你借钱给我，给利息，我借钱给你，不要利息！五洲特纸债务压力大，却心甘情愿当“冤大头”
俗话说，有借有还，再借不难。
如今有这么一个神奇的*作：我向别人借钱，给利息；我借钱给别人，不收利息！
或许大多数人都不乐意干的事情，却实实在在的发生在一家IPO公司的身上。
8月27日，衢州五洲特种纸业股份有限公司（下称“五洲特纸”）将上会，拟主板上市，公开发行不超过4000万股，占发行后总股本的比例不超过10%。
然而，这家公司本身的债务压力并不小。
业绩下滑
据了解，五洲特纸主营业务为特种纸的研发、生产和销售，根据产品下游应用领域不同，其专注于生产食品包装纸、格拉辛纸以及描图纸。
2016年-2018年和2019年1-6月（下称“报告期”），五洲特纸分别实现营业收入16.4亿元、18.61亿元、21.49亿元、11.18亿元，净利润分别为1.03亿元、1.72亿元、1.65亿元、5970.42万元。
可以看出，在上述时间段内，虽然五洲特纸的营收在持续增长，但其净利润却在波动，特别是2018年，五洲特纸的净利润同比下降了3.66%。
同时，公司每年的利润质量却似乎越来越低。
招股说明书显示，报告期内，五洲特纸经营活动产生的现金流量净额分别为19638.98万元、18668.37万元、2670.06万元、-3578.54万元。
在上述时间段内，五洲特纸经营活动产生的现金流量净额持续下降，特别是2019年上半年，五洲特纸不仅没有在经营活动上赚到钱，还亏损了3000多万现金。
结合五洲特纸当期经营活动产生的现金流量净额与其净利润，可以计算出两者的比值分别为1.9、1.08、0.16、-0.6。
对此，一位注册会计师向IPO表示，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值大于1，证明企业能通过经营赚到现金。且上述比值越大，那么企业的盈利质量越好，反之越差。
债务压力较大
除了上述情况之外，IPO还发现，五洲特纸存在较大的债务压力。
招股说明书显示，截至2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，五洲特纸的流动资产分别为98830.85万元、81927.5万元、101227.48万元、113105.66万元，流动负债分别为112084.69万元、97906.97万元、106927.72万元、112932.34万元。
可以看出，除了2019年6月末，五洲特纸的流动资产与流动负债相差无几，其余时间段内五洲特纸的流动资产始终远低于流动负债。
由于流动资产始终低于流动负债，这导致了五洲特纸相关的财务指标也不太理想。
招股说明书显示，报告期内，五洲特纸的流动比率分别为0.88、0.84、0.95、1，同行业可比公司平均值分别为1.36、1.31、1.4、1.43；速动比率分别为0.71、0.66、0.75、0.76，同行业可比公司平均值分别为1.05、0.99、1、1.04。
在上述时间段内，五洲特纸无论是流动比率还是速动比率，均远低于同行业可比公司平均值。
虽然到了2019年6末，五洲特纸的流动资产超过了流动负债，但从细分领域上看，其仍存在不小的债务压力。
招股说明书显示，截至2019年6月末，五洲特纸的货币资金余额为14849.17万元，短期借款为57874.51万元。
对此，一位业内人士向IPO表示，若短期债务到期，五洲特纸的货币资金余额是完全不足以支付其短期债务，这可能会对其经营业务产生一定的影响。
需要指出的是，截至2016年末、2017年末、2018年末，五洲特纸的货币资金余额分别为20959.17万元、12407.39万元、18404.81万元，短期借款分别为53569.77万元、46519.8万元、56173.94万元。
也就是说，在上述时间段内，五洲特纸的货币资金余额始终远低于短期借款。
此外，五洲特纸的资产负债率也颇高。
招股说明书显示，报告期内，五洲特纸的资产负债率分别为79.09%、68.95%、59.05%、60.81%，同行可比公司平均值分别为47.46%、46.85%、44.18%、42.84%。
在上述时间段内，五洲特纸的资产负债率始终远高于同行业可比公司平均值。
迷之*作
在债务压力不小的情况下，IPO发现，五洲特纸还有一手谜一样的*作。
招股说明书显示，2016年，五洲特纸曾向第三方拆出资金，金额合计高达过亿元。令人意想不到的是，这上亿元的借款竟然没有产生任何的利息。
数据来源：招股说明书
那么，为何五洲特纸在面临债务压力的情况，还借款给他人？以及为何五洲特纸愿意借款给予第三方，且分文利息不收？
这还不算完！
除了资金拆出外，2016年五洲特纸也存在资金拆入，其金额合计为1676.13万元。需要注意的是，上述金额包含了利息。
数据来源：招股说明书
也就是说，五洲特纸借钱给别人不收利息，向别人借钱却要给利息，可谓是十分“大方”。
综合五洲特纸2016年的资金拆入与拆借的情况，IPO发现了一个令人十分疑惑的问题。
招股说明书显示，2016年，五洲特纸向温岭市大业机电厂拆出的金额为1478.53万元，利息为0元；2016年，五洲特纸向温岭市大业机电厂拆入的的金额为496.59万元，期初余额为1222.41万元，还款金额为114.04万元，利息为71.16万元。
也就是说，五洲特纸向温岭市大业机电厂借钱需要还利息，温岭市大业机电厂向五洲特纸却不需要还利息。这是为何？
记者 邓皓天
版式 王莹
编辑 吴鸣洲
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