多种复杂因素叠加，近年来玩具企业或易主或跨界，留存下来的玩具企业则呈现出一番别样景象。国内主板上市的玩具企业骅威文化、群兴玩具早已剥离玩具制造业务；沐邦高科、实丰文化纷纷谋求自救进军光伏产业；尽管星辉娱乐业务重心转向游戏开发、足球俱乐部，但车模玩具依然为公司泛娱乐生态的重要部分，贡献着不错的营收；奥飞娱乐在“买买买”之后，选择回归主业。

本文聚焦在传统玩具上市的一些企业，透过其上市后的发展以及行业机遇、困境，探寻玩具行业背后的商业脉络。

01

奥飞娱乐回归主业，
泛娱乐生态圈逐渐完善

奥飞娱乐作为国内第一家玩具上市公司，于 2009 年上市，拉开了玩具行业资本化的序幕。2015年，奥飞娱乐致力成为“新世代的我国迪士尼”的目标，依靠资本运作大力收购 IP，一度凭此雄踞我国动漫产业链条顶端。其中，公司旗下包括“喜羊羊与灰太狼”、“超级飞侠”、“贝肯熊”、“萌鸡小队”,“铠甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“火力少年王”等知名IP。

然而，在具备庞大的优质IP资源库之前追求快速膨胀，难免会陷入泥沼。2018 年奥飞娱乐被爆出大额亏损，外部影视、游戏多个项目出现亏损、团队解散，失去了基本的经营能力。

2019年，奥飞调整发展策略，宣布回归K12领域。2020年还拓展了潮玩业务，以此丰富产品体系。去年，公司以6亿元的**将“有妖气”**给B站，进一步调整经营方向。

2022年报显示，玩具业务围绕长线玩具项目主要打造“超级飞侠”“巴啦啦小魔仙”等 IP 新品玩具；结合 “飓风战魂：剑旋陀螺”“量子战队”等动画播片，推出相关的潮流玩具产品项目。在内容业务上，公司持续打造“超级飞侠”“喜羊羊与灰太狼”“飓风战魂：剑旋陀螺”“超凡小英雄”等 IP 的新片作品。此外，公司预计将在年内上映“超级飞侠”首部大电影以及“贝肯熊 3”。

提到IP，不得不提的是熊出没这一IP，在今年的春节档里面，电影《熊出没·伴我“熊芯”》上映7天票房破8亿，表现也是仅次于流浪地球与满江红的。业内人士直言，奥飞手握众多IP，今年随便出个啥电影都大卖，错过这个档期，不知道下一个春节动画电影会不会变成红海。

02

星辉娱乐：
轻工企业的转型，三大业务并驾齐驱

相较其他玩企，星辉娱乐算是玩具业务与跨界业务协同发展比较好的。星辉娱乐前身是广东星辉车模股份有限公司，2010年在深交所创业板**上市。2013年进军游戏领域，2015年又跨入足球领域，与此同时玩具业务发展稳定，持续开拓新品类，不断提升产品竞争力和品牌知名度。

图源：官网

其实公司最早是靠玩具车模起家，2000年，陈雁升注册成立星辉塑胶公司，生产传统塑胶玩具。事业的转折点则在2004年，陈雁升前往****总部，并说服了宝马授权我国企业制作真车模型玩具。从此，该公司成为国内第一家获得世界 500 强汽车厂商授权的公司，踏上专业生产车模之路。随后陆续获得奔驰、奥迪、**基尼等多达300款世界著名汽车品牌的车模品牌授权。2009年，公司销售的车模产品占全部销售产品的比例达到 76%。

2010年上市之后，星辉车模通过并购，将产业延伸到了游戏、影视等领域，公司也更名为星辉娱乐。在拓展游戏方面，星辉娱乐发行过《三国群英传-**之业》、《一刀流》等诸多游戏。仅在2018年其公司游戏业务占比 47.68%，接近营业收入总额的一半。

近年来随着游戏版号审批的下降，对整个游戏市场的冲击是显而易见的。相比起竞争对手，星辉娱乐无疑已快人一步，去年7月，星辉娱乐自主研发的手游《战地无疆》拿到版号。同时，《三国群英传-**之业》2017年推出后，由**独家代理，该游戏在国内上线仅15天流水就突破1亿元。截至2022年6月，《**之业》的全球流水已累计突破52亿元。

一直以来，星辉娱乐都在实行“多条腿走路”，在玩具和游戏业务稳定发展时，并在2015年、2016年分两次买下西甲的西班牙人俱乐部。目前，星辉娱乐拥有西班牙人俱乐部99.59%的股权，也是首家控股欧洲五大联赛**俱乐部的A股上市公司。

财报显示，2016年至2019年的5年间，西班牙人俱乐部为星辉娱乐带来了31.52亿元营收，利润达到4.28亿元。只是在大环境和俱乐部降级因素的影响，过去几年公司的体育业务带来的收益，几乎**抹平。2021年，其足球俱乐部业务巨亏了3.2亿元，星辉娱乐这一年的亏损也达到了6.63亿元。不过，随着俱乐部重返西甲联赛后，相关收入又有所回升。

可以看到，星辉娱乐乘行业红利好风，从玩具起家，到游戏、体育三大业务并驾齐驱走出了一条截然不同的道路。

03

骅威文化、群兴玩具剥离玩具业

目前，在国内上市的玩具企业，骅威文化、群兴玩具分别于 2016 年 10 月、2016 年 12 月剥离玩具制造业务。尽管骅威文化通过收购成功进入游戏、影视行业，无奈2018年遭遇寒冬，实控人**出局。另外，2019年1月，群兴玩具控股股东正式变为了成都数字星河科技有限公司。

