毛利率40%以上，仍然亏损？从太极集团2021年财报来找找答案
我们今天来看一下太极集团的财报，这个太极集团是指重庆太极实业(集团)股份有限公司，股票简称：太极集团，和另外一个做IT的没什么关系。我们平时见到最多的就是他们的拳头产品，急支糖浆和藿香正气液。
这是一家总部位于重庆，1997年就上市的老牌医药公司，太极集团拥有10多家制药厂、20多家医药商业公司、10000多家药房及两大研发机构，是集医药研发、工业生产、医药商业、大健康产业于一体的全国性医药产业链完整的大型企业集团。
从气泡图来看，2021年，太极集团的表现有点“**”，以最大的气泡，位于图中最左侧中间位置，也就是10年中营收最高，创造了121.5亿元的新纪录；而净利润最低，亏损5.23亿元；营收增长率为8.4%，处于中间水平。
除了2020年，可能是受疫情的影响，营收下降以外，太极集团的营收是一直在增长的，只是增长率除2018年以外，都是一位数。6年的几何平均增长率为9.2%，相对来说不是很快。
这里我们要扯一些闲话，别看每年就不到10%的增长，其实也就7年时间营收就会翻番。所以说我们在基础差的时候，习惯了的高增长模式，其实并非常态。一旦达到一定规模后，增长肯定会变慢下来，因为自然就会遇到各种阻力。当然那种配合搞点通胀来把数字弄好看一点，就另当别论了。
太极集团的净利润在2016年达到峰值的8.6亿元以后，就开始了长达5年的拉垮表现，特别是2021年，亏损达5.2亿元，也创造了近年来亏损最大的纪录。
其“扣非净利润”其实已经是连续四年亏损了，好在其还有办法，比如通过清理或变卖资产来把亏损给减少，甚至是扭亏。但这终究不是长久之计，我也查询了其亏损的原因，有市场投入较大，甚至提高职工退休后福利等，我们后面再来看是不是这样的。
从其四季度环比的表现来看，也是不太妙的，我们且不说其净利润受到年末提减值准备等影响原下降较大以外，仅营收环比下降17.5%就是这六年中最差的。也就是说，通过五年的调整，还是没有把净利润下降的问题理顺或者显著扭转，这个时间还是长了一点。
和某些上市公司毛利率已经为负，才导致亏损不同，太极集团的毛利率高达42.5%，比2015年还提升了13个百分点，就算同比2020年，也上升了两个百分点。这就让人有点看不懂了，120亿的营收，50多亿的毛利，全给花光了？
确实是经营活动给花光了的，并非是受到意外事件之类的影响而导致巨额意外损失之类的。近5年，**的2018年营业总成本也占到了营收的98%，而近3年，全部超过100%，2021年为102.6%，比2020年下降了1.1个百分点。
要知道，其毛利率还上升了2.1个百分点，也就是说期间费用等支出绝对数和相对数都在增长，还比2020年多吃掉了一部分毛利。为此我们还得细看一下：
确实如前面看到的亏损解释一样，主要就是销售费用增长了1.7个百分点，另外税金及附加还有所增长，其他费用的增长均未超过营收增长。
我们来看同比变化情况，除了财务费用在下降以外，其他费用均有一定程度的增长，但对制药行业非常重要的研发费用却没有营收增长快，金额也才1亿元规模，小还不小？可能只有朋友们自己判断了。财务费用的下降，可能是他们想到的提升效益的办法之一，也就是降低杠杆来经营，后面我们说其资产负债的时候再补充说一下这方面的内容。
太极集团的营收构成，基本是制药和医药贸易各占一半的水平，2021年有意适当提升了生产方面的比重，这倒是好现象。
因为生产（也就是医药工业）的毛利率高达56.4%，而且还是呈上升态势的，也就是说，其受到“集采”之类的影响，而毛利率大幅下降的说法，并不成立。其境外业务和境内业务的毛利率相差很大，适当收缩一些境外业务，应该也是正确的选择。
太极集团的境外业务本来就不到2%，2021年下降至不到1%，这并没有多大影响，并不是每一家企业都要进军国际市场的，太极集团现在的情况可能是要想办法怎么扭亏，而不是大规模搞市场扩张。
坚持做医药工业，坚持境内市场，如果再能在不明显影响营收的情况下，还可以适当降一引起销售费用，太极集团扭亏不就搞定了？但是说起来容易，做起来难，谁敢保证营销支出降下来以后，营收就不明显下降呢？
看一下其现金流量表现，我们就知道做大营收的好处了，其近四年虽然“扣非净利润”是亏损的，但经营活动的净现金流却一直较大，还履创新高，只是2021年小幅下降。和净利润的差异主要是减值准备不需要支付现金、折旧和摊销要回收现金，财务费用的现金在筹资活动的净现金流中列示。
同时，太极集团还通过处理资产，回收投资活动的现金，一起用于降低杠杆，减轻后续的经营压力和降低财务费用等。
0.75的流动比率和0.46的速动比率，太极集团的短期偿债能力是比较糟糕的，考虑到其国企的背景，这方面可能倒不是太需要担心的问题。
流动资产中最多的是存货，占比34%，然后是应收**及应收账款，第三和第四才是现金及现金等价物，18.6亿元的现金类资产，还是显得少了一点，流动资产的质量一般。
太极集团是考虑到自己的存货问题的，所以说连续三年在去库存，在营收增长、毛利率提高的情况下，还可以去库存，这又显示出其销售能力是极强的。所以我才在开始的时候就说，其财报表现让人感觉到“**”。
其第一大流动负债就是短期借款，再加上一年内到期的非流动负债，合计达39.3亿元，占流动负债比为43.7%，和速动资产接近，债务压力大，但如果续贷等做得好，也不是多大的问题。
其有息负债还是比年初下降了4.5亿元，这也是其财务费用有所下降的原因，但这个有息负债的负担，在以前不算大，现在就显得不太轻松了。
第二大流动负债就是应付**及应付账款，和年初比已经下降了10.4亿元，已经连续两年下降，看来老是大量欠着供应商货款也不是个事，适当还一些，既可以改善与供应商的关系，还可能在采购**上取得一定的优势，扩大毛利空间。
第三大流动负债是其他应付款16.3亿元，这可不是小数目，我们查看了其报表，情况如下：
预提的销售费用有6.5亿元未付，还收有押金或保证金5.6亿元，暂收应付款和往来款3.8亿元。预提的销售费用可能很快就要付出去，而另外两项在正常情况下可以滚动占用，但营收不能大幅下降，不然债权人会感到不安，就要上门来讨债的。
最后我们看一下，太极集团主要增长和下跌产品的情况，我确实不懂制药，也不好评价其这方面的情况，但增长较快的还是我们熟悉的急支糖浆和藿香正气液。而除了这两大产品外，后续营收的提升，却并没有同步打造出太多的拳头产品，这或许是一个问题。
以上就是对太极集团2021年财报的分析，太极集团的知名度很高，特别是我们四川人对其相当了解。其近几年遇到的困难，既有行业的原因，当然也有自身管理的问题，只能希望其2022年加快调整，生产出更好的产品，让消费者放心；尽快恢复较强的盈利能力，让投资者满意。
#太极集团#
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