十倍大牛股瑞芯微遭大基金拟减持7.82亿
“国家队”又双叒叕要出手减持芯片股了！
7月12日晚间，瑞芯微发布公告称，截至公告披露日，国家集成电路产业投资基金股份有限公司持有瑞芯微2591.96万股占总股本的6.22%，计划15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过541.85万股，即不超过公司股份总数的1.30%。若按照7月12日收盘价估算，大基金减持瑞芯微这部分股票市值约7.82亿元。
昨日收盘，该股大跌8.58%，报132.02元，成交10.41亿元，市值为550.27亿元，但今日稍有回涨。值得一提的是，该股2020年7月上市，从当时最低点10.77元，至6月28日的156.96元高点，仅一年时间暴涨10多倍，堪称超级芯片大牛股。
01
瑞芯微成立于2001年11月25日，于2020年2月7日上市，是一家专注于智能应用处理器芯片、电源管理芯片及其他芯片的集成电路设计公司，主要致力于大规模集成电路及应用方案的设计、开发和销售。
2020年是AIoT产品爆发式增长，相应的也带动了瑞芯微芯片销量大增，公司实现了18.63亿元的营收，同比增加32.37%；
值得关注的是，公司2016年以来研发支出营收占比在20%左右，超出大部分芯片设计公司的10-20%比例，正是研发费用的大额支出保证了公司的创新性和产品的领先性。
复盘过去2017-2020年营收复合增速为 14%，主要受下游物联网硬件智能化程度较低，净利润复合增速为44%，主要受产品结构和ASP提升。
而毛利率也从2016年的33%到2020年的41%，主要源于产品结构升级及成本降低等，如智能应用处理器主要应用于智能物联和消费电子领域。
但智能物联应用领域销售毛利率是高于消费电子应用领域的，这是由于智能物联终端智能产品对芯片性能的要求较高所导致。而芯片成本在终端智能产品总成本中的占比相对较小，且对芯片产品的可扩展性、技术平台的兼容性要求较高。
譬如，瑞芯微近几年推出的高性能产品、单位售价较高的RK33XX系列应用于高端商业、汽车电子等，**是整体平均**的2倍以上。因此，销售占比提升带动了整体毛利率提升。
除了纸面上的数字增长以外，更重要的是瑞芯微通过转型到智能物联芯片上，使得产品的生命周期大大延长。
从今年7月9日披露的业绩快报显示，瑞芯微上半年实现营业总收入13.78亿元，同比增104.42%；实现归母净利润2.64亿元，同比增长184.12%。
对于这一业绩表现，瑞芯微表示，今年公司主销产品的客户订单增加，尤其是公司产品的主赛道AIoT的需求增长迅速，实现了上半年主营销售收入达到历史新高，同比翻了一番。公司在原有主销产品销售可持续稳定增长的同时，新产品（特别是针对AIoT领域）市场拓展情况良好。
02
随着5G/AI技术的成熟，物联网迎来快速放量，硬件也将迎来更多的语音+视觉等智能化处理和计算。受益于物联网智能化和AI这一浪潮，瑞芯微更是加快公司产品的布局。
瑞芯微此前在AI芯片计算排名国内仅次于海思。因为瑞芯微的主要产品智能应用处理器芯片，均为**级的超大规模数字集成电路，即SoC。基于长期专注于智能应用、电源管理等芯片设计，从2014年开始公司向物联网和智能平台转型，推出了多款平台型产品如3288、3399和3268等，具备很强的持续升级能要点应区分先后次序，重要的放在前面。
除了智能处理SOC以外，公司推出低功耗穿戴、电源管理、WiFi等芯片也丰富了公司产品线，推出了一系列新一代方案，从28nm升级到14nm、8nm等先进制程，性能实现25%提升的同时功耗降低35-40%，成为国内领先的方案，为未来3年成长奠定了基础。
瑞芯微已经是继海思之后在高端AIOT领域我国公司的代表。基于公司目前新产品持续取得市场突破，同时老产品因为设计前瞻性能优异，仍然有较好增长。
这一点通过利润率保持稳定就可以看出。2021上半年归母净利率19.18%，相较2020H1提升5.38个百分点，其中2季度单季度归母净利率18.78%，环比1季度略有下滑，主要因为在新产品导入和上量初期，相关研发费用较高，且存在客户调试等前期成本。
在芯片产能如此持续紧张的情况下，瑞芯微不断进行产品结构升级，保持着利润率稳中有升，相信新产品放量有望带动业绩加速增长。
结语
事实上，国家大基金近期减持动作不断。就在7月9日晚间，太极实业就发布公告称，国家大基金拟减持公司不超过公司总股本1%的股份。此外，中芯国际、长电科技、国科微等都在国家大基金的减持范围内。
国家大基金一期的5年投资期已满，转入回收阶段，2019年12月首次启动对已投A股公司的减持计划。同时，国家大基金二期正在积极布局，如联手华润微子公司建设中高端功率半导体产能，参与中微公司定增等。
从近期一系列动作可以看出，国家大基金一期正逐步完成投资退出，国家大基金二期继续投向产业链关键环节。
相信随着国家大基金一期的良性退出，更有利于将资金针对性地投入到较为薄弱的设备材料领域，帮助国内企业在高额研发投入下打造更加良好的生态。
未来我国ALoT长期市场广阔，而瑞芯微赛道的产品布局，以及正持续开拓市场，包括产品制程持续走向更高阶带来的供应情况的持续改善，未来是具备成长性的优质公司。
本文源自格隆汇
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