IPO观察｜主板审核“2过1”：利仁科技首发获通过，青蛙泵业被否
红星资本局4月30日消息，***官网发布公告，第十八届发行审核委员会2022年第50次发审委会议于2022年4月28日召开，北京利仁科技股份有限公司首发获通过，青蛙泵业股份有限公司首发未通过。
***还发布补充公告，因疫情防控需要，程茂军委员无法参会，湖北三赢兴光电科技股份有限公司和辽宁鼎际得石化股份有限公司首发延期至4月29日审核，两家公司均首发通过
本次发审委会议原本安排了5家企业上会，但***官网4月27日发布公告称，因上海上房物业服务股份有限公司申请撤回申报材料，决定取消对该公司发行申报文件的审核。这也是今年第四家上会前夕“撤单”的企业。（详情请猛戳：《上房服务上会前夕撤回材料，原股东与实控人纷争不断》）
青蛙泵业深耕井用潜水泵领域，是专业从事井用潜水泵研发、生产及销售的高新技术企业。公司原拟在上交所主板新发行不超过***0万股，占发行后总股本的比例不低于25%。青蛙泵业拟募集资金6.30亿元，用于年产150万台水泵智能化工厂及研发中心建设项目和补充流动资金。保荐机构为民生证券。
招股书显示，近年来，青蛙泵业业绩高速增长。2018年-2020年及2021年上半年，公司营业收入分别为2.45亿元、3.57亿元、4.53亿元和2.88亿元，2019年、2020年营收增速分别为45.26%、27.08%；净利润分别为4288.59万元、3711.37万元、1.13亿元、6940.13万元，2020年净利增速达203.61%。
青蛙泵业销售高度依赖经销模式。2018年-2020年及2021年上半年，公司经销模式下的销售收入占主营业务收入的比例分别达99.93%、99.83%、99.82%、99.80%。值得注意的是，在增长迅猛的2019年，公司国内外经销商总数由2018年的1159家减少至1153家，当期经销收入则由2.43亿元猛增至3.51亿元。
自2019年起，青蛙泵业的前五大客户几乎每年都会发生较大的变动。特别是在2021年上半年，此前从未出现在公司前五大客户中的浙江中非国际经贸港服务有限公司，突然以1619.08万元的销售收入位列第一大客户。
临沂市金瑞机电有限公司是青蛙泵业主要的经销商之一，报告期内基本保持前两名。该公司**资料显示，赵加云为公司法人，而赵加云名下还有一家名为山东青蛙泵业有限公司的公司，而且两家公司注册地址临沂兰山区华东机电市场A区。
经销模式一直是监管层关注的重点，因为经销商作为发行人的销售渠道，与发行人合作紧密，因此存在经销商突击采购、压货等配合财务造假的可能。
青蛙泵业的经销模式也遭到发审委的追问。发审委会议要求青蛙泵业结合市场及同行业可比公司，说明收入增长趋势是否合理；说明公司对经销商管理、进销存等内部控制情况，是否能够有效了解经销商的库存与终端销售实现情况，经销收入是否真实实现；说明经销商与公司及其实际控制人、董监高或其他核心人员是否存在关联关系或其他利益安排，相互之间是否存在异常资金往来，是否存在虚增销售或虚构销售回款的情况等问题。
从主营业务毛利构成上看，青蛙泵业的毛利主要来源于深井泵产品。报告期，深井泵产品毛利占各年度主营业务毛利的比例分别为99.13%、99.29%、97.52%和96.67%。
青蛙泵业的毛利率一直高于同行业可比上市公司。报告期内，公司综合毛利率分别为37.78%、41.48%、41.41%和39.33%，同行业可比上市公司均值分别为27.92%、29.99%、28.62%和23.95%。相比而言，青蛙泵业外销毛利率与同行业可比上市公司的均值比较接近，分别为26.36%、29.99%、28.75%和21.33。
发审委会议要求青蛙泵业说明，深井泵产品外销毛利率与同行业可比公司相当、但内销毛利率明显高于同行业可比公司的原因及合理性；深井泵产品销售**高于同行业可比公司的原因及合理性；公司主要原材料消耗量与主要产品产量的匹配关系。
最终，青蛙泵业成为今年第12家首发上会直接被否的企业。
红星新闻综合报道 责编 任志江 编辑 陶玥阳
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