中证智能财讯 学大教育（000526）4月25日披露2022年年度报告。2022年，公司实现营业总收入17.98亿元，同比下降28.93%；归母净利润1088.89万元，同比扭亏；扣非净利润亏损864.46万元，上年同期亏损5.48亿元；经营活动产生的现金流量净额为2.16亿元，上年同期为-8697.42万元；报告期内，学大教育基本每股收益为0.0925元，加权平均净资产收益率为2.53%。

报告期内，公司合计非经常性损益为1953.35万元，其中其他符合非经常性损益定义的损益项目为1091.46万元。

数据统计显示，学大教育近三年营业总收入复合增长率为-15.62%，在培训教育行业已披露2022年数据的8家公司中排名第7。近三年净利润复合年增长率为-7.74%，排名6/8。

年报显示，公司聚焦教育业务二十余载，始终坚守教育初心，牢记“为国育才、为爱育人”的教育使命，以“办好人民满意的教育、办好个性化教育”为准则，通过创新的个性化教育模式，助力新时代高素质技能人才的全面贯通培养，促进基础教育公平、推动教育服务产业发展、赋能教育数字化转型全面升级。

分产品来看，2022年度公司主营业务中，教育培训***收入收入17.30亿元，同比下降30.26%，占营业收入的96.22%；房屋租赁收入收入0.06亿元，占营业收入的0.36%；设备租赁收入收入0.06亿元，同比下降20.96%，占营业收入的0.33%。

2022年，公司毛利率为28.04%，同比上升1.85个百分点；净利率为0.46%，较上年同期上升21.76个百分点。

分产品看，教育培训***收入、房屋租赁收入、设备租赁收入2022年毛利率分别为27.15%、69.82%、-25.63%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额0.27亿元，占总销售金额比例为1.48%。

数据显示，2022年公司加权平均净资产收益率为2.53%，较上年同期增长101.83个百分点；公司2022年投入资本回报率为0.85%，较上年同期增长25.91个百分点。

截至2022年末，公司经营活动现金流净额为2.16亿元，同比增加3.03亿元；筹资活动现金流净额-2.31亿元，同比减少3.31亿元；投资活动现金流净额-9455.55万元，上年同期为-1.32亿元。

进一步统计发现，2022年公司**现金流为2095.91万元，上年同期为-83440.07万元。

2022年，公司营业收入现金比为99.12%，净现比为1987.61%。

营运能力方面，2022年，公司总资产周转率为0.54次，上年同期为0.66次（2021年行业平均值为0.40次，公司位居同行业2/14）；固定资产周转率为10.33次，上年同期为13.66次（2021年行业平均值为8.26次，公司位居同行业5/14）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为62.45次、898.19次。

2022年全年，公司期间费用为4.64亿元，较上年减少2.28亿元；期间费用率为25.83%，较上年同期下降1.54个百分点。其中，销售费用同比下降42.67%，管理费用同比下降26.12%，研发费用同比下降53.41%，财务费用同比下降25.61%。

根据公告，销售费用的变动主要因为公司市场费用同比下降；管理费用的变动主要因为公司人力成本减少；财务费用的变动主要因为执行新租赁准则产生的未确认融资费用减少；研发费用的变动主要因为公司研发人力成本减少。

资产重大变化方面，截至2022年末，公司商誉较上年末增加4.34%，占公司总资产比重上升4.22个百分点；货币资金较上年末减少12.34%，占公司总资产比重下降1.32个百分点；在建工程较上年末减少41.36%，占公司总资产比重下降0.52个百分点；无形资产较上年末减少32.47%，占公司总资产比重下降0.36个百分点。

负债重大变化方面，截至2022年末，公司短期借款较上年末减少4.05%，占公司总资产比重上升1.47个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少26.08%，占公司总资产比重下降1.17个百分点；预收款项较上年末减少24.38%，占公司总资产比重下降0.92个百分点；合同负债较上年末减少9.11%，占公司总资产比重下降0.20个百分点。

从存货变动来看，截至2022年末，公司存货账面价值为56.0万元，占净资产的0.13%。其中，存货跌价准备为0元。

2022年全年，公司研发投入金额为2352.15万元，同比下降53.41%；研发投入占营业收入比例为1.31%，相比上年同期下降0.69个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

2022年末，学大教育的商誉达到11.22亿元，相当于同期公司净资产4.36亿元的257.56%。

在偿债能力方面，公司2022年末资产负债率为86.70%，相比上年同期下降1.30个百分点；有息资产负债率为39.38%，相比上年同期上升0.30个百分点。

2022年，公司流动比率为0.39，速动比率为0.39。

年报显示，2022年末公司十大流通股东中，新进股东为交银施罗德主题优选灵活配置混合型证券投资基金、MERRILL LYNCH INTERNATIONAL，取代了此前的广州市盈睿资本管理有限公司-深圳市合御天元股权投资企业(有限合伙)、JPMORGAN CHASE BANK,NATIONAL ASSOCIATION。在具体持股比例上，天瓴21号大类资产配置私募证券投资基金持股有所下降。

值得注意的是，根据年报数据，学大教育15.89%股份处于质押状态。其中，第二大股东浙江台州椰林湾投资策划有限公司质押1243.85万股公司股份，占其全部持股的99.92%。

**集中度方面，截至2022年末，公司股东总户数为1.89万户，较三季度末增长了483户，增幅2.63%；户均持股市值由三季度末的8.93万元上升至11.15万元，增幅为24.86%。

001299美能能源估值分析及打新申购建议

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