世茂股份秉持“地产开发与销售+商业经营与管理”双轮驱动的发展模式，2021年上半年，地产销售和商业经营并驾齐驱，均实现了可观的业绩。其中，销售金额同比增长77%；商业租赁收入（包含租金收入和物业管理费）达到6.53亿元，创4年来同期新高。地产与商业运营两轮发力，也使企业实现了营业收入与净利润双双增长。良好的中期业绩表现，为世茂股份赢得券商机构的认可，海通证券、申万宏源、中信证券陆续发布研报，维持世茂股份 “优于大市”、“买入”评级。

01

营业收入与利润同增

毛利润率高达39%

2021年上半年，世茂股份实现了营业收入与毛利润率双重增长。具体来看，营业收入总额为119亿元，同比增长30%；毛利润45.9亿元，同比增长33%，毛利率增长1个百分点至39%。其中各项业务也表现出了营业收入增长与盈利能力突出的双重特征。世茂股份是“地产开发与销售+商业运营与管理”双引擎驱动企业，贯彻“长短结合、快慢结合”的发展策略，推动业绩稳健增长，多元业务向好发展。

高增长以及高毛利润为企业贡献高额利润。上半年世茂股份净利润为21.8亿元，同比增长26%，归属于上市公司股东净利润11.43亿元，同比增长10%。

02

签约销售同比增长77%

商业多点开花

从上半年的经营情况看，世茂股份在地产开发和持有类业务管理等方面均取得了优异成绩。

第一、上半年实现销售签约166亿元，同比增长77%，其中销售签约面积78万平米，同比增长95%，而销售均价为2.13万元/平米。表现更为优异的是上半年销售回款达到152亿元。从企业年报中得知，上半年企业供货占比仅3成，因此，随着下半年供货量增加，预计销售业绩以及回款将更上一个台阶。

第二、土地储备充足，上半年世茂股份在杭州、长沙、宁波斩获3幅商办综合用地，均为TOD项目。总价45.7亿元，计容建面46万㎡，单方成本低于1万元/㎡，成本可控，且均可实现当年首批供货，利润可观。截止目前，企业拥有的土地储备合计1892万平米，二线及以上城市的土地储备占比达七成，当前充足的土地储备有助于企业可持续发展以及运营。

第三、注重商业及主题娱乐的运营管理，购物中心、办公楼和主题娱乐多点开花。随着市场回暖，上半年在管的商业项目的累计客流同比增长86%，累计销售同比增长61%，成都世茂广场与厦门集美世茂广场于今年4月如期开业，开业出租率均为100%；写字楼方面，已获取15个写字楼项目，其中8个处于在营状态，可租赁面积约50万㎡，刚入市一年半的深圳前海世茂大厦出租率也达到了83%，上海世茂大厦、南京雨花世茂智汇园上半年出租率始终维持“满租”状态；主题娱乐方面，2021上半年上海世茂精灵之城主题乐园接待游客达到35万人次，实现销售收入4000万元，开业一周年，累计接待游客量破百万，累计实现销售破亿元。

综合来看，企业在地产开发方面取得了良好的销售业绩和回款，既增加了现金流入，也为未来利润结转打下良好基础。此外，商业运营作为企业双轮驱动中的重要组成部分，随着疫情缓解，营商环境改善，企业在商业、写字楼和主题乐园等业务上也取得了明显的成效，其中，上半年公司实现商业租赁收入（包含租金收入和物业管理费）6.53亿元，创4年来同期新高。在管项目出租率较去年年底有显著提升，其中商业项目提升5个百分点，写字楼项目提升7个百分点。

03

重视防控风险

三道红线保持绿档

截至报告期末，世茂股份三道红线指标全部达标，有息负债率仅19%，非受限现金172亿元，现金/短债比为2.1倍，平均融资成本控制在5.2%，持续处于行业较低水平。重视财务质量管控一方面有助于防控财务风险，另一方面也有助于企业可持续发展。我们认为，在当下，三道红线**融资增速，融资环境收紧，融资难度增加的环境下，企业维持稳健的财务质量至关重要，而企业经营方面，销售回款增长，商业租赁收入提升，也将增强企业资金的流动性，提升风险抵御能力。

04

践行社会责任

注重可持续发展

除稳健的财务表现外，世茂股份已开始密切关注绿色发展、社会和谐和公司治理等重要课题，贯彻可持续发展理念，为社会创造更大价值。

**政府工作报告已将“做好碳达峰、碳中和工作”列为2021年重点任务之一，而建筑是我国节能减排的三大重点领域之一，其“碳达峰”“碳中和”对环境的可持续发展至关重要。世茂股份作为勇担社会责任的企业，已对外明确提出“可持续发展”战略方向，并首次将其纳入企业未来发展战略。

我们发现，世茂股份所追求的“可持续发展”不仅是“可持续的”，还是“绿色的”。在绿色发展方面，世茂股份响应国家号召，发挥在商业地产领域的优势，在绿色建筑、绿色运营、绿色社区等方面采取各项措施，践行国际标准，认真履行企业在环境保护方面的责任。在共建和谐社会方面，世茂股份深刻的意识到***业的本质就是***的生活，因此世茂股份将尽自己所能为消费者、客户和员工提供健康舒适的环境、温馨体贴的服务和安全无忧的产品，以体现公司对人和社会的关爱。同时，世茂股份也表示将继续优化并完善现有的内控管理体系和信息沟通机制，信以为本，循而行之。

来源：亿翰智库

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