百润股份半年成绩单：归母净利润增长超七成 RIO微醺跑出“大黑马”
来源：投资者网
近日，百润股份（002568.SZ）交出了一张漂亮的2019年上半年度成绩单。上半年公司营业收入为6.36亿元，较上年同期增长14.39%；归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元，较上年同期增长73.72%；经营活动产生的现金净额为1.87亿元，较上一年同比增长174.53%。同时，百润股份预计公司2019年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元至2.22亿元，增长幅度为50%至70%。
受此利好消息影响，7月25日至29日，百润股份股价从17.8元/股上涨至19.88元/股，上涨幅度高达17.01%。
预调***跑出大黑马
《投资者网》翻阅半年报发现，预调***（含气泡水）产品销量增长是推动上半年百润股份营收增长的主要原因。2019年上半年，百润股份食用香精产品实现营收8382.13万元，较上一年同比减少19.35%。预调***（含气泡水）产品实现营收5.50亿元，较上一年同比增长22.26%，实现净利润9937.98万元，同比增长114.20%。截至目前，在百润股份主营业务中，香精香料板块收入占比13.23%，预调***板块收入占比86.77%。
在半年度报告中，百润股份并未披露预调***（含气泡水）各系列产品的营收占比，不过根据东兴证券、民生证券等研报信息梳理，百润股份上半年预调***业务营收增长主要来源于微醺系列终端需求强劲，带动产品快速放量。《投资者网》浏览RIO锐澳天猫旗舰店时注意到，店铺销量前三的均为微醺系列产品。
《投资者网》注意到，早在公司一季报中，公司就表示，公司预调***板块业务结构发生了质的变化。对此，在6月10日百润股份参加“2019年上海辖区上市公司集体接待日”活动时，百润股份董事会秘书耿涛表示，这是指公司产品瓶罐销量占比发生了质的变化。公司新产品推广效果良好，终端覆盖率持续提升，带动罐装系列产品的销量占比显著上升，且存在持续上升的趋势。
百润股份预调***业务主要包括“RIO（锐澳）”牌预调***产品的研发、生产和销售。根据RIO官网，目前RIO分为经典系列、微醺系列、本味系列、经典500系列、STRONG系列、S罐系列、COOL系列、佐餐装以及限定款。如今的RIO微醺系列是由百润股份对原“微醺”系列进行升级而来，2017年百润股份将其包装从玻璃瓶装替换成易拉罐包装。RIO微醺系列的产品定位为“一个人的小酒”。在今年百润股份投资者**系活动中，百润股份表示，2019年微醺系列产品是公司推广的重点产品。
东兴证券研报表示：“下半年随着新品的持续放量，以及对老品替代的弱化，预计营收增速将高于上半年，微醺占比有望提升至40%。”
我国食品产业分析师朱丹蓬表示：“微醺系列是整个预调酒的一个创新、已经升级的一个版本。随着整个新生代人口红利的叠加下，它的增长应该不会有太大问题。关键在于，它也属于小众类的产品，所以增长幅度不会有太大变化。”
百润股份副总经理、财务总监张其忠表示，2019年是公司推出新产品比较丰富的一年，目前已推出了玫瑰荔枝、樱花、百香果等口味的新产品，预计下半年还有新品推出。《投资者网》注意到，在不断推新同时，公司研发费用也大幅增长。2019年上半年，百润股份研发费用为3372.48万元，较上一年同比增长40.81%。
耿涛表示，公司目前将专注于预调***的发展，暂不考虑拓展酒水饮料类的产品或者进入功能性饮料行业。
盈利能力大幅提高、广告费用降低
根据历年报告来看，预调***业务是一种高毛利业务，其毛利率可以高达将近70%。而饮料行业其它类型饮料香飘飘（603711.SH）毛利率为39.16%，养元饮品(603156.SH)为51.69%……在上海一家超市中，RIO经典系列预调酒（青柠味）275ml售价为15.5元，RIO微醺系列柠檬味水果***330ml一罐售价为7.5元。
《投资者网》翻阅半年报发现，目前百润股份盈利水平仍在增长。上半年百润股份销售毛利率为68.90%，较上一年增长0.6个百分点，其中食用香精毛利率为64.78%，较上一年同比增长0.42%，预调***（含气泡水）毛利率为69.50%，较上一年同比增长0.29%。上半年，百润股份销售净利率为21.50%，较上一年增长7.33个百分点。
《投资者网》注意到，对比上一年同期，百润股份预调***（含气泡水）营收占比有所上升，从80.90%上升至86.47%，食用香精产品业务营收占比有所下降，由18.71%下降至13.19%。而预调***（含气泡水）业务毛利率要高于食用香精业务4.72个百分点。
除此之外，2019年上半年百润股份期间费用有所降低。2019年上半年，百润股份销售费用、管理费用分别为1.87亿元、4044.65万元，较上一年同期分别减少13.57%、26.31%。进一步翻阅财报发现，广告费用的降低是公司销售费用降低的主要原因。上半年，百润股份广告费为4227.83万元，较上一年同比减少46.69%。对于上半年公司广告费用减少的原因，《投资者网》曾经发函至百润股份询问原因，不过截至发稿对方没有回应。
《投资者网》注意到，在6月10日的活动中，对于2019年公司营销推广规划，张其忠曾经表示，近期公司签约了邓伦作为公司新的RIO品牌代言人，同时公司将审慎视品牌和市场需求来赞助综艺节目。2019年度，公司将积极进行品牌营销投入，品牌代言人、综艺节目冠名/赞助、影视剧植入/广告等已取得成功的传播组合将进一步强化外，还将向互联网，特别是自媒体等传播方式倾斜。同时，张其忠也表示，公司前几年植入的《何以笙箫默》等电视剧以及今年1月周冬雨主演的《幕后之王》均取得的非常好的品牌营销效果。
朱丹蓬表示：“百润股份对于整个营销的投入、娱乐、综艺节目的投入都是比较大手笔的，这让它和新生代之间的粘性会更强。”
在销售渠道方面，耿涛表示，RIO主要销售渠道为零售渠道、电商渠道、即饮渠道。张其忠表示，公司RIO产品销售线下和线上比例分别约85%、15%。今年电商渠道比例将进一步提升。朱丹蓬表示：“线上、线下的互融、共通是未来整个我国食品产业发展的路径以及工具。从整个新生代的购物思维、结构行为去看，布局线上一定是正确的。关键的一个问题是，公司的产品如何高度符合、匹配新生代的核心需求和诉求，这个决定了公司未来的可持续核心竞争力的打造。”
对于百润股份未来发展，朱丹蓬表示：“现在跟百润股份竞争的公司并不多，往后公司在行业内应该是一枝独秀。百润要更多从三个方面入手，第一是产品的品质，第二是产品的夯实，第三就是服务体系，在服务体系中，粉丝的粘性应该作下一步重点。”（思维财经出品）
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