券商评级：三大指数震荡 九股迎来掘金良机
良信股份(002706)：打造4.0智能化生产基地 布局中高端低压电器全产业链
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：邓伟 日期：2021-07-05
公司发布定增预案，拟募集不超过15.8亿元用于建造智能型低压电器研发及制造基地项目及补流，计划在2024年达产。
公司深耕低压电器，坚持中高端品牌定位。随下游5G、新能源等新兴高端制造行业的蓬勃发展，增量需求趋向智能化、高端化。同时，地产等传统行业需求也向信息化、模块化、小型化方向发展。公司凭借在中高端低压电器领域技术工艺积累，与客户协同共进，由传统制造业向自动化、数字化、智能化高端制造转型。通过打造海盐智能基地，公司将进一步聚焦数字化、工业云，拓展物联网、新能源、电动交通等业务，开拓智能配电领域市场，提升核心竞争力。
公司计划投资23.9亿元(使用募资13.3亿元)在海盐按照4.0智能化标准打造行业标杆生产基地，以工业互联为基础，建立智能化工厂、物流、生产和供应链体系，生产制造全面进入规模化和数字化时代。快速响应高端化需求：灵活设计生产、及时响应定制化需求、快速上市；提高规模化生产能力：从原料采购到加工，提升生产率和效率。智能化生产将提高公司品质管控能力、灵活响应的研发设计能力和规模生产效益。
海盐基地将全面覆盖模具、冲压、注塑、电镀、**、电子、装配、仓储物流等智能低压电器全产业链。面对铜等大宗商品的持续大幅上涨，虽然公司通过引进多供应商、工艺制造端持续降本等方式优化成本结构，但毛利率依然面临较大压力。通过提高零部件自制率，将享受一部分上游供应商利润、发挥生产协同效应，降低成本；同时加强品质管控，提高供应链可控性。
智能化赋能公司生产制造向高端化转型，预计2021-2023年收入为43.4/60.2/82.0亿元，归母净利润为5.5/8.0/11.3 亿元，同比增长46.6%/46.1%/40.8%。对应当前股价PE为31.42/21.50/15.27倍，给予买入评级。
风险提示
新基地产能投放不及预期、原材料涨价、下游需求不及预期风险。
广汇能源(600256)：项目进入收获期 迈入成长快车道
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：**/刘子栋/薛聪 日期：2021-07-04
公司进入项目收获期
公司成立于1994 年，2000 年上市，2002 年开始进行产业结构调整，2012 年成功转型为专业化的能源开发上市公司。公司立足于新疆本土及中亚丰富的石油、天然气和煤炭资源，确立了以能源产业为经营中心、资源获取与转换为方向的产业发展格局，是国内目前唯一一家同时具有煤、油、气三种资源的民营企业。公司在18-19 年投产大量项目，包括煤炭清洁炼化、红淖铁路等，这些项目在今年开始逐步贡献利润，在周期回暖的背景下给予公司很高的业绩弹性。
天然气业务贡献业绩增长的主要动力
公司自17 年开始进军LNG 接收站领域，每年周转规模都在稳定扩张，LNG 接收站是天然气领域的核心优质资产，具有很强的政策壁垒，利润高且稳定。
煤化工和煤炭**弹性大
在低油价的背景下，油制烯烃成本优势明显，但近期国际油价中枢提升，导致油制烯烃成本上升，MTO 装置盈利逐渐提升，甲醇**不断上涨，煤制甲醇盈利有望提升。
随着“碳中和、碳达峰”战略的推出，动力煤产地安全环保检查严格，产地煤源紧张，而且由于行业整顿可能呈现常态化，减产限产可能会持续影响市场，预计2021 年煤价中枢上升。
盈利预测与估值
预计21-23 年公司归母净利润分别达到26.27/35.14/47.23 亿元，EPS分别为0.39/0.52/0.70 元/股。因为公司属于周期成长股，若给与21 年整体11 倍的估值水平，市值目标280 亿左右，因此我们判断公司21年目标市值在260-280 亿之间，对应目标价在3.86-4.15 元。首次覆盖，给予“买入”评级。
能源大宗品**下跌；铁路运量低于预期；在建项目进度不达预期；新产品市场投放不达预期。
