新股申购策略

（2022年8月31日）

总体策略

华大智造(科)（787114）

公司专注于生命科学与生物技术领域，以仪器设备、试剂耗材等相关产品的研发、生产和销售为主要业务，为精准医疗、精准农业和精准健康等行业提供实时、全景、全生命周期的生命数字化设备和**解决方案。

公司秉承“创新智造引领生命科技”的理念，致力于成为“生命科技核心工具缔造者”，目前已形成基因测序仪业务和实验室自动化业务两大板块，并围绕全方位生命数字化布局了如远程超声机器人等新兴领域产品。其中，公司基因测序仪业务板块的研发和生产已处于全球领先地位，具备了**自主研发的能力并实现了临床级测序仪的量产。

公司自 2016 年成立以来，以全资子公司 CG US 的技术为基础并不断自主创新，掌握了基因测序、文库制备、实验室自动化等多个领域的核心技术，截至 2021 年 12 月 31 日，已取得境内外有效授权专利 475 项。在基因测序仪领域，公司形成了以“DNBSEQ 测序技术”、“规则阵列芯片技术”、“测序仪光机电**技术”等为代表的多项源头性核心技术；在文库制备、实验室自动化和其它组学领域，逐渐发展出了以“关键文库制备技术”、“自动化样本处理技术”和“远程超声诊断技术”为代表的核心技术。

（摘自公司招股说明书1-1-26页）

报告期各期，公司对关联方的营业收入为分别为78,451.09 万元、52,283.65万元和61,308.15 万元，占各期营业收入的比例分别为 71.89%、18.81%和15.61%。公司关联交易占比逐步降低，但报告期内公司仍与关联方存在较大关联交易。如果关联方未来向公司采购金额显著下降，且公司未能持续提高来源于第三方客户的营业收入，公司的业务和经营业绩将可能受到不利影响。

本次发行** 87.18 元/股对应的市盈率为：65.74 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据我国会计准则**的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；根据我国***《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所属行业为专用设备制造业（C35），截至 2022 年 8 月 26 日（T-3 日），中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为 36.17 倍。公司估值高于行业指数。

联特科技(创)（301205）

公司自成立以来专注于光通信收发模块的研发、生产和销售，坚持自主创新和差异化竞争的发展战略，在光电芯片集成、光器件和光模块设计以及生产工艺方面掌握一系列关键技术，形成了较为完整的光模块产业链。公司依靠自主研发的核心技术，致力于开发高速率、智能化、低成本、低功耗的中高端光模块产品，为电信、数通等领域的客户提供光模块解决方案。

公司致力于满足客户的标准化及个性化产品需求，所研发生产的不同型号光模块产品累计 1,000 余种，产品的技术指标涵盖了多种标准的传输速率、传输距离、工作波长等，适用于电信传输、无线通信、光纤接入、数据中心、光纤通道等多种应用场景，服务客户包括 NOKIA、Arista、ADTRAN、ADVA、AddOnComputer、IPG等国际知名通信行业客户，以及中兴通讯、新华三、烽火通信、瑞斯康达、浪潮思科等国内知名电信和网络设备制造商。

公司立足于自主创新，在产品的研发、工艺和制造方面积累了丰富经验，产品和核心技术均达到国内领先水平。截至发行人招股说明书（注册稿）签署日，公司拥有境内外授权专利共计 117 项，包括：境内授权专利 111 项，其中发明专利 18 项，实用新型专利 87 项，外观设计专利 6 项；境外授权发明专利 6 项。

（摘自公司招股意向书1-1-21页）

报告期内，公司实现营业收入分别为 37,723.73 万元、51,740.19 万元和69,841.16 万元，综合毛利率分别为 37.37%、30.69%和 36.82%，受客户需求和产品结构变化等方面因素的影响，公司综合毛利率出现一定波动。未来，随着公司收入规模的扩大、市场份额的提升，以及光模块行业竞争进一步加剧，公司毛利率存在进一步波动或下降的风险。

本次发行**为 40.37 元/股，此**对应的市盈率为：21.70 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据我国会计准则**的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；根据我国***《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》的行业目录及分类原则，目前公司所处行业属于 C39 计算机、通信和其他电子设备制造业。截至2022 年 8 月 26 日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为29.27 倍，最近一个月的平均滚动市盈率为 29.05 倍。公司估值低于行业指数。

