题材炒作“先登青云”,连亏10亿后继乏力,青云科技“冷热”失调|钛媒体深度
ChatGPT风口掀起的两个20CM涨停下,青云科技(688316.SH)的股东终于在过去两年“腰斩”式破发的阴影中,找回了些许“如登青云”的感觉,回看公司几天前的预亏公告,这种飘然更为幻化。
1月31日,青云科技公告称,预计2022年亏损2.1亿-2.7亿元,亏损幅度减少。但这是建立在前年创纪录亏损的基础上,且减亏比仅为1.41%到25.81%,叠加下行预期,2022年公司股价累计跌去了40%。
眼下,在并无实质竞品推出的A股市场,ChatGPT概念股还停留在概念阶段,并且距其横空出世已经过去了三个多月,这**涨究竟是“鸡犬**”的题材炒作,还是新技术落地的“价值反转”,有待进一步验证推敲。
不过可以预见,ChatGPT在全球刮起AI应用旋风的同时,也将搅动底层半导体产业、HPC、云计算等产业协同发展,促成其复苏反弹。这趟“快车”门口,各路大厂的围剿和鏖战将进一步升级,青云科技想要“喝口汤”并非易事。
当下云计算的价值某种程度上主要来源于大规模的IDC基础设施,技术层面的差距并不大,硬件资源型的云产品同质化严重,云产品功能差异小,导致延续数年的**竞争。
摆在青云科技面前的,是6年连亏10亿的盈利困局、不断加剧的规模差和**战、资金缺口漏断难止,在爆炒起舞的K线上,这种基本面显出颇为尴尬的倒挂与失调。
盈利之困:6年亏10亿,客户集中度高,留存率下降
青云科技由黄允松、甘泉、林源三人创立于2012年4月,以公有云起家,是我国较早上线公有云服务创业企业。此后10年里,我国云计算市场快速发展,阿里云、**云、华为云、金山云、Ucloud等等大厂迅速壮大,我国成为了与美国并立的云计算两大高峰。
在巨头夹击下,2014年青云科技将公有云中的一部分服务解耦并产品化,形成了可**交付的产品,进入私有云市场。2017年,青云科技开始转向混合云服务,目前业务主要为云产品和云服务,云产品包括QingCloud企业云平台、青立方超融合**等软硬件产品;云服务包括计算产品、存储产品、应用平台等多层次云服务,部署模式为混合云。
公有云是按量付费、租赁等方式使用第三方云服务资源的部署模式,成本低,扩展灵活;私有云是企业自建机房,或购买超融合等云计算资产,优势是按需定制,更可控合规。混合云是同时使用公有云、私有云两种云计算部署模式,同时也不排除本地非云架构,能够兼顾公有云的灵活以及私有云的可控合规等。
青云科技半年报
前期重资产、高投入是云计算的一大特点,其盈利方式在于降低后期边际成本,在创立第十年,青云科技距离盈利还遥遥无期。业绩预报显示,公司归母净利润为-2.78亿元至-2.09亿元,扣非净利润-2.93亿元至-2.24亿元,原因为受国内疫情影响及处于业务调整时期。2019-2022年前三季度,青云科技分别实现营收3.77亿元、4.29亿元、4.24亿元与2.33亿元,同比增长分别为33.74%、13.74%、-1.11%与-21.01%,其中2022年第三季度,青云科技实现营收7595.50万元,同比下降31.29%。
过去6年公司分别亏损0.96亿元、1.49亿元、1.91亿元、1.65亿元、2.85亿元与2.09亿元,累计亏逾10亿元,且销售净利率情况逐渐恶化,分别为-50.68%、-38.47%、-67.14%与-89.93%。
过去几年,青云科技云服务板块一共进行了7次**下调,下调项目涵盖主机、超高性能存储、容量型存储、CDN服务、PaaS服务等全系列产品,单次资费下调幅度一般在5%-20%之间,最高下调幅度超过30%,这是影响其利润的重要原因之一。
上述数据下滑意味着,青云科技在客户留存度、注册用户数的维持并不乐观。
