老板电器半年报“痛楚”：净利润毛利率双双下滑，应收账款暴增
8月25日，杭州老板电器股份有限公司（00***8.SZ；以下简称，老板电器）发布了2022年半年度报告。
受多重因素拖累，老板电器半年报出现增收不增利的情况，其应收账款及存货金额大幅提高，存货周转天数进一步攀升。
为化解业绩增长乏力，8月30日，老板电器发布全球首个数字厨电品牌ROKI。新品牌能否带领老板电器增收增利？
01 增收不增利，毛利率大降
半年报显示，老板电器实现营收44.44亿元，同比增长2.73％；归属于上市公司股东的净利润7.23亿，同比下滑8.46％；归属于上市公司股东的扣除非净利润6.36亿，同比下滑14.81％；基本每股收益为0.76元，同比降低8.43％；毛利率为49.6％，同比下滑4.31个百分点。
对于净利润出现的下滑，老板电器在半年报中表示，主要与行业景气度有关。
2022年上半年，受新冠疫情反复、房地产行业大幅下行以及企业综合成本上升等重大不利因素影响，厨电行业整体表现低迷。
根据奥维线下零售市场监测月度数据报告（以下简称 “奥维线下报告”）显示，厨房电器主要品类吸油烟机、燃气灶零售额较去年同期分别下滑23.5％、18.5％。
从产品结构来看，在上半年，老板电器的主要产品吸油烟机和燃气灶共实现营收约31.31亿，占总收入比重的70.79％。
其中，吸油烟机实现收入20.74亿元，同比下滑0.81％；燃气灶实现营收10.57亿元，同比微增1.16％。
两者的毛利率较去年同期均出现下滑。吸油烟机毛利率50.61％，同比减少7.59个百分点；燃气灶毛利率54.4％，同比减少6.24个百分点。
除主要产品外，上半年，老板电器的消毒柜实现收入1.97亿，同比下滑17.6％；一体机实现收入3.58亿元，同比增长36.69％；洗碗机实现收入2.47亿元，同比增长44.46％；集成灶实现收入1.45亿元，同比微增1.24％。
针对老板电器半年报，东北证券研究报告认为，二季度原材料**高位压制盈利，期待下半年盈利能力稳步修复。2022年二季度公司毛销差达22.41％，同比下降6.1个百分点，推测主要源于上游不锈钢、铜等主要原材料**相较去年同期上涨，导致公司盈利能力承压。2022年二季度公司管理、研发费用率均为4.3％，分别同比增长0.96％/0.81％；实现归母净利率15.09％，同比下滑2.76％。展望下半年，大宗原材料**企稳回落，叠加高毛利线上直营业务营收占比提升，公司盈利能力有望逐步修复。
东北证券风险提示也谈到：房地产销售不及预期的风险；原材料**大幅波动的影响；新品开发不及预期的风险；销售费用率大幅提升的风险。
二级市场方面，截至9月15日，老板电器股价收报于26.45元，进入2022年以来，老板电器股价跌幅达26.57％。
02 应收账款暴增，发力数字厨电
老板电器主营的厨电类产品与房地产市场波动影响密切相关。部分民营房企在2021年中因流动性问题出现了商票债务违约。半年报显示，老板电器的存货以及应收账款大幅提高。
其中，应收**13.08亿，同比下滑32.66％；应收账款16.40亿，同比上涨66.02％；存货余额18.25亿，同比增长15.6％；存货周转天数为144.5天，高于同行可比公司火星人的（300894.SZ）85天、华帝股份（002035.SZ）的124天。
“老板电器应收账款的大幅提高可能与地产行业调控、房企暴雷以宏观经济环境不利等多重因素有关。”我国家用电器商业协会兼新闻发言人张剑锋对《港湾商业观察》表示。
上半年，老板电器经营活动现金流净额3.23亿，同比下滑55.79％。老板电器在财报中解释称，现金流的下滑主要系购买原材料及各项费用支出增长所致。
虽然行业较为低迷，张剑锋却表示，“老板电器作为厨电行业的领军企业之一，在技术上的领先性，包括对厨房电器的创新和功绩上都是不可抹杀的。目前，整个家电行业包括冰洗彩空等主要品类都受到了严重的冲击。无论怎样，头部企业在任何时候都是抗压性强的，竞争力强的。老板电器仍将是头部的厨电品牌。”
为解决市场疲软带来的业绩增长乏力，8月30日，老板电器重磅发布全新数字厨电产品线品牌——ROKI以及其首套数字厨电产品“创造者i1”和“ROKI 先生”新科技。
据介绍，该产品搭载核心技术AI智能烹饪曲线，AI烹饪助理与全线产品智能联动，重构传统厨房电器。
老板电器高级副总裁何亚东谈到：数字厨电是融合了硬件、软件、生态、内容的整套数字烹饪解决方案，改变了传统的烹饪方式。数字烹饪能够降低烹饪的门槛，让更多人有意愿、有动力走进厨房。同时，也可以增加烹饪的参与感，让家人之间通过烹饪的共同协作，增加家的温度，进而增加了社会的温度。
03 赞助劣迹艺人综艺节目受热议
作为业内龙头的厨电企业，老板电器却曾因赞助劣迹艺人而在社交媒体上受到广泛讨论。
2022年7月14日，老板电器在其官方微博中官宣了赞助的综艺节目《听说很好吃2》阵容。
其中，常驻嘉宾罗一舟因深陷考编丑闻，被代言的综艺节目受到了大量网友的**，老板电器的相关话题度也在一路飙升。
不少网友表示，要坚决**劣迹艺人。同时，也有少部分网友对老板电器聘用艺人时高层的决策、以及对老板电器自身产品的质量都提出了怀疑。
在7月20日的投资者平台上，有不少投资者对老板电器的董秘办提出了问题。
有投资者表示，“为什么要赞助有违规考编人员参与的综艺节目？公司的主要目标人员难道是该罗姓违规考编人员的未成年粉丝吗？目前大多数观众因为该罗姓违规考编人员**节目组**贵公司的产品，请问贵公司决策人员怎么看？”
对此，老板电器回复表示，“品牌方已第一时间与浙江卫视节目组反馈沟通，等待官方回应。”
本文源自港湾商业观察
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