联络互动：股神是怎样炼成的？
作者|韦一啸
编辑|覆红雪
虎哥写过很多富有传奇色彩的上市公司，今天要跟大家分享的联络互动，是传奇中的传奇，公鸡中的战斗机。
这家公司的前身叫北京数字天域，2014年借壳新世纪**A股，自此开启了它传奇的上市生涯。
这公司一出场，就把虎哥吓坏了。
一、神奇的子公司
数字天域主要产品是联络OS中间件，以及包括即时通讯、号簿管理等一系列移动互联网基础工具应用软件，为移动终端用户提供了以手机基础应用为主要内容的综合服务。
这么说起来比较高深莫测，实际上，它最主要的收入来源就是**、付费**这些电信增值业务。
2014年，数字天域以21.29亿的估值借壳新世纪。而截止到2013年末，它的净资产只有2.17亿，增值率高达881.11%。
那么它的业绩如何呢？
2011年至2013年，数字天域的营收分别是4910.37万、9630.68万、1.79亿，归母净利润分别是795.82万元、4668.53万元和2270.71万元。
这里特别值得一提的是2013年。实际上，当年北京数字天域是大幅亏损的，根据**管理资料，它当年亏了四千多万。
资料来源：天眼查
之所以当年合并报表有两千多万的净利润，主要得益于子公司数字天域（香港）科技有限公司。
这个香港天域2013年1月4日才成立，注册资金只有5万美金。但是它一出场，就**得石破天惊。
数据来源：联络互动借壳草案
我们看到，它成立第一年，干出营收8437.16万，更关键的是，干出净利润7946.26万！
销售净利率是多少？
不好意思啊，我们的销售净利率是94.18%。
这个数据是如此的**，以至于虎哥看得有点不好意思。霸特，这还仅仅只是开始，更*气的还在后面。
虽然2013年数字天域的净利润只有两千万出头，但是它给出的业绩承诺相当**，2014年至2016年扣非归母利润分别不低于1.42亿元、1.85亿元和2.35亿元。
实际上，这点业绩承诺算是比较谦虚的，在三年业绩承诺期，北京天域和香港天域的财务业绩好得炸裂：
数据来源：根据公司财报整理
14年到16年，香港天域实现的营收分别是2.02亿、4.23亿、7.3亿，累计13.56亿；净利润分别是1.35亿、2.81亿、3.27亿，累计7.42亿，平均销售净利率54.74%。
同期，北京天域累计实现收入4.42亿，净利润2.44亿，平均销售净利率55.38%。
就这样，数字天域主要依靠在香港注册的这家资本金只有5万美金的子公司，轻松完成业绩承诺。
虽然盈利能力凶猛，但是它的经营性现金流十分寒碜，14年到16年经营性现金流净额分别是0.99亿、0.14亿和1.4亿，累计金额2.53亿，只有同期净利润的三成。
与此同时，联络互动的应收账款猛增，从14年末的2.34亿猛增至8.63亿，净增长6.29亿。
业绩承诺期一过，它们的业绩立马就嗝屁了。
2017年，香港天域实现营收2.88亿，同比暴跌超过60%，当期净利润却高达3.53亿，比收入还多，销售净利率高达122.59%！
当然，这些钱并不是它做生意赚的，而是炒股票赚的。从2017年起，香港天域已经从互联网精英，化身为股神了。
2018年，香港天域营收继续暴跌，当年营收仅4691.41万元，同比下降83.7%。当年净利润1.9亿，主要是因为当期股票投资收益高达4.3亿。
2019年，股神香港天域没能再续传奇，公司当年实现营收0.98亿，亏损2.6亿。
2020年，联络互动没有再披露香港天域的财务业绩。
至于北京数字天域，业绩承诺期一过，联络互动再也没有披露过它的财务数据。
你以为故事就这样结束了吗？当然没有！
前面我们说过，业绩承诺期（14年到16年），香港天域和北京天域的财务业绩好得炸裂，但是经营性现金流却不好，赚到的利润，绝大部分变成了应收账款。
而从2018年开始，联络互动疯狂的清洗应收账款，18年到2020年，它分别计提坏账损失4.19亿、5.66亿、3.03亿，三年计提坏账损失12.89亿！
三年业绩爆发，三年洗洗刷刷，A股的神话故事，大抵如此。
二、并购狂魔
联络互动借壳上市之后，立马开启了疯狂的并购之旅。
2015年，联络互动小试牛刀，以300万美金收购去玩有限公司100%股权；1.29亿收购上海乐泾达51%股权；1.27亿收购上海卓属信息100%的股权。
这些公司基本上都没啥净资产，三家公司形成的商誉高达2.33亿。而并购之后，联络互动也没有披露过这些公司的财务业绩。
