华正新材：5g+新能源+产能满产，三季报迎来拐点
1.CCL：三年扩产221%+青山湖二期满产+铝塑膜扩产扩容+三季报高增长。公司在杭州本部圈、珠海 和黄石地区做了充足的产能储备，预计至 24 年相对 21 年增产 221%，年复合增长 30%。除了量增以外，公司高端材料已经取得了较大的进展：1）高 频已经给客户实现了批量供应，未来在 5G、汽车雷达有望迎来市场拓展； 2）高速正在大客户验证，未来服务器需求增长会带来空间；3）HDI 和类 BT 板材已经实现批量出货，随着 MiniLED 需求爆发而有望迎来爆发；4）封 装载板已经实现了一定的市场突破，未来有国产替代机会。
铝塑膜势不可挡，21年已验证在汽车动力电池。铝塑膜市场将迎来扩容趋势，公司现有产能年产 500 万平方米，未来扩产年产 3600 万平方米。铝塑膜市场将迎来扩容趋势，公司现有产能年产 500 万平方米，未来扩产年产 3600 万平方米，若达产，预计将占主营业务的25%，也便成重要业务。
3.估值划分：根据公司扩产计划，未来三年复合增长将 达到 58%，这还是公司ccl主业，这一块按照行业平均市盈率25PE计算，公司2021年CCL业务这一块测算利润在2.5亿，合理市值62.5亿，考虑到公司未来三年都有产能释放，铝塑膜这一块在建产能（500万/㎡+3600万/㎡）这一块合理市值40亿，2021年公司合理市值在100亿区间。
拆分主业：
华正新材（后简称公司）是国内主要的覆铜板厂商之一，公司近几年专注于研发高端覆 铜板产品（高频\高速\HDI\类 BT 等），重点客户认证和批量工作如期而有序 进行（高频材料已经在大客户实现批量供应）。公司在竞争较为激烈的覆铜板大行业市场占据一定市场，并逐渐显现，几年时间排名持续上升：
华正新材也一直致力于5G产业链，下游包括：5G 通讯与基站、超大功率放大器、汽车自动驾驶、毫米波雷达、超高频雷达、物 联网、智能交通、安防、数据中心IDC、超级计算中心等领域。以上不可谓不景气，便以此为基础，公司围绕这个高频与高速方向迅速弯道超车：① 射频微波高频覆铜板系列基材、② 高速通讯系列基材；
20年6月，华正新材与国内电路板头部企业深南电路签订了战略合作协议，成为深南电路的战略供应商。深南电路也是华为的公司系华为核心供应商，主要为其提供包括无线通信基站用PCB在内的各类产品
HDI板材方面
手机轻薄化趋势明显，创新迭代层出不穷，不断加大 PCB 细分领域的用量。由于下游终端 产品更新换代加速、品牌集中度日益提高，手机等 3C 电子设备轻薄化、小型化、高速高 频化趋势明显，PCB 高密度、高集成、封装化需求提升，低端的单/双/多层板、刚性板不 符合未来发展趋势，PCB 产品结构日趋高端化，FPC(轻、薄、可弯曲) /任意 HDI/类载版 SLP(进 一步缩小线宽线距)成为手机等 3C 产品创新升级主要受益产品。
5G 高速传输+升级创新带动手机主板升级低阶 HDI→任意 HDI→SLP。HDI 板,即高密度互连板,是使用微盲埋孔技术的一种线路分布密度比较高的电路板，可分为一阶/二阶 HDI、 多阶 HDI、Any Layer HDI（10/12 层）、SLP，从下游应用来看，智能手机为最大 HDI 下游 应用，占比 66%。目前，中低端手机主板主要采取低阶 HDI，高端 4G 手机和安卓 5G 手机 采用任意阶的 HDI，iPhone X 滞后迭代机型+三星旗舰，我们判断随着手机升级换代、高 速传输需求提高，有望从低阶 HDI→任意 HDI→SLP 升级，手机主板 HDI 市场空间有望达 400-500 亿元。
再聊聊BT板材，这又是一个新兴应用与高景气的行业
迎接 MiniLED 应用大时代。HDI产品因在翘曲、 散热等方面相对普通 FR4 产品具有更高技术含量，因此附加值也相对较高， 特别是即将迎来市场渗透高景气的 MiniLED 产品，单价相对普通产品高 60%~100%，该类高端产品有望打开市场空间。公司 HDI 和类 BT 板材进 一步深化产品开发和市场布局，用于 MiniLED 背光和直显的类 BT 板材、 中高 Tg FR-4 板材和 HDI 板材实现批量出货，在 MiniLED 需求即将爆发的 基础上，公司加速布局有助于在行业上行
周期中分得一杯羹。
封装载板国产替代机会强，在存储类 BT 载板有布局。封装载板是覆铜板 产品等级中最高等级产品，以往该类产品主要**韩台厂商高度垄断，随 着半导体产业链国产替代加快，该类材料也成为了国内加速布局的重点。公司基于自身技术和客户积累，较早研发了存储类 BT 载板材料，目前已经 实现了一定的市场突破，未来有望成为国产替代主力军.