目前青云科技客户群主要分布在金融,企业服务,制造、能源与交通,政府、事业单位,教育、医疗与其他,媒体、零售等行业。其中金融类客户每年贡献收入最高,2017年~2019年约占总收入的35%~40%,企业服务客户占总收入的20%左右。2019年,青云科技的云产品终端客户数为258家,此后再无披露。
由此计算,中小客户仍是云产品业务重要收入来源。2019年青云科技金融客户的平均客单价不到200万,企业服务客户平均客单价不到50万,政府、事业单位平均客单价为122万左右,制造、能源与交通的平均客单价约64万元。
这距离行业常见的大型私有云项目千万级订单尚存差距。公告显示,青云科技云产品**客户中仅我国光大银行股份有限公司一家金额接近千万元量级(2019年,992.04万元)。
2021年,青云科技对前五大客户实现销售18,126.23万元,占销售总额的比例为42.77%,并且三家为新进客户。
巨头挤压下,青云科技切入高净值客户还尚有难度。招股书称,青云未实现盈利的境况短期内无法改善,未弥补亏损会持续存在,原因在于前期固定资产投入及研发支出较大,并且预计会持续产生大量开支。
贫血加剧,融资困难,人事动荡
云计算追求的是规模经济,当下云计算的价值某种程度上主要来源于大规模的IDC基础设施,技术层面差距不大,云产品功能差异也不大。在规模弱势下,青云科技陷入贫血多、回血慢的困境。
2019年至今,青云科技的货币资金余额分别为1.01亿元、7185万元、4.16亿元与2.07亿元。2022年半年报显示,青云科技有4126.75万元的固定资产用于长期借款抵押,8535.42万元应收账款用于短期借款质押,这是公司全部应收账款。截至2022年9月30日,青云科技短期借款余额1.22亿元,长期借款余额245.56万元。
2017至2022年三季度,青云科技固定资产新增金额分别为6625万元、5489万元及6483万元、-2832万元、4344万元、-3026万元。这些固定资产对应产生的数据中心及网络资源租赁费,导致固定资产折旧和数据中心成本的高占比——各报告期内,数据中心的成本一直在云服务支出中占据55%以上。
有业内人士认为,如今在云计算行业,假如仅在租赁数据中心的基础上提供类似运营的服务,将难以依靠规模效应实现边际成本的递减。
为进一步节流,2022年半年报显示,青云科技的研发人员由去年同期的433人减少至346人,人员规模减少20%,而研发人员占比从51.90%降至47.07%。
2021年,青云科技拟IPO募资11.88亿元,但上市之际公司以63.70元发行**合计发行1200万股,扣除发行费用7712.16万元后,实际募得资金6.87亿元,并在十一天后股价破发。
“造血”严重不足,公司再度谋求融资。2022年12月9日晚,青云科技公告称拟定增募资3.97亿元。其中拟投入2.18亿元用于信创金融行业云建设项目,1.79亿元用于超级智算平台建设项目。
但上述项目投用需4年时间,短期内盈利无望。公司表示,信创金融行业云建设项目和超级智算平台建设项目投入较大,需4年实施期。而当前云计算行业仍处于快速发展阶段,技术更新较快、产品迭代频繁,整体投资风险较高。
长期亏损下,青云科技出现频繁的人事动荡。自2021上市前夕至今近一年共发布13次人事变动公告。其中包括7位高管相继离职,如公司核心技术骨干甘泉、副经理刘靓等公司高层,人员离职理由均为“个人原因”。
网传青云科技员工发帖
并且在2022年7月27日,上交所对青云科技时任财务负责人崔天舒予以监管警示的处罚。经查明,青云科技2021年度第一季度报告、半年度报告以及第三季度报告出现了会计差错。
巨头围剿,弱者恒弱?
