老字号同庆楼顺利A股过会，值得餐饮行业“同庆”吗？
餐谋长™导读：12月12日，安徽老字号同庆楼首发申请获***通过，将于上交所上市。餐饮品牌上市在近几年迎来一个**，呷哺呷哺、海底捞**了港股市场，九毛九今年也提交了上市申请。但与热闹的港股市场不同，十年来仅有两家餐饮企业在A股上市。上一个**A股市场的同样是一个老字号品牌广州酒家。但是，对于餐饮企业来说，上市以后就万事大吉了吗？
拟募集资金超7亿元，
老字号品牌其实是家“夫妻店”
根据***息，同庆楼餐饮股份有限公司首次公开发行的A股不超过5000.00万股，占发行后总股本的25%。
据招股书显示，同庆楼拟募集资金73530万元，此次募集的资金将用于新开连锁酒店项目常州6家、新开连锁酒店项目南京3家、原料加工及配送基地项目、新开连锁酒店项目合肥6家、补充流动资金等项目。
同庆楼品牌始于1925年，由19户徽商联合创办，公推徽州绩溪人程裕有出任经理，选址在芜湖市中二街，以经营安徽沿江风味菜为特色。
1932年，同庆楼师傅发明了用烫面做的小笼包，改写了我国人一直用发面做包子的历史，并传至全国。
△图片来源：网络
1999年，同庆楼被国家贸易部认定为中华老字号，2006年国家***再次认定同庆楼为中华老字号。2010年作为中华八大菜系之代表企业入驻世博会。
不过，如今即将上市的同庆楼，其实是一家“夫妻店”。
资料显示，和很多老字号企业一样，同庆楼在几十年来经历了复杂的变化，一度经营不善。2004年3月，如今的实际控制人沈基水以27.3万元通过拍卖竞得“同庆楼”商标。
招股书显示，沈基水、吕月珍夫妇直接和间接共持有同庆楼91.46%的股份，为公司实际控制人。
十年来第二家
餐饮企业上市老大难
A股市场目前的餐饮企业，仅有全聚德、西安饮食、广州酒家三家。从2009年湘鄂情上市以来，十余年间，A股仅新增了广州酒家一家餐饮企业。
这段时间，诸如俏江南、狗不理、九毛九等公司曾先后冲刺A股上市，不过均铩羽而归，九毛九如今已选择转战港股。
△图片来源网络
2018年，全国餐饮收入突破4万亿，达到42716亿元，同比增长9.5%，高于同期社会消费品零售总额增速、同期商品零售增速，餐饮业已成长为我国消费增长的主力军。
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那为何A股市场对于餐饮股如此不待见？
我国食品产业分析师朱丹蓬认为，餐饮行业上市难，一是因为食品安全方面管控的难度，让企业经营的风险放大，二是从监管层来说，餐饮企业现金比较多，**与不**之间的账目也比较难控制。
所以餐饮行业整体来说，既有发展的红利，也有运营的风险，如何去平衡，国家对这一块相对来说是比较慎重的。
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A股餐饮企业均为老字号，但经营状况堪忧
值得注意的是，全聚德、西安饮食、广州酒家，再加上这次的同庆楼，老字号餐饮企业凑齐了一桌**。为何能上A股的餐饮企业都是老字号？
朱丹蓬认为，老字号上市，既有它自身发展的需求，也有当地政府的需求，还有作为中华老字号、成为一个地方名片的需求，这三个方面的需求，成了整个老字号上市的重要推手。
不过，从A股这几家上市的老字号餐饮企业来看，经营状况却不容乐观。全聚德2018年净利润大降46%，接近“腰斩”，今年前三季度继续下降59%，扣非后只有不到四千万的净利润。
拥有西安饭庄、老孙家、同盛祥等多个老字号品牌的西安饮食，扣非后净利润从2013年以来已连续六年亏损。
广州酒家虽然业绩还说得过去，不过去年年报显示，其超过七成的利润来自于食品加工制造业，餐饮业只占不到三成。
餐饮老字号发展面临着一系列矛盾，比如选料精细、原料讲究与成本的矛盾；传统工艺与*作便捷的矛盾；现有市场与新生代客户矛盾；地方特色与连锁经营矛盾等。
那么同庆楼的经营状况如何？
净利大幅波动，曾遭遇食安危机
公开资料显示，同庆楼主要从事餐饮服务，定位以满足大众消费为主，产品包括徽菜、粤菜、沪杭菜、川菜、湘菜、 淮扬菜等。
经营规模上看，同庆楼的体量相比A股市场餐饮企业处于中等水平，营收规模较高，但利润率却不高，且报告期内业绩存在一定的波动。
其中，2015年因确认股份支付出现4763.14万元的非经常性损失，从而导致公司净利润遭腰斩， 2016年，公司又在营业收入增长并未明显提升的情况下，净利润却激增。
