逻辑变了？硅片双寡头，巨资砸向这一赛道！什么信号
我国基金报记者 文夕
硅片双寡头隆基绿能和TCL中环不约而同向电池片发力。
隆基绿能4月10日公告发布披露，拟投资35亿元建设年产12GW单晶电池项目。而就在两天前，TCL中环宣布发行可转债募资138亿元，其中超百亿元投向N型电池片项目。两家公司斥巨资投向电池片环节也引起市场关注。
隆基股份年内新投资的电池片产能已经超过100GW。实际上，不仅是硅片双寡头，包括爱旭股份、晶澳科技等赛道玩家均在加码电池片环节投入。在记者采访的多位人士看来，未来光伏行业成本下降主要将由电池来决定，尤其在硅料、硅片和组件的技术成熟稳定的背景下。“如果不具备低成本的电池产能，实际上没有下一轮竞争机会。”
不同于去年“拥硅为王”，光伏行业目前大有“得电池者得天下”的趋势，
两大巨头超百亿投资
隆基绿能10日披露，其4月8日与铜川市人民政府、铜川新材料产业园区管理委员会签订单晶电池项目投资合作协议，拟在陕西省铜川新材料产业园区投资建设年产12GW单晶电池项目。项目投资总额约35亿元（含流动资金），预计2024年下半年开始投产，2024年底达产。
按照隆基绿能说法，本项目的实施有利于进一步提升公司高效电池产能规模，优化公司产能布局，提升公司盈利能力和市场竞争力。
隆基绿能今年以来已经多次大手笔布局电池片环节。1月份，隆基绿能先后发布了将公司西咸乐叶年产15GW高效单晶电池项目的规划产能调高至29GW，同时拟投建年产50GW单晶电池项目。在3月份，隆基绿能又公布拟投资77.77亿元建设鄂尔多斯年产30GW高效单晶电池项目。仅电池一项，隆基绿能今年新投资的产能就将超过100GW。
相较于隆基绿能动辄100GW产量，电池片环节是TCL中环相对薄弱环节。此前，TCL中环略显“另类”，持续押注硅片产能，2023年末该公司单晶产能规划将达到180GW，这一规模遥遥领先行业第二梯队。
此外，TCL中环还在组件环节也有布局，2022年，TCL中环光伏组件销量6.6GW，同比增长58.58%；实现营收108.42亿元，同比增长77.20%。
TCL中环唯独在电池环节布局较少。正是基于这一因素，TCL中环近日选择重金砸向电池片赛道。4月8日，TCL中环发布公告称，拟发行可转债拟募集资金总额不超过138亿元，其中的103亿元拟用于25GW N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目。另外，该公司近日称，2023年公司规划电池业务产能为7GW。
作为硅片环节的双寡头，隆基绿能和TCL中环具有绝对产能优势，已经具有绝对话语权。
根据Solarzoom统计数据显示，隆基绿能和TCL中环2022年硅片产量分别占据整个市场26%和22%，合计占据整个市场产能近五成。较其他二线生产企业有显著的规模优势，其余一体化公司或者硅片生产企业产量占比约为5%-10%。
电池片成为行业关键
硅片双寡头近期大手笔加码电池环节，释放了什么信号？
随着光伏产业链竞争态势进一步加剧，越来越多的专业化厂商开始一体化布局。在市场看来，如何降低自身成本，将会成为各家厂商在竞争中最需要解决的问题。
国内某电池片主流厂商人士告诉记者，未来光伏行业的成本下降主要将会由电池来决定，特别是在硅料、硅片和组件的技术成熟稳定的背景下，未来变化比较大的就是电池技术，电池端的转化效率提升和成本下降决定着未来光伏发电成本下降。
“硅片做不了，可以外采，但电池和组件都是绑定的，一旦自身电池难以自供，下游组件盈利能力就会堪忧，”上述人士直言。在他看来，未来一体化厂商必然将大力投电池环节，硅片环节竞争格局反而会优化，从而逐步稳固下来。
事实正如上述人士所言，以TCL中环为例，其2022年组件业务毛利率仅为7.36%，相比2021年减少5.90%，这一毛利率水平也普遍低于其他一体化厂商。