高歌猛进的另一主业——铝塑膜
正迎扩容上升期，扩产加码高层次产品，铝塑膜产品就是公司未来聚焦的关键新型材 料。随着新能源汽车的发展，铝塑膜将会成为大有作为的关键材料， 公司较早布局铝塑膜，有望成为国内新兴领域的主要玩家。铝塑膜安全性和能量密度有优势，在动力领域渗透是升级方向
铝塑膜是用于软包锂电池封装复合膜材。铝塑膜是一种由尼龙、铝箔、聚合物 材料压合粘结而成的膜材，是一种软包锂电池的封装材料。众所周知，锂电池 的主要构成部分可以分为正极、负极、电解液、隔膜、集流体和整体封装材料， 其中封装材料就是把所有成分包裹在一起的“外包装”。锂电池封装形式主要有 圆柱形、方形和软包，其中圆柱形和方形电池的封装材料主要用金属硬壳材料 （钢壳或铝壳），而软包电池主要运用铝塑膜这一膜材。
软包安全性更好、能量密度更高，铝塑膜符合未来需求发展。相对于圆形和方 形电池，软包封装电池属于更新的方案，技术成熟性较低且研发壁垒较高，目 前还存在胀气鼓包的问题，但软包电池安全性好（铝塑膜外壳可塑性强，热反 应时只会膨胀而不易**）和能量密度高（铝塑膜较轻，较同等规格尺寸的钢 壳电池容量高 10-15%，较铝壳电池高 5-10%），因此软包一直是产业链研发竞 争的方向，铝塑膜作为软包的封装材料是满足未来市场需求的方案。
铝塑膜有 56%都应用在 3C 消费领域。从产业链的角度来看，铝塑膜跟随软包 锂电池主要应用于 3C 消费、动力和储能等领域。基于应用特征和当前的技术 水平，使用铝塑膜的软包电池目前主要应用在 3C 领域，根据 EV Tank 的数据， 铝塑膜市场中有超过半数应用在 3C 消费领域，其余的应用在动力和储能居多， 其他应用相对较有限。
但是，公司的铝塑膜在汽车动力电池的铝塑膜已经进入验证阶段
公司自 2018 年投建年产 500 万平方米产能后进入试生产， 随着产品向市场的推进，产能逐渐成为**规模扩张的瓶颈，因此公司基 于市场发展判断和产品推进进度，在 2020 年启动年产 3600 万平方米产能 项目，预计在 2022 年一季度投产，产能扩张 7.2 倍将为公司打开市场奠定 基础；
高成长与高激励（高研发）是中小活力源泉
本激励计划拟授予的**性股票数量64.36万股，占本激励计划草案公告 时公司股本总额14,204.5312万股的0.45%。
第一个解除限售期，以 2019 年为基数，公司 2020 年营业收入增长率不低于 10%或净利润增长率不低于 10%；
第二个解除限售期,以 2019 年为基数，公司 2021 年营业收入增长率不低于 20%或净利润增长率不低于 20%
第三个解除限售期,以 2019 年净利润为基数，公司 2022 年营收增长率不低 于 33%或净利润增长率不低于 33%。
行业对比
铝塑膜：道明光学、新纶科技
道明光学的一期难产，二期还在验证，大股东还不忘做房地产，参考公司接近10亿的合同负债（小微园），为公司后期业绩留下重大不确定性，实在和专注主业的华正新材无法比较；
新纶科技的2号产线的生产能力，到达21年底达到产能为300万/月，也就是3600万的产能，即和华正新材规划扩产的3600万的产能相当，也就是2022年便可正面竞争。但华正新材原有500万的3C用铝塑膜（3600+500=4100万的产能），且新纶的业绩也难以兑现，市值却超华正新材40%左右。华正新材埋头苦干的当下，被机构和公募大举建仓，却得不到游资青睐，股价不如前二者活跃，实乃严重低估！！
【总结】：
公司今年二季度营收增长80%，净利润增长109%，这里面公司计提了1800万的应收账款，报告期内为大客户分担了原材料成本，并且即使在没有增量产能的情况下公司 Q2 扣非归母净利润实 现了同比近 70%的成长，换来的是青山湖二期的满产（经本人致电求证核实）。三季度公司即将迎来价量齐升，股价或许会一扫阴霾扶摇直上！
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