中航机电(002013)：21H1利润预增40%~60% 关联销售额度调增43% 关联存款额调增200%
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：花超 日期：2021-07-04
公司上半年利润同比增长40%-60%，业绩增长延续较好态势2021H2 盈利4.83~5.52 亿元，同比增长40%~ 60%，中位数50%，公司上半年航空业务收入同比大幅提升，非航空业务企稳回升，继续延续了较好的增长态势。按中位数计算，公司21 年单Q2 盈利3.07亿元，同比增长9.51%，在去年二季度高基数状态下仍是正增长，整体利润上处于上升期。同时公司公告调增 2021 年日常关联交易预计额度，其中销售产品、商品由70 亿调整至100 亿，增幅43%，存款限额由50 亿调整至150 亿，增幅200%，公司指出2021 年公司业务大量增长，集中收到客户大额预收货款，预付款越来越多地在中游公司体现出来。
航空主业突出，内生增长开始加速，将核心受益我**民两大机电产业的快速发展
军机方面，军机机电**方面仍将是公司未来两到三年内生增长的核心驱动因素。一方面，未来几年我**机新型号换装列装处于加速态势，保持较高景气度；另一方面，机电**综合化、多电化技术趋势决定了新机型中机电**的单架价值量占比有提升，公司产品毛利率有望稳中有升；民机方面，以C919 为代表的国产大飞机适航取证顺利推进，未来需求旺盛，以及机电**的国产化趋势将是拉动我国民机机电**快速增长的主要力量。公司民机机电**业务有望伴随我国以C919 国产大飞机为代表的民机产业，未来体量上升一个大台阶。
投资建议：维持 “买入”评级。
中航机电作为我国机载机电**主导地位公司，航空主业突出，内生增长稳健，将核心受益我**机新机型换装列装加速以及新机型机电**价值量占比逐渐提升两个主要增长逻辑，同时民机机电**在以国产大飞机等为代表的民机中市场占有率逐渐提升，具备国产替代空间。公司是中航工业旗下航空机电**业务的专业化整合和产业化发展平台，平台地位稳固，维持预计公司2021-2023 年净利润分别为13.16/15.85/19.97 亿元，EPS 为0.34 元、0.41 元、0.51 元，当前股价对应PE= 27.5 /22.8/ 18.1x，维持“买入”投资评级。
中航机电是航空工业旗下机电**业务专业化整合和产业化发展平台，是我**用和民用航空机电**领域国家队，在我国航空机电产业中具有绝对龙头地位。公司的发展历经三次重大资产重组，实现从“小、散、弱”到“大机电”
的转变，最新季报显示，公司目前控股12 家、托管8 家机电**公司等核心机电**资产，形成了以**航空业务为核心，兼顾民用领域协同发展，涵盖机电**全产业链的发展格局。
航空主业突出，内生增长稳健，将核心受益我**民两大机电产业的快速发展。
公司从2013 年开始，陆续开展了12 家航空机电企业的资产整合工作，通过资产的陆续注入，公司的航空**业务收入从2013 年的24.45 亿元，逐年提升至2020 年90.14 亿元，公司航空主业占比从36%提升至73.74%。我们认为公司未来几年增长的核心驱动因素主要来自于两个方面：
1)我国航空装备处于换装列装的高景气阶段，公司处于产业主导地位，有望以高于主机厂的业绩增速继续发展。
2020 年我国空军要构建以四代装备为骨干、三代装备为主体的装备体系，以四代机、某通用型直升机等为代表的我国新式航空装备需求旺盛，增长交付快速增长。根据目前我国空军军机的装备数量和结构看，我**机新型号未来十年的换装列装规模达4000 亿，对应机电**市场规模达700 亿，年复合增速有望维持在20%以上。公司在国内军机机电**占有绝对龙头地位，是中航工业旗下唯一的机电**平台，产品已涵盖各机电子**，基本垄断国内军机市场，将显著受益。我们认为：军机机电**仍将是公司未来两到三年内生增长的核心驱动因素，主要受益的核心逻辑：一方面，未来几年我**机新型号换装列装处于加速态势，保持较高景气度；另一方面，机电**综合化、多电化技术趋势决定了新机型中机电**的单架价值量占比有提升，公司产品毛利率有望稳中有升。
