Z链夸克团队研究员｜胡泽松 编辑｜LZ

三年沉寂甚至更久的“供销社概念股”天鹅股份是2022年秋冬热度最高公司之一，它在最近二、三周11次涨停，市值累计涨了185%。

一、它变美了吗？

这家总部位于山东济南的公司，主业棉花采摘及棉花加工机械成套设备，产品轧花设备、剥绒设备、箱式采棉机、打包采棉机、智能配肥机、玉米收获机、秸秆打捆机、粮食烘干机。

在它上市以来六年多时间里，其中四年时间净利润都只有1000多万。如果看扣非净利润这个关键指标，情况更糟糕：2016-2021年分别1977.90万元、135.40万元、-901.76万元、-501.27万元、-115.35万元、210.42万元。2022年前三季度，收入2.79亿元，扣非净利润332.66万元，净利润1263.03万元。

在我国A股上市有15家“供销社概念公司”，板块近一月指数由1070.444涨至1293.559，涨幅20.84%。

15家“供销社概念”平均市值90.63亿元，最高为335.37亿元的ST大集，最低为26.22亿元的新野纺织。2021年平均营收65.76亿元，归母净利润平均1.94亿元。

二、控制人与主要股东

天鹅股份控股股东是山东供销资本投资（集团）有限公司，持股60.87%，“供销资本”上一层是山东省供销合作社联合社。这个持股结构自2016年来从未变动。

天鹅股份前身是山东棉麻机械厂，2002年由山东江河、集团总公司、山东鸿鹄、天元纤维及农资公司共同出资改制设立，2011年12月几方所持77.60%股份全部转至山东供销社，第一大股东身份延续至今。

另一个主要股东是新疆古月杨，2010年增资入股，持股比例14.03%。近年陆续减持至3.56%。

第三至第十大股东有7个自然人和一家法国兴业银行股东。今年以来，每季度都有至少3名新进前十股东，持股比例均低于1%。

管理层中仅副总经理王中兴持股16.38万股，占比0.13%。

天鹅股份2016年4月上市时募集2.08亿元，至2019年6月已全部使用完毕，用于设备产品产能项目及补充流动资金，其外未有过其他直接融资行为。

上市6年分别分红849.39万元、653.38万元、933.40万元、924.07万元、700.05万元、1026.74万元，分红率30.18%、59.25%、61.82%、90.97%、51.19%、28.41%。

三、收入怎么样、赚钱吗？

天鹅股份是棉花加工机械制造龙头企业，也是该行业唯一上市公司。

过去三年，天鹅股份合计生产轧花设备3495台、剥绒设备560台、采棉机137台，销量分别3329台、490台、117台。

采棉机产品“60包/时彩棉生产线整体解决方案”配套设备及工艺，成为天鹅股份核心技术。今年前三季度，打包采棉形成批量生产与销售，为天鹅股份产品结构带来变化，毛利高增至37.23%，过去三年分别30.79%、30.86%、27.89%，对比同为农业设备厂商的一拖股份、弘宇股份、星光农机遥遥领先。

2017年至2021年营收由3.07亿元增至5.22亿元，年复合增长14.19%，归母净利润0.11亿元增至0.36亿元，年复合增长34.50%；今年前三季度营收2.79亿元增长15.77%，归母净利润0.13亿元增长127.07%。

根据测算，天鹅股份726名员工人均生产值71.90万元，人均创利值49773元。

四、天鹅股份尝试转型多元化失败

天鹅股份面对2017年收入增长22.11%、扣非净利润-93.15%、归母净利润-60.81%，2018年10月涉足过网络安全行业，1.632亿元收购“武汉中软通科技有限公司”51%股份。

中软通主要产品通讯网络安全设备，2017年收入8288万元，净利润2324万元。中软通原股东承诺2018、2019及2020年扣非利润不低于***0万元、3500万元、5000万元。

然而在天鹅股份收购中软通5个月后，董事、总经理吴俊英辞职，5个月后董事长魏华辞职，再3个月后副总经理、董事会秘书王友刚辞职。

天鹅股份只获得了并购带来的一年来益，在收购中软通两年的2020年10月，原股东以1.7414亿元回购天鹅股份所持51%股份，原因是“无法完成 2020 年业绩承诺，且预计其短期内扭转难度较大。”

五、后续

自天鹅股份股价异常波动以来，公司发布了12份股票交易异常波动及风险提示公告，上海证券交易所对有异常交易行为相关投资者采取了暂停账户交易监管措施。

睿蓝财讯出品

文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎

来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）

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