我国银河证券股份有限公司岳铮近期对完美世界进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：转型升级效果初显，AI赋能提升研发效率》，本报告对完美世界给出买入评级，当前股价为19.56元。

完美世界(002624)

核心观点：

事件 完美世界发布 2022 年报： 公司 22 年业绩符合此前业绩预告，2022 年公司实现营业收入 76.70 亿元，同比下降 9.95%； 实现归母净利润 13.77 亿元，同比上升 273.07%；实现扣非归母净利润 6.91亿元，同比上升 580.20%；综合毛利率为 68.45%，同比增长 6.99pct。

游戏业务转型升级效果初显， 《幻塔》 海外成绩优异，后续储备丰富公司积极拥抱市场变化，积极推进游戏业务的战略升级和产品迭代， 目前**已初显成效。 22 年公司游戏业务实现营收 71.99 亿元，同比增加 6.09%； 其中《幻塔》海外表现优异，至海外营收实现收入 8.84 亿元，同比增加 87.22%；《梦幻新诛仙》等手游产品贡献至游戏业务归母净利实现收入 10.78 亿元，同比增长 321.78%。目前公司储备游戏丰富， 端游《诛仙世界》 《Perfect New World》及） 多端产品《诛仙 2》《代号：新世界》《神魔** 2》正在积极研发过程中，其中《天龙八部 2：飞龙战天》 已定档 4 月 14 日公测； 创新品类《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》 已先后于 2023Q1 完成首测，基于国产科幻动画大作《灵笼》 IP 研发的多人**世界项目以及基于自主原创 IP 研发的**世界项目也在积极进行中，

AI 持续赋能， 提升研发效率 公司已将 AI 相关技术应用于游戏中的智能 ***、场景建模、 AI 绘画、 AI 剧情、 AI 配音等方面。 游戏内容方面，《梦幻新诛仙》采用智能 *** 与 IK 技术，使得 *** 具有丰富的微表情，《诛仙世界》创新运用了全天候天气智能 AI 演算技术，实现了对雨、雪、大雾等天气的全局还原和细节处理，天气变化切实融入到玩家的游戏体验中。研发方面，公司通过 AI 技术完成场景建模、纹理渲染等。同时也在游戏研发过程中使用 AI 绘画等技术，对于开拓设计思路与创意灵感、提升游戏研发效率起到了很好的推动作用。

投资建议 目前， 公司的全面转型升级效果已初步显现，未来有望实现海内外游戏市场协同发展。 同时，公司游戏储备丰富，产品矩阵多元化，在版号恢复发放及 AIGC 降本增效的背景下，业绩增长动能充足。 此外， 公司宣布 22 年向全体股东每 10 股派发现金红利 3.5 元（含税）。 我们预计公司 2023-2025 年归属于上市公司股东 的 净 利 润 依 次 达 17.50/20.15/22.35 亿 元 ， 同 比 增 长27.04%/15.17%/10.90%，对应 EPS 分别为 0.87/1.00/1.11，对应 PE分别为 22x/19x/17x， 维持“推荐”评级。

风险提示 市场竞争加剧、行业政策趋严、新品上线不及预期、 游戏流水不及预期的风险、 影视作品收入不及预期的风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券谢晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.89亿，根据现价换算的预测PE为27.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，完美世界（002624）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好**指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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001299美能能源估值分析及打新申购建议

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