南网能源2020成绩单发布：攀升的业绩与背后的隐忧
4月10日，南网能源发布了2020年年度报告。
上市不足3个月，股价大涨10倍，总市值从76亿涨至501亿的南网能源，业绩攀升的背后，伴随了怎样的隐忧？
1.攀升的业绩
据年报显示，2020年南网能源营收20.09亿元，同比增长33.18%；净利润3.99亿元，同比增长44.29%。其中节能服务营收15.67亿元，占比78.01%，同比增长19.75%；综合资源利用营收3.64亿元，占比18.11%，同比增长162.64%。近五年业绩情况如下：
▲南网能源2016-2020年业绩情况
主营业务中，哪个业务最赚钱呢？根据2020年财报，分布式光伏工业节能和农光互补综合资源利用毛利率最高，分别达到63.69%和59.96%，带来的光伏售电收益约8.9亿元；而最不赚钱的是余热余压节能服务，毛利率仅14.18%。在其他业务均增长的时候，余热余压节能也是2020年唯一营收同比下降的业务板块。
▲南网能源各业务毛利率情况
南网能源的业务组成和重点布局还可以从2020年在建项目中窥见。截至2020年12月31日，南网能源重点在建项目共31个，其中光伏项目19个，光伏、生物质项目规模较大，光伏项目数量多、规模较大、毛利率好，相信是南网未来的业务拓展及投资重点。
31个项目具体如下：
2.背后的隐忧
营业收入和利润增长的背后，伴随而来的危机也同样值得关注。
首先是关联交易占比高的问题。2020年南方电网还是第一大客户，销售额达6.67亿元，构成关联交易占比33.22%。
其次，是对政策补贴的依赖。2020年，南网能源的新能源补贴收入4.31亿元，占营业收入的比例为21.43%。随着2022年光伏补贴政策的全面取消，高度依赖政策补贴的南网能源，还能不能保持业绩的持续增长？
营收逐年上升，应收账款逐年增长。2020年南网能源应收账款12.94亿元，占流动资产比例高达55.16%。根据年报，主要系可再生能源电价补贴验收导致。这也意味着南网能源面临坏账的风险提高，南网能源2020年资产负债率也达到了56.12%。
值得注意的是，与节节攀升的业绩相比，南网能源近五年来科研投入反而年年下降，远低于行业平均水平。
在如今技术发展空前迅速的时代，技术创新无疑是企业的核心竞争力，技术创新、研发投入值得各企业重视。
在失去可再生能源补贴、又对技术创新不够重视的情况下，未来的南网能源的核心竞争力在哪里？值得我们思考。
3.结语
2021 年，南网能源预算安排收入 26.3 亿元、利润总额 5.7 亿元、净利润 5.0 亿元，净资产收益率达到 9%；预算安排投资计划 24.5 亿元：固定资产投资计划 16.5 亿元；股权投资计划 8 亿元。
业务布局上，在节能服务方面，重点开发大企业优质屋顶光伏项目，实施“能源托管+”商业模式创新，拓展基于路灯的节能低碳智慧城市业务；在综合资源利用方面，将加快重点项目建设及农光、渔光等复合型光伏开发。
站在综合能源万亿级的赛道，南网能源作为首家以“综合能源”命名上市企业，业绩、股价一路高歌猛进，收获了鲜花与掌声。未来能否继续保持强劲的增长势头，或许确实不能看一时的成绩。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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