雷柏科技（002577.SZ）“瘦身”图存
消费网财经讯 8月10日，雷柏科技（002577.SZ）发布2020年半年报，上半年实现营收1.92亿，同比下降10.60%，净利润3224.50万，同比增长1058.49%，扣非净利润2062.26万，同比增长474.05%。
作为国内无线键鼠行业的龙头雷柏科技，近年来营收、利润持续下滑，日子着实难捱，上半年，相比营收的萎靡不振，利润似乎迎来了拐点，原因为何，且看财报解惑。
转型期，营收苦苦挣扎
雷柏科技是一家主要从事消费电子产品研发、销售的企业，核心产品为计算机外设设备，同时还为商业客户提供工业自动化解决方案。
公司的主要产品和服务包括：
（1）游戏V系列，主要为游戏玩家及爱好者提供无线游戏、电子竞技游戏产品；涵盖游戏鼠标、游戏键盘、游戏**、游戏手柄等多个品类产品。
（2）无线系列，向全球用户提供覆盖鼠标、键盘、音箱、**、手柄与移动周边各类产品。
（3）自动化和集成应用服务是基于商业客户的需求，为其定制化工厂智能化综合方案，并予以实施落地，项目包括：智能物流解决方案，智能仓储解决方案等。
上半年，雷柏科技实现营收1.92亿，同比下降10.60%，其中一季度营收为6843.38万，同比下滑41.90%，二季度营收1.23亿，同比增长27.50%。
从销售地区来看，上半年海外销售3361.34万，同比下降22.49%，国内销售1.58亿，同比下滑7.58%。
从具体产品看，鼠标键盘产品销售营收为1.69亿，同比下降10.18%，占总营收88.25%，与去年同期基本持平；其它计算机外设设备690.54万，同比下降7.97%，占总营收3.60%，较去年略有增加；机器人集成项目营收6.67万，同比下降99.62%，占总营收0.03%；租赁业务营收1535.06万，同比增加2146.82%，占营收8%。
值得一提的是租赁业务，雷柏科技在半年报中写道，2019年末公司变更制造模式，将原自用资产转为出租模式，出租范围由原有写字楼拓展为厂房、写字楼、固定资产，2020年1-6月租赁业务收入为1535.06万元，成本为586.42万元，租赁收益为948.64万元，租赁收益占利润总额比例为24.66%。
从雷柏科技的营收构成来看，其主营业务均有不同程度的下滑，仅租赁业务获得了巨幅增长。
从长期来看，2017年以来，雷柏科技营收一直处于负增长状态，其中无人机业务连年负增长是造成其营收下滑的一个重要原因。
今年7月30日，在投资者互动列表中，有投资者问雷柏科技无人机业务目前占公司营业额的比重以及有无做大无人机项目。雷柏科技回应称，前期由于受行业调整、监管规则趋严等多重影响，公司逐渐退出无人机业务。目前公司主要将精力和资源聚焦于品牌及产品开发，从PC端向移动端拓展，以深化在消费电子行业的发展。在2019年年报中已看不到无人机业务的身影。
（数据来源：同花顺）
制造模式转变带来利润巨幅增长
当笔者做出雷柏科技的利润及其增长率的趋势图时，笔者还没见过哪家公司的利润走势如此怪异。
上半年，雷柏科技实现净利润3224.50万，同比增长1058.49%，其中一季度净利润为1204.91万，同比增长186.37%，二季度净利润为2019.59万，同比增长1518.15%；实现扣非净利润2062.26万，同比增长474.05%，其中一季度扣非净利润为719.21万，同比增长1160.55%，二季度为1343.05万，同比增长377.76%。
（数据来源：同花顺）
近几年，雷柏科技的净利润和扣非净利润一直处于负增长状态，那么今年上半年在营收下滑的情况下，实现净利润和扣非净利润巨幅增长，究竟原因何在？
雷柏科技的销售毛利率一改往年持续下跌的趋势，开始止跌回升，上半年销售毛利率为27.25%，其中鼠标键盘产品销售业务实现利润销售毛利率为24.26%，较2019年同期上升了近7个百分点；租赁业务销售毛利率高达61.80%，较2019年同期增长了68个百分点，上半年租赁业务利润为948.64万，占利润总额的24.66%。
雷柏科技销售毛利率的上升主要因为公司对原有的制造模式进行了调整。在2019年年报中指出，雷柏科技改变了原来坚持的产品全部自研、自行制造的方式，进一步弱化自有产品自行制造的生产模式，引入委外加工生产商，关闭自有制造生产线，集中精力、资源强化产品开发，进行市场扩张。
一方面，制造模式的转变降低了雷柏科技营业成本，上半年其营业成本为1.40亿，同比下降22.14%，从而使鼠标键盘产品销售业务销售毛利率上涨。另一方面，制造模式变更后，出租资产增加，租赁收入大幅上涨。
制造模式的转变也提高了雷柏科技的销售净利率，上半年销售净利率为16.81%，较2019年同期上升了15个百分点。雷柏科技转变制造模式，关闭工厂，人员费用同比减少，自有房产转为投资性房地产后，管理部门不再摊入折旧，从而使总体的管理费用减少。
随着制造模式的转变，雷柏科技的研发模式也转变为自主研发结合委外合作研究的方式，上半年研发投入666.35万，同比下降了34.77%。
2019年以来制造模式的转变，雷柏科技销售毛利率和销售净利率都有了明显的提高，净利润开始回升，似乎迎来了利润拐点。
（数据来源：同花顺）
品牌影响力依旧在，转型归来或可期待
根据ZDC《2020上半年键鼠外设ZDC报告：电竞依旧为主力军》表明，2020上半年，鼠标市场关注度，雷柏排名第三，占有率为12.5%，仅次于海盗船（占有率16.3%）和樱桃（占有率14.8%）；键盘市场关注度，雷柏排名第二，占有率为13.10%，仅次于排名第一的樱桃（占有率14.80%）；电竞**市场关注度，雷柏排名第一，占有率为17.2%。可以看出，雷柏仍是国内键鼠行业的领头羊，市场影响力依然很强。
未来电竞行业依然是键鼠行业的依托，设计师、办公领域的蓬勃发展是键鼠行业新的增长空间，而无线化是键鼠行业的核心增长点，雷柏科技重新聚焦主营业务，专注研发与销售的轻资产运营模式，凭其品牌影响力和完善的产品布局，未来或可期待。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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