2)以C919 为代表的国产大飞机适航取证顺利推进，未来需求旺盛，以及机电**的国产化趋势将是拉动我国民机机电**快速增长的主要力量。
长期看，我国民用飞机机电**总规模达3000 亿美元；中期看，至2020 年机电**在国产民用飞机中市场规模达200 亿元；民机机电**的国产化率也有望进一步提升。公司依托军机航空核心技术优势大力拓展民用航空产品，已实现从国内机型配套向全球民机市场配套发展，民机产品配套从初级向中高级产品发展，从单个产品向**级产品的发展。
C919 目前在手订单超千架，2021 将实现首批交付。根据商飞官网统计，截至2018 年6 月底，C919 累计拥有29 家客户共计1015 架订单，国内客户占比为96.65%。按照C919 目前的适航取证进度，预计在2021 年将首批国产大飞机交付给东航，届时意义重大。我国机电**产品在C919 项目中有5 个**先后与国外知名企业开展合作，其中液压、燃油、电源**分别与派克宇航、UTAS组建了合资公司，高升力**与MOOG 开展了项目合作，空气管理**与LIEBHERR 开展了项目合作，座椅**实现自主研制。此外，MA700 支线飞机实现5 个机电**的自主牵头研制，实现了**级研发、关键部件研制；GA600大型水陆两栖飞机几乎所有机电**实现自主研制等。综合看，公司民机机电**业务有望伴随我国以C919 国产大飞机为代表的民机产业，未来体量上升一个大的台阶。
公司自2013 年托管18 家机电**下属企业以来，截至目前已陆续收购了托管公司中的4 家，2018 年中调整托管一次，目前仍托管包括两个优质研究所：金城南京机电液压工程研究中心(原六〇九所)、航空救生研究所(由原国营五一〇厂、五二〇厂和六一〇所于2003 年整合而成)等在内的8 家公司。我们认为：不管是军机还是民机在综合化、多电化发展趋势下，现有机电**“小、散、弱”的局面只能通过整合来建立**供应商级的能力，中航机电作为唯一平台，在机载**专业化整合，事业部管理的发展背景下，整合仍有望继续，核心优质资产注入将带动中航机电在**级供应能力上再上升一级，协同效应有望进一步凸显。
投资建议：
中航机电作为我国机载机电**主导地位公司，航空主业突出，内生增长稳健，将核心受益我**机新机型换装列装加速以及新机型机电**价值量占比逐渐提升两个主要增长逻辑，同时民机机电**在以国产大飞机等为代表的民机中市场占有率逐渐提升，具备国产替代空间。公司是中航工业旗下航空机电**业务的专业化整合和产业化发展平台，平台地位稳固、唯一，前期资本运作有序开展，后续托管优质资产有望持续注入，股权激励回购已完成也值得期待，维持预计公司2021-2023 年净利润分别为13.16/15.85/19.97 亿元，EPS为0.34元、0.41 元、0.51 元，当前股价对应PE= 27.5 /22.8/ 18.1x，维持“买入”投资评级。
精达股份(600577)：1H21业绩超预期 成长逻辑逐步兑现
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：程似骐/何俊艺/陶亦然 日期：2021-07-04
事件
2021 年7 月2 日，公司发布2021 年半年度业绩预增公告，预计2021H1实现归母净利润2.56-2.91 亿元，同比增长50%-70%。
下游需求复苏+市场份额提升带动公司业绩增长超预期预计公司二季度实现归母净利润1.43-1.77 亿元，同比增长35.4%-67.8%，超市场预期。1H21 及2Q21 公司业绩实现增长主要原因为下游需求复苏(空调、工业电机、新能源汽车等行业产量均同比增长)，公司稳步拓展市场份额，漆包线、小扁线、特种导体的销量订单及销售收入同比增长。