2016年，联络互动斥资9600万元吃进了北京酷能量科技有限公司55%股权；以1800万美金收购美国eSmartTech,Inc40%股权。
2017年联络互动一口气吃进5家公司，其中以2.64亿美金收购Newegg55.7%股权，进军电商市场，而Newegg就是在我国混不下去的新蛋；以3亿收购东阳三尚传媒42.86%股份，进军影视行业；以2.31亿收购会找房51.33%股权，做起了房产租赁生意。
这三笔交易形成的商誉约为11.5亿。
2018年，联络互动豪掷13.9亿，吃进迪岸双赢51%股权，进军广告传媒市场。这笔交易形成的商誉高达12.86亿。
截止到2018年底，联络互动账面上的商誉余额高达24.47亿。
也就是从这时候开始，这些并购标的的狰狞面目显露出来了。2018年，Newegg和会找房分别亏损3亿、3.4亿。三尚传媒仅盈利295万。
当年，联络互动对会找房、上海卓属、北京酷能量、三尚传媒共计提商誉减值3.78亿。
2019年，这些个干儿子们的业绩继续崩溃，当年Newegg和会找房又分别亏损1.74亿、2.16亿；三尚传媒仅盈利196万，迪岸双赢盈利1.18亿，同比暴跌超过50%。
这一年，联络互动对Newegg、迪岸双赢、三尚传媒等五家公司计提商誉减值15.79亿！
在主营业务萎靡、商誉减值和坏账损失三重打击之下，联络互动2018年和2019年分别亏损6.69亿、32.35亿。
刨去2014年到2017年的盈利之外，它还倒亏了30亿！
应了那句老话：并购一时爽，转眼***。
三、股神归来
联络互动借壳上市之后，业绩曾短暂地硬了一下。业绩承诺期之后，它的主营业务开始迅速溃败。
自2016年开始，联络互动热衷于对外并购和炒股票。虽然它的对外并购全线扑街，但是股票炒得风生水起。
热衷于炒股票的主要是前面说过的那个神奇的孙公司——香港天域。
2017年，联络互动实现的投资收益3.41亿，占当期归母净利润的比例为524.62%。也就是说，如果当年没有这些投资收益，它是血亏的。
这3.41亿投资收益中，主要是可供**金融资产在持有期间的投资收益，金额为2.37亿。另外债券投资收益为1053.11万元，两者合计约为2.47亿。
2018年，联络互动实现的投资收益高达10.6亿，即使如此，它当年还是亏损了6.69亿。而在这10.6亿投资收益中，处置可供**金融资产取得的投资收益金额为5.06亿，可转债投资收益1915.41万元。
2019年，股神意外失手，虽然当年处置交易性金融资产取得的投资收益仍然高达2.02亿，但是公允价值变动收益为-4.03亿，两者合并，大概亏了2亿。
当然，这些都还不是最重要的，最重要的是2020年。由于2018年和2019年连续巨额亏损，联络互动被ST，公司面临退市风险。所以2020年能不能把股票炒好，就尤其关键了。
在这关键的档口，*盘手挺身而出。
2020年，联络互动的交易性金融资产实现公允价值变动收益3.17亿。凭借这3.17亿收益，公司当年一举扭亏为盈，实现归母净利润0.95亿。
资料来源：2020年财报
就这样，公司今年脱星摘帽，满血**。股价从年初最低的1.26元，涨到目前的8.13元（7月9号收盘价）。
将近7倍涨幅，嗨翻全场。
结束语
2020年10月，联络互动将其当初收购过来的两家控股子公司——LLIT和Newegg——进行重组合并，重组后公司更名为“NeweggCommerce, Inc”，联络互动持有其61.328%股份。
2021年6月30日，Newegg股价突然**，当天暴涨78.29%，7月6号和7号，又分别暴涨41.67%、148.42%！市值一度突破290亿美金，折合人民币超过1900亿。
这对联络互动的股价形成强烈**，于是涨停板排山倒海。
实际上，Newegg就是那个曾经在我国混不下去的电商新蛋，2020年营收不到150亿人民币，不到京东的五十分之一。
如果按照京东的市销率来测算，新蛋的估值大概是21.66亿美金，折合人民币约140亿。如果按照京东的市盈率来测算，新蛋的估值大概是33亿人民币。
虎哥的朋友告诉虎哥，你已经OUT了，人家玩的是内外联动、中西结合。资本市场是你们的，也是我们的，但是归根结底，还是那帮孙子们的。
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