创维数字将伴随三大***起飞

2023-04-09 挖掘龙头逻辑

创维属于难得的基本面优质、股价和估值低位、题材覆盖最强主线数字经济和****(海外市场),智能终端的基本盘受益于6G、8K等新技术迭代升级单价提升,同时还具备VR(已布局8年,具备自有产品和内容生态)和车载显示未来放量的想象空间,无论是炒题材还是成长都能受益。

一、基本面:营收利润大幅增长,2022年扣非归母同比156.57%–232.75%

公司业务占比从高到低:机顶盒、宽带连接、车载显示、VR传统基本盘(机顶盒+宽带连接)收入稳定提升,但存在天花板,海外市场存在较大提升空间。新业务VR和汽车逐渐起量接力新增长点。

(一)机顶盒:国内主要跟三大***深度合作

销量:2022年Q1-Q3国外1700多万台(年海外出货量在3000万台以上),国内三大***+广电2000多万台;2021年国内外盒子加宽带连接设备的总和有5000万台。预计2023年保持增长。

机顶盒利润率同比提升:1)原材料**下降,2)产品结构提升,单价提升(4K升级8K,**大约800-900元)。

(二)宽带连接:主要是PON、WiFi产品

单价提升:4K转8K,PON和WiFi的功能增加

移动大供应商:2022国内占比在70%-80%,集采项目占大部分,作为集采中标的供应商,在我国移动拿到的比例占第二或第三。

(三)VR:PANCAKE+内容生态+定制化

1)定制市场:PANCAKE推出之前,占比达80%+,毛利率70%-80%;

2)***市场;移动有补贴计划,延长到2023年3月31日,倒推VR出货量20万台;

3)零售市场:三款PANCAKE产品,2022年出货量几万台,盈利点不在硬件而在软件和服务,内容上每周1-2款游戏,发展方向是游戏或直播。

VR与机顶盒、路由器部分产线通用,改变产线的建设周期2-5天,有两条产线的达产率能达95%以上。(意味着如果需求增加可以快速上产量)

(四)车载显示:提供车载人机交互的显示总成**,车载的智能仪表显示**产品

定点车厂:奇瑞、吉利、一汽、大众、**art等10多家国产的品牌,。

**和利润:一寸屏**100-110元,10寸1100-1300元;液晶仪表600-700元。车载显示屏利润率20%以上。2023年目标营收10亿(订单提早一年确定)

技术优势:窄边框、一体黑、高分辨率。**优势:创维一直做To B市场,成本较低,所以**比较便宜。竞争对手德赛西威市场占比更大。

(五)海外业务:

预计营业收入较2022年增加20%,利润同比增长20%。管理层预计盒子和宽带连接增速会非常高,但汽车、VR、中小尺寸液晶模组可能会拖累利润。

业务模式:南非资金工厂,东南亚和欧洲代工厂,供应链采购都是自己的。

市场地位:印度市占率第一,给TOP20***供货,非洲市占率90%+,和**的第一大股东Multichoice合作,覆盖整个非洲市场。欧洲市占10%,提升空间大,和西班牙德国电信开展合作。

二、技术面:安全边际高,突破有效,起涨点,估值低

2月初放量突破年线后经过1个月缩量回调年线,大阳突破年线与半年线形成的三角形,回踩后再次放量大涨确认突破有效,随后沿5日线发散。目前为止较最底部上涨40%,较年线仅上涨15%,安全边际很高,即使走差,年线也将是强支撑(目前看10日线即可能为强支撑)。

此外,考虑到近期新能源白酒等机构重仓股被数字经济抽血,机构剁仓后追高可能性较小,发掘低位票的需求很高,比如芯片半导体产业链,新中**友网络等,走势都逐渐增强,创维数字有望成为新的底部补涨股。

再看下估值,目前市值215亿,业绩预告2022年归母净利7-9个亿,PE(TTM)25倍,即使公司机顶盒+宽带的传统业务也相对低估(2022Q1-Q3同比增长41%),VR和车载放量预期下明显低估,尤其是考虑到公司VR的盈利点在于内容生态,市场上内容普遍比硬件厂商估值高得多。参考公司历史估值,当前也处于低位区间。

三、题材面:数字基建+***产业链

首先,从今天的走势已经可以看出,公司走势已确定跟随AI和数字经济条线,题材正统性得到市场认可。

同时,数字我国题材炒作几乎蔓延到全产业链,其中三大***是绝对的中军和标杆,我国移动市值赶超茅台,近一个月涨幅炒30%。公司作为***产业链深度绑定,小市值股,补涨概率很大。

以北方国际为代表的****个股,叠加我国特色估值体系,成为近期数字经济的伴随板块,热度超预期持续,创维海外市占领先,作为数字基建的代表,在北方国际、我国中铁等老基建打出一定高度后,不排除新基建开始表现。

此外,公司产品还于百度深度合作,有望接入文言一心成为国产AI应用端。同时,苹果MR产品即将发布,公司作为深耕8年的正统VR题材股,具备接力性。

*作建议:最理想的情况是沿5日线强势上涨,但考虑现在市场被数字经济抽血严重,板块整体持续性需要谨慎观察,谨防高位股和纯概念股闪崩误伤,如果有机会打到10日线是最合适的加仓时点。考虑公司业绩增速高、股价低位且有新题材接力,暂时不考虑卖点,先看到50%涨幅,后续随行就市。


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