公司为制造业单项冠军示范企业，实力获得认可工信部等六部门发布《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》，要求加快培育发展专精特新“小巨人”企业、单项冠军企业、产业链领航企业。其中，单项冠军已评选五批次，主要标准是“生产技术或工艺国际领先，单项产品占有率位居全球前列”，公司已经获得该荣誉。国家文件的**代表了对制造业扶持的方向，短期公司没有直接受益，但是证明了公司在制造业的实力。
国内扁线行业龙头，高速扩产期在即
新能源车扁线趋势确定，自主品牌和合资品牌都在推进扁线进程。公司是国内扁线电机龙头，已进入头部主机厂扁线供应体系。21Q1 公司扁线产能提升至单月600 吨，受客户需求拉动，未来1~2 年进入高速扩产期。
扁线具备技术与成本的双重壁垒，核心在于成本控制。扁线在生产工艺和生产设备上的要求高于圆线。但核心壁垒在于能否把技术转化为成本优势。公司技术领先，已经进入良率提升降本的阶段。
投资建议：业绩高增长确定，估值重构，维持“买入”评级在碳中和背景下全社会电气化率提升驱动基本盘漆包线业务稳定增长；新能源车扁线业务受益行业渗透提速，公司绑定头部客户，扩产放量在即；特种线下游需求旺盛，倒逼扩产。上调公司2021E-2023E 归母净利润至5.8/7.2/10.0 亿元。公司当前仅完成估值修复，随着2H21 新能源车扁线业务利润贡献提升，公司估值有望向上换轨，“戴维斯双击”可期。
风险分析：下游汽车销量低于预期；行业竞争加剧；客户拓展不及预期。
欧派家居(603833)：欧派持续领跑的能力价值几何？
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪/雷慧华 日期：2021-07-04
家具行业集中度提升之势渐显，龙头持续领跑能力不可小觑：根据国家统计局数据，2018 年以来我国规模以上家具制造企业收入总额稳定在近7000 亿元；我国住宅商品房市场仍受到城镇化率走高、新生儿出生等因素推动，预计未来5 年居民住房需求将保持在15 亿平方米以上。头部定制品牌凭借渠道优势、品类扩张、产品升级、设计创新等不断抢占市场，基于行业对线下渠道的高依赖度，疫情催化集中度提升，2020 年行业CR5 达到5.2%，较三年前提升2.5pct。其中欧派家居领跑行业，2020 年收入147.4 亿元，市占率达2.1%，位列行业之首。
欧派率先布局品类扩张，领先布局整装大家居：欧派以厨卫为起点，自2003年起新增卫浴、衣柜、木门、墙饰、沙发及床垫等业务。相较于其他家具企业自2010 年前后开始进行品类扩张，欧派抢先卡位，积极拓店，并利用橱柜在装修链条前端的优势向其余品类引流，2013-2020 年，欧派非橱柜业务收入CAGR 为38%，橱柜业务收入CAGR 仅为13%。随着整装大家居战略的进一步落地，公司经营产品品类将愈发丰富，触及前端流量入口，有望带动公司规模进一步增长。
掀起“无醛”板材风潮，“净醛”产品强力出击：消费者对家具环保性能要求普遍较高， 2020 年8 月公司率先推出“0 元免费升级无醛添加爱芯板”活动，一改无醛板较E0 级板材贵200-400 元/平方米的现象，抢占先机。同时相较于友商后续陆续推出的无醛套餐，欧派推出的“19800 元/22 平方米全屋升级套餐”
仍具有一定的性价比优势。2020Q3 公司衣柜收入实现YoY+29%的快速增长。2021年公司已经推出全新“净醛”产品，彰显研发实力，领跑行业，抢占份额。
渠道优势显著，探索仍未停歇：欧派经历多年积累铸就了渠道方面的显著领先优势，早年间公司抓住地产“黄金”及“白银”时期快速铺设终端门店，截至2020年末，公司终端门店数量达到7154 家，领先第二位多达2745 家。尤为特别的是，欧派于2013 年底引入红星美凯龙控股子公司作为战略投资者，帮助欧派建立了卖场优先选位的显著优势。此外，在渠道下沉的过程中，公司开创性地提出“城市合伙人计划”，以更轻资产的模式加快后疫情时代抢占市场的步伐。
投资建议：公司全品类联动扩大客单值，多渠道布局丰富流量入口，市占率保持提升。预计公司2021 年~2023 年的EPS 分别为4.33/5.21/6.08 元，给予公司2021 年40 倍PE，对应目标价为173.2 元，维持买入-A 的投资评级。
