增长乏力 长江通信业绩全靠投资收益
21世纪经济报道记者 陈红霞 实习生 井然 武汉报道 上周，沪深300指数上涨3.65%，申万一级31个行业24个上涨，7个下跌。其中，通信行业上周整体走势弱于大盘，下跌0.41%。本周一，通信行业上涨1.03%，但部分公司仍未从下行趋势中走出。
近日，长江通信（600345.SH）收到上交所监管工作函，监管层面对公司未将联营企业的投资收益认定为非经常性损益的行为进行问询。2021年，公司实现营收约1.10亿元，扣非后归母净利润9229万元，其中包括对联营企业1.34亿元的投资收益。若扣除前述投资收益影响，公司扣非后归母净利润将为负。
在对监管部门的回复函中，公司表示，1.34亿元的投资收益主要来自公司参股的长飞光纤、东湖高新，早在20年前公司便采用权益法进行核算。6月13日，长江通信证券部也向投资者回应，“公司对长飞光纤、东湖高新分别派了董事、监事，公司一直采用该核算方式，且符合现行会计准则。”
长江通信历年年报也显示，投资收益在近几年已经成为公司业绩的主要支撑，目前也显现出下降的趋势。
重组后增长乏力
长江通信的控股股东为烽火科技，后者旗下目前有烽火通信、光迅科技、理工光科以及长江通信四大上市公司平台，覆盖光电子、传感智能化以及网络设备等几大领域。
华创证券分析师束海峰、张弋曾指出，“按照烽火科技集团的控股股东武汉邮科院规划，未来业务将围绕光电子及电池、固网及智能化应用、无线网络这三大领域来开展。长江通信作为武汉邮科院第四大上市公司平台，背靠集团优势，未来有望成为新业务领域的重要技术和业务平台”。
2014年，烽火科技通过股权受让的方式持有长江通信5668万股股份，占公司总股本的28.63%，成为公司的控股股东。上述分析师表示，“当时，武汉邮科院、烽火科技同时承诺在三年内解决烽火科技与长江通信的同业竞争问题。”
同年，长江通信开始布局新业务。新设子公司长江智联，该公司主要以****、监控、移动通信等技术为基础，围绕行业应用解决方案，以车辆、人员等移动目标为管理服务对象，研发、生产、销售相关软、硬件**并开展运营服务业务。
2017年，长江通信全面退出光通信设备业务板块。公司对涉及与大股东烽火科技同业竞争的长光科技、长江光网、长盈科技通过采取股权转让、业务转型调整等方式退出了光通信设备生产领域和创业投资领域，公司与大股东的同业竞争问题全部解决。与此同时，公司加码信息电子配件及材料、智能交通产品及服务业务。
自2017年以后，公司业绩整体下行。财报显示，2017-2021年，公司营收分别为2.55亿元、1.48亿元、1.76亿元、1.77亿元、1.10亿元，归属净利润分别为2.61亿元、2.32亿元、1.13亿元、0.83亿元、0.91亿元。与业绩同步下降的还有公司的投入产出水平，2017-2021年，公司的ROE分别为18.27%、13.43%、5.85%、4.22%、4.45%。
2021年，长江通信的营收来源均为智能交通产品及服务业务实现的1.10亿元，年报中并未披露信息电子配件及材料业务的经营情况。公司向投资者表示，“信息电子配件及材料业务过去主要由长盈科技在经营，毛利率较低。由于近年来要求上市公司提高质量，这一块业务便不再推进，当前公司还是聚焦智能交通产品及服务这一主业。”
投资收益支撑公司业绩
目前，公司的产品形态主要为整体解决方案、核心应用软件产品及相关技术服务等。整体解决方案业务的开展主要采用项目制的模式，业务流程大致包括市场销售、实施交付、运维服务等阶段。在智慧交通产业链上，解决方案提供商处于产业链的中游，其上游主要是硬件、软件供应商；其下游主要是各行业终端应用，如政府、交管部门及各类大型企事业单位。
值得注意的是，公司年报显示，“2021年公司实现营收约1.10亿元，扣非后归母净利润9229万元，其中包括对联营企业1.34亿元的投资收益。若扣除前述投资收益影响，公司扣非后归母净利润将为负。”
对于公司未将联营企业的投资收益认定为非经常性损益的行为，上交所于近日发出监管工作函。公司在回复函中表示，“2021年，公司持有长飞光纤15.82%的股份和东湖高新4.23%的股份，确认联营企业的投资收益主要是长飞光纤1.12亿元和东湖高新2253.45万元，长飞光纤和东湖高新分别自1996年和2002年开始一贯采用权益法核算。”
2022年一季度，公司营收3281.13万元，同比增长58.97%，归属净利润2266.42万元，同比增加274.55%，归属扣非净利润为2252.52万元，同比增长343.05%。业绩大幅上涨的原因主要为参股公司确认的投资收益增加。
但近几年，公司所获得的这部分收益也呈下降趋势。2017-2021年，公司的投资收益分别为2.69亿元、2.65亿元、1.34亿元、1.16亿元、1.34亿元。
对比公司的经营现金流情况可以发现，长江通信的业绩主要为投资收益提供支撑。2017-2021年，公司的经营现金流净额分别为-0.17亿元、-0.39亿元、-0.77亿元、0.25亿元、-0.24亿元。2022年一季度的经营现金流净额则为-0.12亿元。
对此，长江通信表示，“公司业务发展尚处于成长初期阶段，整体规模不大，对行业领军人才的吸引力不足，核心骨干人才缺乏，未形成较强的核心竞争力。同时，公司与优势企业相比，市场开拓能力不足，研发投入较小，市场综合竞争力存在明显差距。”不过，针对当前局面，公司已在发力追赶，加速新业务的培育和开拓力度。
同时，产业链上的整体情况也对公司的现金流产生一定影响。目前，同行业上市公司普遍存在收入规模以及应收账款周转率不同程度下降的情况，长江通信业务情况与行业整体趋势一致。但同行业本期应收账款周转率的平均值为0.93，同比下降41%，而公司为0.80，降幅为44%。
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