2014年-2016年，同庆楼实现营业收入分别为10.68亿元、11.61亿元和12.72亿元，净利润分别为7186.16万元、3143.44万元和1.24亿元，利润率分别为6.74%、2.71%和10.26%。
△图片来源：网络
2016年同庆楼增长最为明显，营业收入同比增长9.47%；净利润同比大增2.93倍。同为国内特色餐饮的细分龙头广州酒家，2016年营业收入为19.36亿元，同比增长11.49%，实现净利润2.66亿元，同比增长13.67%。
对于业绩剧烈波动的具体原因，同庆楼并没有具体披露，但有业内人士指出，餐饮行业存在结构性过剩，竞争激烈，行业集中度较低，且受互联网冲击、宏观经济周期以及政策影响较大。
值得一提的是，同庆楼及其下属公司曾多次遭遇“食品安全危机”,报告期内（2014年-2016年），公司曾受到26次食品安全、卫生、环保方面的行政处罚，有的处以高达10万元的罚款,有的还责令停产停业,甚至还有家被吊销营业执照。报告期内公司所在主要城市消费者协会受理了同庆楼15宗投诉案。
此外，同庆楼的员工社保问题也曾被质疑。招股书披露，同庆楼2014年-2016年内社保及公积金缴存比例较低，截至2016年6月30日，公司员工人数六千余人，但社保及公积金缴存人数均不超过两千人。
不过，对于诸多志在**资本市场的餐饮***而言，同庆楼顺利过会，显然有助于信心的提升。尤其在餐饮市场增速趋于放缓、结构性调整迎来关键时期的档口，餐饮企业能够持续上市势头，整个行业都会受到积极影响。
上市了就万事大吉吗？
除此之外，上市以后也不是万事大吉，作为与消费者日常生活联系紧密的行业，餐饮业对食品安全要求非常高。如果公司本身质量控制出现问题，或是发生行业性食品安全事件，都将对公司的品牌和经营产生不利影响。
一旦进入资本市场，里面滚来滚去，玩的都是钱，那考验餐企的就不仅是好不好吃，服务好不好的问题。在利益之下，没有人情可言，一旦品牌出现负面，投资人、股民说抛售就抛售，股价说跌就跌，这时候玩的还有金融手段，餐饮老板们有这个实力，或者有这方面好的帮手吗？
而且别忘了，有上市，还有退市。
曾经无限接近我国版麦肯的乡村基，就用了3年才在2010年成功**纽交所，成为我国首家在美国主板上市的餐饮企业、中式快餐第一股。
但“神话”过后，乡村基在上市的第二年便遭遇了全年净亏损700万元的困境。此后，公司虽然在2012年扭亏为盈，但很快又在2013年起遭遇利润连续下滑，2015年门店净增数量仅2家，股价也连年下挫。
△图片来源：网络
2016年4月，乡村基正式退市，相比于上市的3年时间，乡村基退市相当利索，**到退市只用了一天。而其上市5年期间，未进行过任何分红。
乡村基代表着一群发展到一定阶段的餐企，在平稳期、成熟期，反而不知道该怎么做。
乡村基上市之后，中式快餐市场早已是红海, 乡村基没有及时找准自己定位, 餐饮特色又偏安一隅, 加上通货膨胀人员租金上涨, 拼**, 导致同店销售无法增长, 快速扩张增收不增利。
此时我们已无法确定乡村基当时是如何规划的，但结果告诉我们，上市前的乡村基恐怕没有做好上市后的发展规划，轻视了市场竞争，被市场拉下了纽交所。不过目前乡村基已经完成了自己的升级迭代，正走在二次崛起的道路上，或许未来会再次上市也未可知。
上市后道路反而越走越窄的还有全聚德这个老字号。
△图片来源：网络
烤鸭市场同质化逐年严重，全聚德的产品也渐渐失去特色，产品线又没有大的更新，营销跟不上时代，**还贵，“不好吃”、“贵”逐渐成为全聚德的标签。虽然全聚德也在努力跟上年轻人的喜好，却一直不得要领。
这也让全聚德的股价一路下跌，每年投资人都要担心是否会被“戴帽”（即*st股，***的投资警告）。
所以，上不上市，考验的始终还是餐企的硬实力，很多人还会担心，一些以上市为目标的餐饮老板，上市后反而失去了目标，失去动力。
上市后不代表大功告成，反而是新的开始，一切战略、规划都要以更大的视野、更全局地考量。
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餐谋长聊餐饮 | Canmouchang
本文来源：餐饮锐观察（ID：cyrgc68）
作者：佚名综合
编辑：餐谋长品牌策划/Shane
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