风险提示：市场竞争加剧，原材料成本上升，房地产市场政策收紧
长城汽车(601633)：“绿智潮玩”战略明确 体制变革助力转型
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：何俊艺/程似骐/陶亦然 日期：2021-07-04
公司发布2025 战略，“绿智潮玩”定义品牌发展方向2021 年6 月28 日，长城汽车在第8 届科技节开幕式上正式发布2025 战略——到2025 年，实现全球年销量400 万辆，其中80%为新能源，营业收入超6000 亿元，未来五年，累计研发投入达到1000 亿元。开幕式上也同时发布了更为具体的“绿智潮玩”
战略，即以绿色碳中和、认知智能化、全球潮牌潮品、共玩众智众创作为4 大战略方向。公司将新能源与智能化作为2 大重点，加速向全球化科技公司转型升级，并计划2045 年全面实现碳中和。
多重体制变革助力转型
公司力促3.0 版本组织架构形成，以用户为核心搭建“强后台、大中台、小前台”布局，形成 “一车、一品牌、一公司”新结构。研发端，形成“7+10”布局；生产端，形成“12+5”布局；销售端，“产品+软件+服务”的全新商业模式推动价值链向后端转移；除此以外，公司还大力引入智能化标定验证技术赋能研、产、销环节，加速从汽车制造型企业转变为用户运营型企业，创新变革推动长城转型成全球化科技公司。
投资建议：看好下半年新品释放销量弹性，维持“买入”评级自主品牌向上的大背景下，公司推出坦 克、柠檬以及咖啡智能三大模块化平台，支撑产品力提升；欧拉、长城炮、坦 克、哈弗等差异化产品分别锁定各类细分客群，公司精准的市场需求把控能力持续得到验证。随着“缺芯”影响缓解，坦 克、欧拉等爆款车型销量弹性释放，持续看好公司本轮强势产品周期带动业绩持续提升。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为90/123/149亿，EPS 分别为0.98/1.34/1.62 元，维持“买入”评级。
风险提示：电池、芯片短缺影响，新车型替换速度不及预期等。
我国巨石(600176)：业绩持续兑现 未来结构升级逻辑清晰
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：戚舒扬/郁晾 日期：2021-07-04
事件概述。公司发布2021中报预告。根据公司中报业绩预告，预计公司2021H1 实现归母净利润22.87-26.68 亿元，同比+200%-***%，实现扣非后归母净利润20.76-24.22 亿元，同比+200%-***%。其中Q2 预计实现归母净利润12.24-16.05 亿元，同比+170%-254%，预计实现扣非后归母净利润10.17-13.63 亿元，同比+181%-277%。
符合预期，2021Q2 量价齐升。公司业绩符合预期。由于疫情缓和后全球经济逐渐恢复，玻纤需求2020H2 起逐渐恢复，因此2020 年8 月起，玻纤**开始上涨。根据卓创数据，截止到目前，粗纱代表产品无碱tex2400 直接缠绕纱出厂价由2020 年低点的4000 元/吨左右上升至6100 元/吨左右(52%)，其他品种如毡用纱等**涨幅更高；G75 电子纱**由2020 年低点的7800 元/吨左右上升至目前的17000 元/吨左右(120%)，**弹性显著。公司除因为玻纤景气度提高外，我们认为产量提升以及结构升级，特别是电子布占比上升显著提升盈利。
行业高景气或可持续，2021 全年**弹性显著。根据卓创数据及各公司公告，我们估算2021-2022 年确定性较高的新增产能50-60 万吨，在全球经济继续恢复的背景下，我们认为新增产能增速或低于需求增速，因此行业高景气度可持续，判断下半年玻纤**将高位维稳。分下游需求而言，我们认为全球产业链的汽车、电子受益于经济恢复，确定性较强，从而将带动热塑、电子布等高端产品需求增长，进一步提升公司高端产品占比及**弹性、确定性。
