作者：安信国际 朱江团队 林子杰

在港股的都市丽人(2298.hk)和A股的汇洁股份(002763.sh) 都是国内为数不多优质的女性**品牌公司，以下为两家公司的简要对比，具体如下。

一、行业概述

行业小结：随着近年来中产阶级的崛起，国内**市场发展迅速，市场规模复合增长率近16%，**分为基础**、功能性**以及家居服三类，其中基础**（文胸和**）占到了**市场接近80%的份额基础。

**细分企业国内竞争激烈，市场份额分散，而功能**及家居服则分别处于成长期以及孕育期中大众消费女性****大多在100-300元之间。

维密点评：**巨头维密通过差异化的定位以及强劲的品牌营销造就当前全球最成功的的**品牌之一。维密的**以“**”的特点精准定位于年轻追求时尚的女性，在美国获得接近30%的**市场份额。

二、财务状况

财务对比小结：2015都市营收近50亿人民币，相较汇洁的19亿收入多了163%，而净利润方面，都市丽人为21亿，汇洁仅有13亿，但毛利率汇洁高达68%，比都市丽人高了26%。

2015年都市丽人经营性现金流良好，达到4亿人民币，同时存货及应收账款也远高于汇洁，存货周转天数高达400天，而汇洁仅有98天。

三、业务模式

产品对比小结：国内女性**品牌市场份额较为分散，龙头企业都市丽人为4%，而汇洁不足2%。细分产品均以文胸为主，汇洁的文胸产品占总收入58%，而都市丽人则占接近46%。

品牌对比小结：两家公司均以多品牌运营，分别定位于“年轻女性”、“知性白领”及“成**性”。同时两家公司都注重线上营销，2015年汇洁线上收入接近3亿，而都市丽人为1.75亿。

渠道对比小结：都市丽人以大众化的**占领市场份额，布局终端渠道，2015年终端有超过8000家，以加盟店模式为主，加盟商占总收入62%，而汇洁则聚焦品牌运营，以自营店为主，自营占总收入67%。

此外，汇洁专注于产品研发，在人体工程和3D新模杯产品上均有所突破，获得专利接近100项。**单价平均比都市丽人贵50%左右。

001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西

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