业内|南方传媒上市，依然难逃财政补贴尴尬
作者|唐耕砚 来源|蓝媒汇
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猴年开市第一天，南方传媒作为第一支新股终于**了资本市场。不惧市场的下跌，开盘顶格暴涨44%被秒停。
身处经济发达的广东省，南方传媒底气十足，其董事长甚至放言将把南方传媒打造成世界一流的跨媒体内容提供商和***。然而，在传媒大佬纷纷抢滩A股，南方传媒却又不得不面临竞争日益激烈、过度依赖税收优惠等尴尬。
与在A股大多数上市的出版集团相同，南方传媒的实际控制人为广东省人民政府，与其同属一个行业版块和一个地区版块的粤传媒则由广州社作为实际控制人。根据南方传媒提交的招股书显示，2015年上半年，公司营收20亿元，净利润2.03亿元，对比A股上市的传媒集团财报数据，南方传媒的营收规模和净利润规模并不算大，甚至进入不了第一梯队。
（南方传媒股东列表）
（来源：上述公司招股书、2015年半年度财报）
此外，对比同行业上市公司综合毛利率，2014年，中南传媒的毛利率为40.44%， 凤凰传媒为35.09%， 时代出版为24.98%，出版传媒为18.98%， 皖新传媒为22.45%，平均值28.39%，而南方出版传媒低于平均值，为25.82%，处于行业中等偏低水平。南方出版传媒净利润率水平与同行业上市公司平均相比也偏低。
除了营收和利润，国家的税收优惠以及财政补贴也是出版集团绕不开的话题，在招股说明书报告期内，南方出版传媒所得税和***税收优惠占利润总额的比例分别为32.11%、47.20%和50.78%，税收优惠对公司利润贡献比例较高。同时，根据招股说明书，报告期内，南方出版传媒收到除***先征后返外的政府补助分别为3289.72万元、3779.41万元和4733.52万元，金额较大，占利润总额的比例分别为11.73%、12.71%和13.40%。分析指出，若今后税后优惠、补贴政策等发生变化，将直接影响南方出版传媒的盈利水平。
目前南方传媒持有包括人民社、教育社、科技社、花城社等多个出版社的股权，其中就包括《新周刊》**社的股权，南方传媒提交的招股书显示，《新周刊》**社2014年的净利润仅为77.48万元，到了2015年上半年，则出现入不敷出的情况，亏损达59.72万元，与此同时，包括时代传媒、海燕社、语言社、数字出版等都出现2014年赚钱，2015年上半年亏钱的局面。
（来源：南方传媒招股书）
在营收构成上面，南方传媒的出版和发行业务依然是比例最重的业务，2015年上半年，南方传媒出版业务营收占比为35.56%，发行业务营收占比为38.67%，此外，物资业务营收的占比也达到了22.01%。新浪财经撰文指出，行业数据表明，全国图书出版品种上升、单品种印量和销售量下降，这种态势将导致市场竞争加剧，使得南方出版传媒面临着市场份额下降、综合毛利率降低、竞争优势减弱等风险。
不过，对于南方传媒人来说，上市这一刻的意义非同寻常，八年修得正果来之不易。“为了上市，大家都脱了九层皮，多年努力，付出多少汗水和泪水，个中艰辛和所有委屈，今天都终有回报。”南方传媒董事会秘书兼南方传媒证券部总监雷鹤这样表示。
此刻的广东正在经历今年第二轮寒潮的侵袭，南方传媒上市之后究竟会迎来“暖春”还是“倒春寒”？
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