用率同比+0.03pct至10.30%，其中销售费用率6.64%（同比-0.50pct）、管理费用率3.03%（同比+0.01pct）、研发费用率0.59%（同比+0.18pct）、财务费用率0.04%（同比+0.34pct）。
公司产品结构持续升级，2023年全年业绩有望释放较大弹性。公司加快产品结构优化提升，聚焦资源着力推进各项营销策略落地。设立南疆销售公司，建设专业化销售体系，搭建伊力王自营团队，推动渠道积极性提升。产品上填补公司600-800元价位带，并切入高线光瓶酒赛道，以巩固疆内市场并积极开拓疆外市场。随着公司产品持续完善及营销策略执行推动，公司全年业绩有望得到较大恢复和提升。
投资建议
我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.69/0.92/1.12元/股。对应4月27日收盘价，公司2023-2025年PE分别为33.81/25.50/20.80倍，维持“推荐”评级。
风险提示
新疆经济发展不及预期；疫情扰动加剧；疆外市场拓展不及预期；全国性高端酒企加速进军新疆市场。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券赵国防研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.85%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.85亿，根据现价换算的预测PE为38.97。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为35.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伊力特（600197）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好**指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
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11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
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