杰创智能：如果自身生产模式过硬 又何必费尽心思粉饰业绩
杰创智能改变收入确认政策在招股书（申报稿）中未及时披露，宁愿冒信披违规之大不韪也要粉饰业绩，所谓“自行加工和外协加工结合的生产模式”不改中介服务商本质。经历过短暂中止审核且已过会的杰创智能，未来仍有待注册申请环节的考验。
方斐/文
7月16日，杰创智能科技股份有限公司（下称“杰创智能”）IPO申请通过深交所创业板上市委员会的审核，不过，自2020年12月提交IPO申请以来，杰创智能的上市进程并非一帆风顺，中间经历过短暂的中止审核的进程。
早在3月23日，因杰创智能及保荐人更新财务资料，主动申请中止发行上市审核程序，根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》（下称“《上市审核规则》“）第六十四条的相关规定，深交所中止杰创智能发行上市审核。
这种中止审核的状态一直延续到5月6日，因杰创智能已完成财务资料更新，根据《上市审核规则》第六十六条的相关规定，深交所恢复杰创智能发行上市审核，直到7月16日杰创智能成功过会。
杰创智能此次拟在深交所创业板上市，公开发行股票总量不超过2562万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量），占公司发行后总股本的比例不低于25%。公司拟募集资金6亿元，其中1.38亿元用于智慧城市平台升级及产业化项目，9257万元用于智慧安全产品升级及产业化项目，1.1亿元用于杰创研究院建设项目，2.6亿元用于补充营运资金项目。
招股书显示，截至2021年7月9日，孙超、龙飞、谢皑霞合计直接持有杰创智能37.32%的股权，为公司控股股东、实际控制人。孙超、谢皑霞系夫妻关系，两人分别持有公司18.58%、7.98%的股权。龙飞现任公司的董事、总经理，在公司成立初期便与孙超、谢皑霞夫妇一起负责公司运营。
据了解，国泰君安证券为杰创智能IPO的保荐机构，不幸的是，同样是“提供整体解决方案的物联网科技企业”并由国泰君安证券保荐的汇川物联，却在3月上会审核时被否决了。尽管杰创智能已通过交易所审核，但仍需要向***提交注册申请获批才能正式上市，其上市进程仍有不确定性。
改变收入确认粉饰业绩未及时披露
根据招股书的披露，2018-2020年，杰创智能实现营业收入分别为4.22亿元、7.34亿元、10.32亿元，年复合增长率高达56.34%。畸高的业绩增速引起了市场的极大关注，因为相关统计数据显示，截至目前，56.34%的年复合增长率在155家创业板注册制上市公司中的排名可以进入前十。
根据招股书的披露，杰创智能是一家坚持自主研发和创新发展的***高新技术企业，致力于推进物联网、云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术在智慧城市、智慧安全领域的产业化应用，为客户提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、**集成及运营维护的全周期综合解决方案。
招股书显示，杰创智能**集成项目设备和材料主要来自于外购，部分安全产品和软件自研自产，软件产品则是自行开发同时辅以外购。杰创智能根据客户需求定制软件，或为**集成开发部分配套软件。
杰创智能安全产品主要采用自行加工和外协加工结合的生产模式，即杰创智能根据在手订单和预测需求情况安排生产计划，按照客户的需求设计产品图纸，将硬件生产工序进行外包，最后再由生产部进行工艺检查、软件烧录、软硬件集成、整机组装和测试、质检等工作。
也就是说，杰创智能所谓“自行加工和外协加工结合的生产模式”，本身不提供任何产品，主要工作就是向外采购产品进行组合后再高价卖给客户。仅从生产模式来看，杰创智能更像是一个中介服务商。
这种另类的生产模式也引起了监管的关注，交易所要求杰创智能补充说明以下三个问题：1.**集成项目设备和材料区分外购、自研自产，软件产品区分自行开发、外购的主要商业考量；2.招股说明书所称“公司根据客户需求定制软件，或为**集成开发部分配套软件”的具体含义；3.按外购、自产、外协加工补充披露各类业务软件、硬件产品的具体来源及对应收入、成本金额；安全产品的设计工作是否由发行人**承担及各合作主体的角色、投入及产出差异，在硬件生产流程全部外包的情形下，发行人将该类模式称为“自行加工和外协加工结合的生产模式”是否准确。
而且，这种主要靠外包的生产模式又是如何获得收入的高增长的？2018-2020年，杰创智能**集成业务毛利率分别为24.42%、19.83%和26.45%，这同样引起了监管的注意，要求杰创智能对上述毛利率与**集成全行业平均毛利率相比较是否合理、变动趋势是否一致进行明确说明。
多次问询的结果显示，杰创智能似乎通过改变收入确认政策导致业绩猛增，即收入猛增与2017年8月进行了收入确认政策变更有关。彼时，杰创智能将**集成业务收入由终验法修改为完工百分比法。招股说明书（上会稿）显示，杰创智能完工百分比法按照实际成本投入的进度逐步确认收入，而终验法在完工后一次性确认收入。即一个按进度计算收入，一个是完工后一次性确认收入。
需要引起注意的是，杰创智能首份招股说明书（申报稿）并没有对上述政策修改的具体影响进行模拟，后在深交所的强烈要求下，杰创智能才正式将模拟测算以终验法确认收入的情况予以披露——这里是否存在信披违规的情形？
数据显示，在终验法下，杰创智能2018-2020年的营业收入全面下降，与完工百分比法形成天壤之别。具体来看，2018年的营收由4.22亿元降为3.71亿元，2019年由7.34亿元降至6.89亿元，2020年由10.32亿元降至7.41亿元；尤其是是2020年，营收降幅高达近三成。
与此同时，在终验法下，杰创智能2018-2020年的净利润也出现较大的下降，其中，2018年由4542.96万元降为2119.47万元，降幅高达53.3%；2020年由1.67亿元降至1.23亿元，下降26.3%；三年合计净利润由2.74亿元降为2.07亿元，降幅近四分之一。由此可见，杰创智能将**集成业务收入由终验法修改为完工百分比法，大幅增加了营收和净利润，一定程度上粉饰了账面业绩。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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