宇通客车五年坎坷
富凯摘要：今年第三季度实现扣非净利润5400万元，去年第三季度实现扣非净利润5724.55万元，公司的主业并没有显著改善。
作者|股伯通
全球瞩目的卡塔尔世界杯，并没能将宇通客车拉出长期低迷的泥潭。
从世界杯开幕后的首个交易日开始，宇通客车股价11月21日从7.88元/股起步，到12月18日结束后的首个交易日7.70元/股收盘，整体表现欠佳。
截至12月28日收盘，宇通客车股价进一步下滑到7.48元/股，今年以来已经下跌28%。
回望2017年11月13日的高点，宇通客车股价已经回调了5年多时间，期间最大跌幅接近80%，截至28日仍有65%的跌幅。
68%背后的尴尬
12月2日晚间，宇通客车发布公告称，11月份销售量3586 辆，同比增长19.53%；1-11 月累计销售量2.54万辆，同比下降27.77%。
与此同时，宇通客车发布了11月7日举行的三季度业绩说明会的线上问答的主要内容，有投资者提问，第三季度销量同比去年下滑，为什么净利润同比增长68%？宇通客车表示，公司第三季度净利润同比增长，主要系产品销量结构变化和非经常性损益影响所致。
受此消息带动，宇通客车在接下来两个交易日连续上涨，不过好景不长，12月7日之后一直处在震荡下行的趋势之中。
富凯财经梳理发现，所谓净利润同比增长68%，含金量并不乐观。数据显示，宇通客车今年第三季度实现扣非净利润5400万元，去年第三季度实现扣非净利润5724.55万元，公司的主业实现的净利润非但没有大幅增长，反而下降5%以上。
更令人担忧的是，宇通客车去年三季度的存货周转率为2.27次，今年三季度的存货周转率为1.74次，存货周转速度下降了23%。
今年世界杯之前，宇通客车在卡塔尔实现了重大突破，该国向其采购了大约1500台汽车，其中888台纯电动客车，这些客车承担着各国球员、媒体和球迷的运输任务。
宇通客车今年三季报也可谓是巨大的“突破”，扣非净利润在20年来的三季报数据中表现最差，从去年的亏损4200.31万元到今年的亏损3.11亿元，同比下跌幅度超过600%。公司前三季度实现净利润1.31亿元，与政府补助关系密切，今年第一季度收到的影响归母净利润的各项政府补助为9482.79万元，第二季度收到各项政府补助为7823.58万元，第三季度收到各项政府补助为4229.78万元，合计高达2.15亿元。
雷声大雨点小
早在2020年底，宇通客车就已成功中标卡塔尔项目，加上后续订单，卡塔尔共从宇通客车进口客车1500台。
不过，公司股价却在2020年底成为过去5年多的次高点，自那时至今，股价跌幅已经超过50%。
***息显示，宇通客车早在1997年就已开展新能源客车的研发，截至目前，该公司已掌握纯电、混动、氢燃料电池三大新能源技术，新能源产品批量远销至澳大利亚、智利、丹麦、法国、英国等20多个国家和地区。
富凯财经注意到，宇通客车在新能源领域的能力尚未能推动净利润实现反转。2016年，该公司实现营收358.5亿元，实现净利润40.44亿元；2020年和2021，年其营收已经下降降到300亿元以下，分别是217.1亿元和232.3亿元，净利润也剧烈下降至5.16亿元和6.14亿元。从前三季度的数据来看，今年的表现恐怕更为惨淡。
从毛利率来看，宇通客车的盈利能力也确实在显著下滑。2016年，其销售毛利率为27.82%，到2019年保持了逐年下降1个百分点的趋势，但2020年、2021年大幅下降到17.48%、18.65%，降幅达到33%。
存货周转率的下降幅度则更为惨烈。2016年，宇通客车的存货周转率为14.91次，到2021年已经锐减到3.40次，下降幅度高达77%。不乐观的是，该指标今年前三季度进一步下降到1.74次。
宇通客车在三季度业绩说明会上表示，公司持续开展自动驾驶技术的研究与产业化，今年上半年公司已在郑州、绍兴、南京等地落地自动驾驶项目，形成具有自主知识产权的产品体系，稳慎推进智能网联客车产品示范运行。
富凯财经注意到，宇通客车的龙头地位以及技术能力在持续吸引散户进场。从去年2月底至今年9月底，其股东户数已经从6.8万增长至13.55万，一直没有离场的投资者恐怕要忍受最高50%的浮亏。
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