十四五结构升级逻辑清晰。根据公司公众号信息，2021 年3 月，公司电子纱智能二线3 亿米电子布投产，我们估算这使得公司电子纱市场份额提升至20%左右，而根据公司官方公众号信息，公司桐乡智能制造基地第三条15 万吨粗纱线已经于5 月16 日点火，而第三条电子布正在建设中，公司产能布局超前于行业周期，前瞻性出色。同时，我们判断在上述产线投产后，就电子布规模而言公司将处于全球领先地位，而根据我们测算，巨石在厚布领域相对于传统强势的台企拥有1 元/米以上的成本优势，有利于公司在工业布领域实现对传统强势的日韩台企业进行替代，从而使得公司在全球的竞争力和市场份额进一步提升，叠加公司风电、热塑产品占比上升，我们认为十四五期间公司产品结构升级逻辑清晰。
投资建议
维持盈利预测不变。预计2021-2023 年， 公司归母净利润50.6/56.7/65.2 亿元， 同比增长109.3%/12.0%/15.1%。考虑到当前玻纤行业利润率水平处于高点，下调估值至2021 年18x PE，对应下调目标价至22.68 元(原：26.46 元，除权后)，维持“买入”评级。
海内外需求不及预期，供给过量投放，**性风险。
协鑫能科(002015)：立足清洁能源 向综合能源服务商转型
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：殷中枢/郝骞/黄帅斌 日期：2021-07-04
协鑫能科：领先的清洁能源发电民企。公司是国内领先的热电联产及清洁能源综合服务商。截至2020 年12 月31 日，协鑫能科控股的下属运营电厂总装机容量3680MW，除燃煤热电联产的332MW 外，以天然气、风能为主的清洁能源装机容量占比超90%。公司立足于京津冀、长三角、珠三角经济发达地区及负荷密集的工业园区，为用户提供清洁能源供应、需求侧管理、能源交易等服务。
清洁能源投资发展迅速，迎来项目密集投产期。1)热电联产效率高，具备区位排他性优势。燃机热电联产采用“燃气—蒸汽联合循环” 技术，做到了能量的梯级利用，能源利用率更高。热电联产项目的选址对于周边热用户的热负荷要求高，根据国家规定，在一定的供热半径内不重复规划建设热电联产项目。公司热电联产布局早，截至2020 年底总装机容量2979MW(包括燃机热电联产2647MW和燃煤热电联产332MW)，为苏州工业园区、广州经济技术开发区等在内的数十个***、省级工业园区提供热电冷多联供服务，区域排他性明显；2)加码风电，迎接风电平价上网时代。截至2020 年底，风力发电总装机容量524.4MW，较2019 年底+156%，占公司已并网装机容量的14.3%，未来占比有望持续提升。
公司风电运营项目多集中在Ⅳ类区，享受最高标杆上网电价。2021 年，公司在建项目1246.8MW，计划新开工项目725MW，为后续装机容量提升奠定基础。
布局综合能源服务，争取市场先发优势。公司综合能源服务主要包括电力需求侧管理业务、售电业务、配电业务与储能业务四大类。拥有国家“需求侧管理服务机构”一级资质，在 13 个省份取得售电业务资质。在储能领域，打造出“嫦娥”系列储能电站，其中嫦娥1 号项目为国内用户侧最大单体锂电池储能项目。
2021 年，公司发布《电动汽车换电业务发展规划》，联合中金资本布局换电业务，目标领域包括以出租车、网约车为代表的乘用车，重点布三角、大湾区、京津冀、成渝等区域。2021 年6 月，公司发布非公开发行股票预案，拟募资不超过50 亿元，其中33 亿元用于建设488 个新能源汽车换电站项目，其中包括313 个乘用车换电站和175 个重卡车换电站。
投资建议：我们预计公司2021-23 年的营业收入分别为132.7/156.8/180.8 亿元，归母净利润分别为10.4/13.1/16.1 亿元，对应EPS 为0.77/0.97/1.19 元，当前股价对应21-23 年PE 分别为12/9/8 倍。考虑到公司立足清洁能源发电，在长三角、珠三角多个***和省级开发区布局热电联产，未来需求有望持续提升。