根据群兴2021年财报显示，公司营业收入5122.41万元，其中酒类销售收入3020.03万元，占比58.96%。公司的卖酒业务，第一名供应商是四川古蔺郎酒销售有限公司，占比高达65%。

群兴玩具2022年前三季度实现营业总收入7722万元，同比增长85%；实现归母净利润666万元，同比下降57.3%。目前，该公司业务已与玩具无关，公司主要工作重心为酒类销售、咨询服务、自有物业租赁与创业园区运营服务。

04

玩具企业沐邦高科入局光伏

光伏之风不但席卷资本市场，更是吸引不少玩具企业争相涌入光伏赛道。

在跨界的道路上越走越远的要数玩具企业沐邦高科（原名邦宝益智）。作为一家以益智玩具为主的文教休闲类公司，2015年12月**资本市场。在疫情初期时，公司瞄准了医疗用品风口，并完成了从益智玩具业务、教育业务向医疗用品拓展。2021年，公司有86.2%的收入来自于益智玩具，医疗器械和精密模具分别占比9.27%及2.2%。

然而，2021年底，沐邦高科却跑步进入了光伏市场，并在2021年11月，公司正式更名“江西沐邦高科股份有限公司”，简称“沐邦高科”。法定代表人也从吴锭辉变更为了廖志远。

公司更名后，持续加码光伏业务，2022年2月，沐邦高科推出定增方案，公司拟非公开发行股票不超过1.03亿股，募集资金总额不超过22.55亿元，其中9.8亿元用于收购豪安能源100%股权。6月，公司与安义县政府签订投资战略合作框架协议，拟在安义县工业园区投建8GW TOPCON光伏电池生产项目。无论是公司收购上游硅片业务，还是建电池生产线，都显示了沐邦高科对光伏产业的野心。

财报显示，沐邦高科2022年前三季度实现营业总收入7.18亿元，同比增长146.2%；实现归母净利润1056万元，同比下降67.3%，降幅较去年同期扩大；而玩具销售业务继续下滑，生意惨淡，硅制品正在成为公司净利润的主要来源。报告期内，公司玩具、日用品、模具、服务类等实现营业收入20,580.48万元，比上年同期减少29.38%；硅制品实现营业收入51,177.63万元，实现净利润8309.64万元。

05

实丰文化斥资1亿跨界进军光伏产业

实丰文化成立于1992年，主营业务为各类玩具的研发设计、生产与销售，主要产品包括电动遥控玩具、婴幼玩具、车模玩具、动漫游戏衍生品玩具和其他玩具等。

财报显示，2018-2021年，实丰文化营收为3.98亿元、3.88亿元、2.51亿元和3.65亿元，同比变动-8.86%、-2.49%、-35.3%和45.54%，净利润分别为3196.84万元、828.04万元、-4908.41万元、-97.26万元。

在业绩不断下行的压力下，实丰文化也在谋求新的“出路”，光伏似乎成了不错的选择。2022年11月，实丰文化拟使用原终止的“玩具生产基地建设项目”剩余募集资金中的1亿元增资安徽超隆光电科技有限公司（以下简称“超隆光电”）获得其25%股权。

实丰文化表示，公司参股超隆光电，主要通过增资的方式，快速切入光伏组件这一可持续发展的新能源绿色赛道，实现公司产业布局的多元化发展，形成新的利润增长点。

06

高乐股份2.9亿易主后开启新能源转型

2022年11月，华统集团通过一系列收购，其在高乐股份拥有表决权的股份数量合计达到2.06亿股，占公司总股本的比例21.74%，成为高乐集团控股股东。1月5日，高乐股份发布的《关于与义乌经济技术开发区管理委员会签署战略合作协议》的公告显示，拟于义乌经济技术开发区投资建设2GWH纳米固态电池项目，投资总额约为20亿元。

尽管近几年来光伏产业发展迅猛，入局者众。据不完全统计，截止2022年9月，将近有20家企业积极入局光伏，其中不乏水牛奶乳制品企业、房地产、玩具企业。业内人士表示，尽管国内硅片市场供应处于紧平衡状况，对硅片企业来说仍有增加订单的市场机遇，企业早布局在硅片领域或许还可以在中短期内继续吃到市场供需紧张下的红利。不过磁性材料龙头企业横店东磁曾表示，上游的硅料和硅片市场，预计在2023年出现产能过剩现象。

总而言之，国内玩具制造企业在历经行业竞争时，或夯实玩具主业，或跨界追逐“风口”谋求新出路。时至今天，玩具早不再只是儿童玩具的代名词，早已变成一个全年龄段的品类，而潮玩品牌泡泡玛特、52TOYS的爆发，可以预见，玩具行业依然值得期待。所以，如今还留在牌桌上的玩企们，依然有翻身的机会。

001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西

美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元

截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112

美能能源11月8日主力资金净卖出3991.53万元

截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399

专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机

90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，

美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%

近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万

美能能源股东户数下降13.59%，户均持股3.53万元

美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平

美能能源最新股东户数下降6.82% **趋向集中

美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20

天然气供应商美能能源上市首日涨停，三季报业绩增收不增利

记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交

美能能源股东户数增加59户，户均持股3.64万元

美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据

多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）

深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.

多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）

深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9

11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元

沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0

美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元

10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.

美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元

截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2

美能能源**深交所，实力营业部现身**榜（10-31）

深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.

陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，

加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院

本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总

多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）

深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换

多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）

深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73

11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元

沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001