东吴证券：给予九牧王中性评级
东吴证券股份有限公司李婕,赵艺原近期对九牧王进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：疫情下渠道持续调整，投资亏损对业绩拖累较大》，本报告对九牧王给出中性评级，当前股价为7.09元。
九牧王(601566)
公司公布2022年三季报：2022前三季度营收19.51亿元/yoy-10.17%、归母净利润亏损1.15亿元。分季度看，22Q1/Q2/Q3营收分别同比-5.62%/-10.93%/-14.37%、归母净利分别亏损5746/253/5542万元。收入端受疫情影响下滑、下滑幅度逐季加大主因关店幅度逐季加大（22Q1/Q2/Q3门店数分别同比-4.90%/-6.88%/-7.92%），净亏损主要受股票基金等金融资产公允价值损失2.1亿元及存货跌价1.76亿元拖累，前三季度扣非后归母净利5280万元/yoy-42.1%、主要受存货跌价拖累。
持续净关店，全品牌、全渠道收入下滑。1）分品牌看，22Q1-Q3九牧王/FUN/ZIOZIA收入分别同比-5.19%/-37.06%/-26.02%，收入分别占比88.35%/7.43%/3.68%，受疫情影响各品牌收入均下滑，其中FUN下滑较多主因关店比例较大（22Q1-Q3九牧王/FUN/ZIOZIA门店数量分别为2218/114/146家、分别同比-3.3%/-42.1%/-20.3%）。2）分渠道看，22Q1-Q3线上/线下收入分别同比-16.65%/-8.69%，收入占比分别为10.71%/89.29%。其中，线上收入下滑较多、但毛利率同比提升6.1pct至65.9%；线下收入下滑主要由关店导致，截至22Q3门店2478家、较上年同期净关213家、对应同比-7.9%、估算店效同比-0.8%。3）线下分模式看，22Q1-Q3直营/加盟收入分别同比-13.29%/-8.56%、收入分别占线下的40%/60%，直营收入下滑较多主因关店幅度较大，截至22Q3直营/加盟门店分别为750/1728家、分别较上年同期净关170/43家、对应同比-18.5%/-2.4%。
毛利率及费用率持平略降，公允价值变动及存货跌价拖累利润率。1）毛利率：22年前三季度毛利率同比-0.09pct至60.39%，分季度看22Q1/Q2/Q3毛利率分别为61.90%/58.91%/59.80%、波动幅度较小。2）期间费用率：22年前三季度期间费用率同比-0.22pct至48.74%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.41/-0.20/+0.15/+0.25pct至37.48%/8.34%/1.80%/1.12%，费用率水平基本维持稳定。3）归母净利率：结合金融资产公允价值损失及存货跌价拖累，22年前三季度归母净利率同比降8.33pct至-5.92%。4）存货：截至22Q3末存货8.37亿元/yoy-11.78%，存货周转天数同比增加37天至305天。5）现金流：22年前三季度经营活动净现金1.21亿元/yoy+231%，主因支出减少。截至22Q3末公司账上资金6.51亿元。
盈利预测与投资评级：公司为国内男裤第一龙头，20年确立“深化男裤专家形象”战略，通过聚焦主流媒体、做强头部单品、推动渠道优化三方面打造品牌竞争力。受疫情及投资亏损影响，2022前三季度业绩亏损，存货周转放缓，但毛利率&费用率较为稳定、现金流改善。考虑疫情影响，我们将22-23年归母净利分别从3.68/4.35亿元下调至-0.89/1.67亿元，增加24年预测值2.20亿元，22-24年EPS分别为-0.16/0.29/0.38元/股，23-24年对应PE为25/19X。期待疫情影响减弱后公司战略变革逐步显效，品牌力、产品力、渠道力逐步修复、盈利能力回升，下调为“中性”评级。
风险提示：疫情反复，金融资产公允价值波动，品牌转型不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券冯重光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.88%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.34亿，根据现价换算的预测PE为31.09。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，九牧王（601566）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好**指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
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美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
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多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
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多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
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10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