其次，公司在综合能源服务方面的基础上，大力布局换电业务，未来成长性高。
参考相对估值和绝对估值结果，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济风险；原材料**上涨风险；风电上网受阻风险。
晨光文具(603899)：业绩好于预期 新业务羽翼渐丰
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：朱悦 日期：2021-07-04
事件：晨光文具公布2021 年半年度业绩预增公告，预计2021H1 实现归母净利润6.1-7.0 亿元，同比增长31.0%-50.0%，扣非归母净利润5.5-6.2 亿元，同比增长42.0%-60.0%。单Q2 归母净利润2.8-3.7 亿元，同比增长20.3%-58.8%，扣非归母净利润2.55-3.25 亿元，同比增长19.7%-52.5%。考虑2020H1 年疫情，预计2021H1 归母净利润相比2019H1 增长29.4%到48.5%，业绩增长略好于预期。
点评：
业绩恢复稳定，成长归因为一体两翼业务健康发展晨光文具2021 年恢复快速成长，疫情影响已基本消除。传统业务根基稳固，发展稳健，依托渠道下沉、单店运营与产品增质，贡献整体营业收入的半壁江山，在分散化的文具市场中保持龙头地位，2021Q1 传统业务推断营收18.7 亿元，相比19Q1 增长21%，预计2021Q2 仍维持此增速水平。新业务板块仍处于快速扩张期，专注办公**市场的晨光科力普以优势地位逐渐开拓客群，包括政府、央企、金融以及其他企业等终端客户，并上线MRO 线上商城，增速持续跑赢传统业务，规模效应逐步显现，利润率有望明显改善。精品文创产品需求进一步凸显，九木杂物社试点收效显著，2021Q1 晨光生活馆(含九木杂物社)营收2.2亿元，同比增长174.3%。
美好与快乐注入，焕活文具生命力成为前行的独特基因2021 年是晨光文具新的五年战略的开局之年。公司顺应新时代人口趋势和消费升级潮流，传统业务从“增量”向“提质”精耕，高端产品占比稳步提升，以消费者洞察为出发点，推动文具向文创与文化转型，满足新消费时代消费者多元体验需求，促进文具与消费者生活深度融合，赋予文具除使用属性之外的其他具有陪伴意义的属性，因此，长期看来公司有望巩固行业龙头地位。
盈利预测、估值与评级：晨光文具传统主业在行业内持续保持领先地位，近年通过产品结构升级、渠道运营效率提升，盈利能力持续提升，我们看好公司主业通过渠道下沉及单店运营实现进一步的扩张；同时我们也看好晨光新业务科力普及九木杂物社的成长。我们维持公司21/22/23 年净利润预测14.77/17.84/20.19亿元，对应PE 估值分别为54/45/40 倍，维持“增持”评级。
风险提示：疫情反复，新业务拓展不及预期。
当前，以芯片为代表的信创产业逐步成为国家科技竞争力的重要标志。在国产CPU产业强势崛起的过程中，你首先想到的会是哪几企业？答案有很多，但“中科系”的提及率绝对很高。作为国家战略科技力量，“中科系”旗下
21世纪经济报道记者倪雨晴 圣何塞报道在硅谷源泉之一的圣何塞，英特尔CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）正在带领英特尔加速奔跑。当地时间9月19日，2023英特尔on技术创新大会于美国加利
财联社9月19日讯（记者 唐植潇）近日有消息称，OPPO将会重启芯片业务，并且“有部分员工已经回流，加入到了车载业务之中”。记者就此事向OPPO方面进行核实，对方表示“不予置评”。特百惠（我国）数字与
600亿颗芯片！我国巨头正式宣布，美媒：**也没料到制裁这么快
我国芯片市场与美国依赖我国的集成电路市场一直以来都是一个巨大的市场，拥有庞大的需求和巨大的增长潜力。我国的电子消费市场一直在迅速增长，包括智能手机、电视、电脑和各种智能设备等，这些设备都需要高性能的芯
最新手机芯片天梯图：A17、华为麒麟9000S，排在什么位置？