通行宝(创)（301339）

公司是全国领先的为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解决方案的供应商。公司主要业务包括以下三个方面：第一，主要以ETC为载体的智慧交通电子收费业务，包括ETC发行与销售、电子收费服务业务等，重点拓展高速公路、城市交通智慧收费及管理**的建设与运营；第二，以云技术为平台的智慧交通运营管理**业务，主要包括智慧交通运营管理的**软件开发、综合解决方案和**技术服务；第三，智慧交通衍生业务，主要为以“ETC+”为内核开展生态场景搭建，融合车辆加油、保险、路域经济、养车用车等车生活，开展ETC生态圈业务。

在智慧交通电子收费业务领域，截至2021年末，公司在全国范围内已发展ETC用户约2,087万。根据交通运输部2019年公告的情况（2020年暂未公告），用户总量位居全国前三，市场份额约为8.58%；公司立足江苏、布局全国，深化高速动态智慧交通与城市静态智慧交通融合发展，公司已在大型交通枢纽，以及医院、高校、商业综合体、旅游景区和小区物业等不同场景的百余家智慧停车场推广应用ETC收费**，缩短汽车进出及收费时间，提高车辆流动速度等，达到让车辆快进快出的效果，停车场周边的交通状况得到明显改善。

（摘自公司招股意向书1-1-32页）

2019 年 5 月国家发展**委、交通运输部关于《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》要求停止 ETC 储值卡发行、逐步减少 ETC 储值卡使用。自 2019 年 5 月取消储值卡发行以来，原有储值卡用户经过近三年的选择转换，部分储值卡用户已转化为记账卡用户，现存量储值卡用户基本为储值卡习惯偏好的用户，储值卡用户再进行大幅转换的可能性相对较小，但是发行人储值卡沉淀资金的余额仍呈下降趋势。

本次发行**为 18.78 元/股，对应的市盈率为：39.80 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据我国会计准则**的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；）根据我国***制定的《上市公司行业分类指引》，发行人所属行业为“I65软件和信息技术服务业”，中证指数有限公司发布的“I65软件和信息技术服务业”最近一个月静态平均市盈率为47.29倍（截至2022年8月26日，T-3日）。公司估值高于行业指数。

嘉华股份（732182）

公司是以大豆蛋白为主要产品的大豆深加工企业，拥有二十余年的大豆深加工研发和生产经验。公司主要产品包括大豆分离蛋白、大豆油、大豆膳食纤维等，产品销往全国各地，与国内知名企业如双汇发展、安井食品、中粮集团、金龙鱼等建立了良好的合作关系，同时销往国际市场，主要产品大豆蛋白和大豆膳食纤维远销美国、日本、欧盟、澳大利亚、俄罗斯、南非、中亚等六十多个国家和地区，出口量居于全国蛋白行业前列。

公司坚持以科技促发展，持续进行大豆深加工产品的研发，提升产品品质，致力于成为以大豆蛋白系列产品为基础，以持续拓展大豆蛋白应用领域、强化大豆深加工产业链条为未来发展动力的大豆深加工企业。目前，我国大豆蛋白主要生产企业近 20 家，市场化程度较高，根据我国食品土畜进出口商会大豆蛋白分会调研情况，截至2020 年末，禹王生态、山松生物、御馨生物及发行人为行业前四大生产商。2021 年，公司产品内销比例和外销比例分别为 62.93%和 37.07%，在境内外大豆蛋白市场均面临着激烈竞争。目前公司面临行业内其他领先企业、行业新进入者、境外实力较强大豆蛋白生产企业的挑战，存在行业竞争加剧的风险。

（摘自公司招股意向书1-1-1-34页）

报告期内，公司主营业务毛利率分别为 17.44%、13.98%和12.80%，呈下降趋势。公司产品毛利率受宏观经济、行业竞争情况、原材料**波动、自身产品结构变动等多种因素影响，未来若出现宏观经济波动、国内外市场竞争加剧、原材料**大幅度上升公司未能有效转嫁对应成本、公司产品结构未能及时调整等情况可能造成公司产品毛利率下降，将直接影响公司盈利能力的稳定性。

本次发行**为 10.55 元/股，其对应的市盈率为：17.24 倍（每股收益按照经会计师事务所**的、遵照我国会计准则确定的扣除非经常性损益前后孰低的 2021 年归属于母公司所有者的净利润除以本次发行前的总股数计算）。根据我国***《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），发行人所属行业为农副食品加工业（行业代码 C13），中证指数有限公司发布的最近一个月行业平均静态市盈率为 36.78 倍（截至 2022 年 8月 25 日）。公司估值低于行业指数。

（作者：纪魁 执业编号：S0770611010021）

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001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西

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