12月1日，覆铜板巨头广东建滔对覆铜板产品FR4作新一轮提价，每张上调10元人民币，相当于目前均价约6%。包括本次提价，公司自7月1日首次加价以来已提价逾30%。

受消息影响，金安国纪（002636）今日全天封死一字涨停，录得三连板。截至收盘，仍有19万手买单挂于涨停价，股价报11.08元/股，全天成交5150万元。

上游原材料上涨成涨价主因

覆铜板(CCL)全称覆铜箔层压板(CopperCladLaminate)，是制作印制电路板(PCB)的基础材料。覆铜板主要原材料包括铜箔、树脂(传统覆铜板主要以环氧树脂为原材料)和玻纤布。其中，铜箔在原材料中占比最大，薄板中铜箔成本占比约30%，厚板中成本占比为50%。而在覆铜板生产的全过程中，以生益科技（600183）和超华科技（002288）为例，原材料成本约占总成本的88%左右，人工成本约占4%，设备折旧等其他成本约占8%。可以说，原材料**在很大程度上直接决定CCL成本以及公司利润情况。

(图片来源：中泰证券（600918）)

而此次CCL提价，正是由于主要原材料，原铜、玻璃布、环氧树脂等**一路上升说导致。自今年二季度开始，上游原材料**不断上涨。

(1)LME铜现货报价由3月份的4617美元/吨上涨至6837美元/吨，以年初**为基准计算，3月份以来累计上涨幅度超过30%，最**动达到36%；

(2)环氧树脂方面，部分厂商因**减产，环氧树脂**已经由2020年4月的14000元/吨重回20000元/吨水平，且短期**依然呈现稳中有升态势。

(3)玻纤方面，9月份以来，国内三大玻纤龙头纷纷上调**，行业迎来普涨，或标志新一轮上行周期到来。

CCL企业三季度业绩承压 成本转嫁至下游厂商

受上游原材料**普涨影响，第三季度国内各大覆铜板厂商的毛利率水平纷纷下滑，盈利水平承压严重，其中生益科技同比下降2.43pct，华正新材（603186）同比下降2.3pct，金安国纪同比下降1.3pct。

(图片来源：中泰证券)

主要产品**全面上涨，导致覆铜板成本居高不下。但是由于覆铜板厂商的市场格局集中度高于PCB厂商，有一定的议价能力，可将原材料成本转嫁至下游PCB厂商。数据显示，全球覆铜板行业的竞争格局较为稳定，2019年CR4为46%，市占率由高到低依次为建滔积层板、生益科技、南亚塑胶(我国**)、松下。

(图片来源：开源证券)

下游需求稳定 具备继续上行基础

若仅因为成本上涨，便涨价，那么在成本端**走低的时候，覆铜板便也会出现**走低的情况，但由于覆铜板的下游需求持续旺盛，也因此覆铜板在相当长的一段时间内，景气度会持续走高。覆铜板通过PCB覆盖了计算机、消费电子、汽车、工业类产品等终端产品。**证券表示，需求端，全球经济将进入疫后复苏周期，全球政府将为经济恢复创造条件，且外部贸易政策有望阶段性缓和，明年通信/汽车/消费电子等主要下游需求将整体超越今年，行业增速有望再现2017年大年水平；此外，下游国产PCB公司持续扩产做大产生的进口替代结构性需求也需考虑在内。

(图片来源：开源证券)

盈利水平将有较大提升

根据中泰证券研究所测算，三季度CCL毛利率均值约为21%，按照中性测算，若CCL厂商announce10%的涨幅能顺利落地，调价后毛率水平将提升到28%左右，盈利水平将有较大提振。

(图片来源：中泰证券)

目前上市公司中，生产覆铜板的企业主要有建滔积层板、生益科技、金安国纪、华正新材以及南亚新材，按2019年的产量来看，几大上市公司的排名为建滔积层板>生益科技>金安国纪>华正新材>南亚新材。

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