反观隆基绿能，其此前已经从硅片专业厂商变为一体化厂商，硅片在满足自身组件需求的同时将富余产能对外销售。
数据显示，2019-2021年隆基绿能硅片产能分别为42GW、85GW、105GW，硅片出货量（含自用）分别为 46.28GW、58.15GW、70.01GW，自用比例分别为 28.2%、45.2%、51.6%，硅片产量全球第一，随着组件产能逐步增加，硅片自用比例也逐年提升。2022上半年，隆基绿能单晶硅片出货量为39.62GW，其中对外销售20.15GW，自用19.47GW。
记者采访的一位光伏产业资深人士也认为，光伏行业竞争的核心即为光伏电池。“不管是一体化企业还是专业化企业，如果不能具备低成本的电池制造能力，实际上很难在下一轮竞争中有生存机会。”
“电池片环节未来的2-3年都是TOPcon天下，未来还有随着BC路线成本的下降以及HJT的下降，可能会有变数，要边走边看，”在他看来，硅片、电池片、组件一体化厂的战略必然选择是强化电池环节的竞争力。电池环节、硅片环节的专业化厂家，在行有余力则进入组件环节，这是一个新的一体化逻辑。
值得一提的是，在业内看来，不同于组件厂商切入电池片环节，作为硅片头部厂商，其电池片量产具有天然成本优势，更有利于其一体化布局。
综上所述，不同于去年“拥硅为王”，光伏行业大有“得电池者得天下”的趋势。
过去两年扩产意愿普遍较低
实际上，除了隆基绿能和TCL中环外，还有包括爱旭股份、晶澳科技等传统电池片厂商和组件厂商今年来也在电池环节加码。
其中，爱旭股份在4月10日抛出三份巨额投资计划，总金额高达近300亿元。其中之一，爱旭股份拟在浙江基地投资建设义乌15GW高效晶硅太阳能电池项目和义乌15GW高效晶硅太阳能组件项目。该项目计划投资金额为76.61亿元。
爱旭的另一项投资，则为在珠海基地现有6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池项目的基础上，投资建设3.5GW新世代高效晶硅太阳能电池项目，计划总投资金额14亿元。
而晶澳科技2月24日也宣布，拟发行不超89.6亿元可转债，用于包头晶澳（三期）20GW拉晶切片项目、年产10GW高效电池和5GW高效组件项目、年产10GW高效率太阳能电池片项目。
不少厂商加码电池环节，也是巩固一体化布局，毕竟在当前行业竞争态势下，一体化布局显得颇为重要，尤其是电池环节。
浙商证券在一份研报中分析，如此布局一是可以提升自供保障，同时实现一体化降本；二是有利于企业在技术迭代过程中各环节之间能有更好的配合，使得技术革新可快速嵌入，取得市场先发优势；三是可以有效平抑产业链**波动对公司盈利的影响，增强抗风险能力。
以2021年为例，在多晶硅**持续上涨的背景下，一体化企业组件业务仍保持12%以上的毛利率，而专业化企业协鑫集成和亿晶光电组件毛利率分别为5.37%和-2.43%。
另外，需要提及的是，作为一体化关键环节，电池片当前产能明显小于上下游。回顾看来，电池片情况不同于上游硅料和硅片，在2021年前后光伏电池片曾受上下游挤压，当前盈利早已处于底部。2021年通威股份的电池片组件业务毛利率也不到9%，而爱旭股份同年的电池片业务毛利率则仅为5.43。
在业内看来，在盈利较低的背景下，电池厂商过去2年扩产意愿普遍较低。而且，过去1-2年电池片环节正处在P型向N型的储备期，关于技术路线分歧较大。由于过去缺乏明确的行业共识，出于规避技术迭代风险的考虑，电池片厂商扩产力度比较温和，尤其是存量结构中大尺寸电池占比偏低。
编辑：乔伊
审核：许闻
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