液冷技术，是指使用液体取代空气作为冷媒，与发热部件进行热交换，带走设备所产生热量的技术。此前，该技术就已在直流输电、新能源汽车等领域有着广泛应用。

而近期，随着人工智能以及储能领域技术的不断突破，这两个行业都面临了一个问题：如何给关键设备持续稳定地**，其中人工智能行业需要**的是数据中心以及AI服务器，而储能行业，最需要**的是大型储能电站液冷**、预制舱式储能液冷产品等等。特别是AI服务器领域，行业爆发快，需求量飙升，对于液冷的需求也迫在眉睫。

在液冷领域，高澜股份是国内布局较早的一家上市公司，公司是国内领先的液冷解决方案提供商，特别是在特高压直流、风力发电领域，高澜股份成功开发并应用于输配电、新能源发电、柔性输配电以及大功率电气传动等领域的各种水冷设备。同时在公司深入布局，已经积累了大量的液冷建设经验与方案。

聚焦液冷赛道 高压输电液冷领域具备丰富技术积累

高压直流输电技术是现今世界上最先进最节能的输变电技术。换流阀是为实现换流所需三相桥式换流器的桥臂，是实现交直流电能互相转换的换流器的基本设备单元，其安全运行在整个直流输电工程中起着核心的作用。配备安全可靠的密闭式循环纯水****，对**水温度、流量、水质等指标精确调控，实现**的控制与保护及通讯功能，使高压直流输电**中的核心部件一换流阀正常工作，是高压直流输电回路稳定运行的基础。

在输电领域，高澜股份的**产品与西安西电、许继电气等多家国内龙头公司建立了合作关系，并先后参与昌吉－古泉±1100kV直流特高压输电工程、哈密－郑州±800kV特高压直流输电工程、韩国济州岛±80KV直流输电示范工程，不仅业务横跨海内外多地，还同时给出了多种针对不同电压下的输电的**方案。

韩国济州岛±80KV直流输电示范液冷工程 来源：高澜股份官网

不过，从高澜股份2022年半年报主营构成分析可以看到，动力电池热管理、新能源汽车电子制造产品等业务占据了营业收入的主要部分。这两部分业务上半年实现的营业收入分别约为3.26亿元、2.79亿元，占主营业务收入的比重分别为38.46%、32.88%，合计超过七成。这样看来，液冷并非高澜股份主要业务。

这主要是因为，高澜股份控股子公司东莞市硅翔绝缘材料有限公司，业务相对**于公司从事新能源热管理相关的业务，而令人惊讶的是，2022年11月，高澜股份公告称，拟将持有的东莞硅翔31%的股权进行转让，转让价款为4.09亿元。转让完成后，高澜股份持股比例降至18.06%，将不再对其控股，也就意味着“出表”。

在新能源行业如日中天，贡献利润时选择**股权，高澜股份给出的理由是：聚焦液冷主业，尽管很多投资者表示不解。然而近期液冷技术在人工智能领域的全新应用，却让投资者发现：公司竟然在下这样一盘棋。

切入人工智能液冷领域，有望实现从0到1增长

服务器，是人工智能时代处理大量计算指令的核心产品。据安信证券研报，在AI服务器领域，即使计入服务器自身算力的提升，如果对到2024年底算力需求与服务器需求量进行测算。预计到2024年底AI服务器需求量约为23万台(5亿用户数)/46万台(10亿用户数)，2022—2024年CAGR分别达51.7%/114.5%，有较大增长空间。

与传统服务器不同，AI服务器对算力的需求是成倍增长的，同时这也意味着，大量的计算将在服务器内完成，工作量的增加，势必会导致服务器的发热量大量增加，而一旦服务器过热崩溃，则会带来非常严重的影响。传统的风冷降温尽管能够应对普通的计算和数据读取，但对于人工智能带来的大量“算力发热”则是心有余而力不足。

这个时候，液冷相较于风冷的优势就凸显了出来。在人工智能领域，由于液冷方案相较于纯风冷方案散热均匀、能耗更低、效率更高，因此得到了更多服务器厂商的青睐。其中，服务器龙头浪潮信息更是提出了“All in液冷”的战略。浪潮信息预计，尽管目前液冷技术由于成本因素，暂时还不能在服务器领域取代液冷，但2025年风冷、液冷就有望实现同价。未来服务器市场的散热方案将实现风冷技术到液冷技术的转变。

在服务器液冷领域，高澜股份由于在其他领域液冷业务的积累，能够在服务器业务提供三种全套的解决方案，并有效降低数据中心的能耗比。

值得注意的是，尽管目前高澜股份在服务器液冷领域还未产生较高的收入，但技术储备全面的高澜股份，一旦服务器液冷行业实现爆发，有望凭借此前的技术储备快速布局。这也意味着，未来高澜股份有望实现服务器液冷业务从0到1的突破，成功迎来由新能源到AI驱动的战略转型。

001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西

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