近日，最火的两颗芯片分别是苹果的3nm芯片A17 Pro，虽然很多人吐槽它较上一代提升不明显，但论性能，可以碾压任何安卓芯片，甚至是领先2代的。另外一款芯片，则是华为麒麟9000S，当然，这颗芯片工艺
韩国芯片连续13个月暴跌，尹锡悦指责我国不采购，外媒：自食其果
据韩国媒体称，韩国的半导体出口额已经连续暴跌13个月了，比去年同比下降了28%左右。韩国政府急的焦头烂额。尹锡悦政府竟直接甩锅我国，话里话外都是指责，他认为韩国半导体卖不出竟是我国的原因，我国应该帮助
我国突破芯片瓶颈将影响全球秩序？美国很担心，指出我国关键弱点
我国在芯片半导体领域一直深受美国的**，通过贸易制裁的方式阻止高端芯片进入我国市场。这样的举措一度造成我国芯片领域发展断档，不过随着我国科技企业近几年的突破，目前我国已经在芯片制造方面取得了重大的成果
前几天，华为一声不响的上线了mate60系列，带着麒麟芯片9000s强势回归，吸引了全世界的目光。而华为麒麟芯片**背后，我们不该忘记这位老人—张汝京。我国半导体之父，为回**造芯片，被开除**户籍，
【有车以后 资讯】“未来汽车对传统汽车的颠覆性，使传统零部件体系的50%以上都面临重构。”12月16日，在全球智能汽车产业峰会(GIV2022)上，我国电动汽车百人会理事长陈清泰指出，智能汽车的价值链
投稿点这里汽车有多少个零件?其实这个问题并没有一个十分确切的标准答案...据估计，一般轿车约由1万多个不可拆解的**零部件组装而成。结构极其复杂的特制汽车，如F1赛车等，其**零部件的数量可达到2万个
全球最大的10家汽车零部件供应商 都是世界500强 无我国企业
【卡车之家 原创】美国《财富》**每年发布的世界500强排行榜，是以营业收入数据对全球企业作出排名的榜单。2017年“世界500强”榜单中，汽车制造商和零部件厂商共占据33席（除去大型工程车辆企业），
汽车零部件企业哪家强？除了博世**还有这些名字你一定耳熟能详
文：懂车帝原创 李德喆[懂车帝原创 行业]9月18日，由《我国汽车报》主办，罗兰贝格协办的2019汽车零部件“双百强”企业发布会在江苏南京举行。在两份榜单中，博世、**、电装位列2019全球汽车零部件
行业现状（Reference：产业运行 | 2021年汽车工业经济运行情况）中汽协预测：2022年我国汽车销量达到2700万辆，新能源销量超过550万辆（Reference：乘用车市场信息联席会）以乘
全球十大汽车零部件供应商，核心技术都被他们垄断，自主遗憾缺席
提到电影，我们会想到张艺谋、冯小刚，而很少会想到幕后的制作人；提起流行乐，我们会想到周杰伦、萧敬腾，而很少会想到背后的作词人。台前台后，一幕之别，知名度往往相差甚远。车界又何尝不是如此，知名车企我们都
来源：环球时报 【环球时报记者 倪浩 陶震 环球时报驻德国特约记者 青木】经过3年疫情后，全球最具影响力的通信展今年有望再现往日盛况。2月27日至3月2日，由全球移动通信**协会（GSMA）主办的20
近日华为、苹果争相推出手机卫星通信功能，成为一大亮点，不少手机厂商也将目光投到卫星通信。放眼未来，手机直连卫星的卫星通信服务将是大势所趋，也是6G时代的重要标志。华为以“北斗三号”为依托，率先把“卫星
国内企业在光通信产品的参数测试过程中，通常使用国外的先进测试设备。然而，这些测试仪器之间往往是孤立存在的，需要手动调试仪器并通过旋钮、按钮和人眼观察波形或数据。这不仅*作繁琐易出错，而且测试效率低下。
龙头20cm涨停，7天股价翻倍！一文看懂卫星通信前世今生及产业链
卫星通信概念股华力创通今日再度强势拉升，截至发稿，该股股价20cm涨停，7个交易日累计涨幅近113%，现报23.52元续刷阶段新高，总市值155.9亿元。消息上，有媒体从供应链获悉，Mate 60 P
工信部：目前我国尚不具备实现网络层面的移动通信号码归属地变更的条件
针对网友提出的“电话号码归属地更改”建议，工信部近日给出了官方回复。此前，有网友在人民网留言板向工信部留言称，“现在电话都是实名制，电话号绑定的***及一些主流的软件较多，更换号码后造成一系列问题