内部风波不断,一定程度上是外围压力加重的体现。
在数字经济全面推进下,云计算已经成为数字基建的基座,广袤的市场前景面前,闻风而动的大厂们以巨型体量入场,且动作迅速。在2022年全球云市场呈现出强烈的马太效应后,残酷的内卷将在今年进一步加剧,云业务的战略高度在大厂中将再度提升。
阿里云、**云等在内的公有云大厂,及华为、新华三、浪潮等私有云龙头,华胜天成、金山云、UCloud等第二三梯队玩家,国外云计算大厂已纷纷把目标锁定在混合云市场。
根据调研机构C****ys报告,截至2021年底,我国云基础设施市场竞争格局为阿里云、华为云、**云、百度智能云分别占据37%、18%、16%、9%的市场份额,四巨头拥有80%的市场份额,与2020年的78.7%相比,小厂们为数不多的市场份额正在被进一步蚕食。
目前国内云计算“一哥”阿里云,已经由董事长张勇亲自掌舵。京东云从下到上进行了组织结构变化,现有的BU(业务单元)和BG(事业群)进行整合,成立京东云事业部、销售中心、解决方案中心和交付中心,四位负责人均向京东科技CEO李娅云汇报工作。
2022年,百度云直接换帅,沈抖从移动生态事业群“空降”至百度智能云,可见李彦宏对云业务提升盈利的决心。
另一边,天翼云、移动云和联通云为代表的***也在2022年保持高举高打。
C****ys监测显示,2022年天翼云超越金山云跻身前六,而在IDC发布的最新《我国公有云服务市场(2022第三季度)**》报告中,天翼云以100.8%的业绩增速赢得10.2%的市场份额,拿下国内公有云IaaS+PaaS第三名,在我国电信2022年中报中,天翼云实现营收281亿元。
其他两家超级***中,移动云实现营收234亿元,同比增长234%;联通云收入187亿元,同比增长143%。
青云科技与头部玩家的差距,在愈演愈烈的内卷中无疑会被进一步拉大。年报中青云科技对此坦言:“公司云服务业务在市场竞争中处于劣势地位,在规模、品牌等方面与行业领先企业均存在较大的差距,竞争压力较大,报告期内公司市场份额较低,收入增速较低。”
因此,ChatGPT的爆发,青云科技在上述夹缝中的受益并不会很多。
机构称,ChatGPT加速的AI的进程,对于功耗和成本的要求来得更快,CPO配套硅光可能在未来2-3年有望快速放量。高算力场景下交换机/光模块等设备和器件,基于功耗和成本等考虑,可能会发生结构性的变化。目前海外包括Nvidia、Cisco、Intel、Broadcom等都在储备或采购相关设备,已部分应用于超算等市场,未来FANG等大厂加速切换至AI投入,相关解决方案渗透率可能大幅上行。
这对云网深度结合、数据层面打通、管理一致性等提出了更高的要求。
此前青云科技CEO黄允松曾多次表示,公司的最大特点之一是软件创新而非重资产。但实际上,公司仅在租赁数据中心的基础上提供类似运营的服务,离承接ChatGPT红利的大数据中心有一定距离。
摆在青云科技面前的当务之急在于,平衡项目制定制方案与软件标准化方案以提高毛利率,同时逐步形成规模效应;建设品牌影响力、优化销售体系,获取更多大客户;发挥自身在容器平台构建多个集群的统一PaaS平台优势,优化用户体验增强用户粘性。
从天而降的ChatGPT,对上述疑难杂症的治疗意义无多。钛媒体APP以多种方式联系了青云科技,截止发稿未获回复。(本文首发钛媒体APP,作者 | 黄田)
一 公司基本情况速览总股本:1.879亿 总发行量 :4690万 发行**:10.69元 募资总额:5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业:燃气生产和供应 所属区域:陕西
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记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日,美能能源(001299.SZ)高开后一路上涨,两次触及涨停**,于10时01分许封上涨停板。截至收盘,该股股价上涨43.97%,报15.39元/股,成交
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