天风证券：给予中瓷电子增持评级
2022-04-25天风证券股份有限公司杨诚笑,唐海清,余芳沁对中瓷电子进行研究并发布了研究报告《业绩稳健，募投项目建设助力消费电子陶瓷收入大幅增长》，本报告对中瓷电子给出增持评级，当前股价为70.9元。
中瓷电子(003031)
事件： 公司发布 2021 年年报及 2022 年一季报， 21 年营收 10.14 亿元（YoY+24.21%），归母净利润 1.22 亿（Y oY +23.96%），扣非净利润 1.07 亿元（Y oY+23.39%）。此外，2022 年 Q1 营收 2.92 亿元（Y oY +30.93%），归母净利润3565 万元（YoY +26.05%），扣非净利润 3129.36 万元（Y oY +16.92%），业绩符合预期。
2021 年公司收入净利稳健增长
公司 2021 年消费电子陶瓷高增，通信器件陶瓷稳健。1）通信器件领域：营收 7.25 亿元（+13.04%），毛利率 29.52%（-1.6pct），在下游电信光模块市场增速放缓的背景下，我们认为公司份额提升是带动收入稳增长的主要原因；2）工业激光器领域：营收 526.45 万元（-83.14%），公司激光器外壳竞争相对激烈且毛利较低，公司主动调整市场布局导致该业务缩减；3）消费电子领域：营收 1.22 亿元（+433%），毛利率 32.20%（-2.86pct），随着募投项目建设，新增产能释放助力消费电子陶瓷收入大幅增长； 4） 汽车电子件：收入 9023.77 万元（+23.26%），增长稳定。
分季度来看：21 年 Q4 营收 2.18 亿元（+3.81%），归母净利润 2176.45 万元（+21.65%），全球疫情及宏观因素导致的供应链产能**，行业受到一定冲击；22 年 Q1 营收 2.92 亿元（+30.93%），归母净利润 3565 万元（+26.05%），订单充足产能持续提升。
成本费用管控良好，研发投入力度高
在供应链紧张的背景下，公司 21 年毛利率同比微降 0.96pct；此外，公司期间费用率仅增长 0.13pct，费用管控良好。其中销售/管理/研发/财务费用率分别增长-0.20/0.57/0.61/-0.85pct。公司维持较高研发投入，增强核心竞争力，为未来长期增长奠定基础。
存货增加有备无患，Q1 合同负债印证订单增长
公司预付账款由 21 年底的 1831 万增长至 22 年一季度末的 3704 万，存货由 21 年底的 2.59 亿增长至 22 年一季度末的 2.83 亿，表示公司积极备货为业务扩展做充分准备。此外，公司合同负债由 21 年底的 2319 万增长至22 年一季度末的 4177 万，印证新增订单充足。
大股东中电十三所持续赋能，切入氮化镓赛道打开第二成长曲线
公司的控股股东为我国电科十三所，是我国兼具规模、技术和完善配套结构的综合性半导体核心电子器件研究单位，公司是其唯一且重要上市平台。2022 年 1 月 16 日公司公告拟发行股份进行通信资产注入，进行控股股东体内的产业链一体化整合，切入氮化镓芯片赛道，有望打开第二成长曲线。
投资建议：公司作为国内精密电子陶瓷外壳龙头，背靠中电十三所，充分享受下游高景气传导和国产替代化浪潮。 结合 2021 年年报业绩， 考虑到占比较大的光器件领域景气度放缓，且公司主动缩减竞争激烈的工业激光器陶瓷业务，我们对盈利预测进行调整。如果不考虑资产注入的情况，我们预测公司 22-24 年的净利润分别为 1.57 亿元、 1.93 亿元和 2.30 亿元，对应PE 分别为 74/60/50 倍，维持“增持”评级。
风险提示：国际贸易摩擦相关风险，市场竞争加剧风险，原材料**上涨风险，技术更新换代的。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为124.65。证券之星估值分析工具显示，中瓷电子（003031）好公司评级为4星，好**评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
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多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
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