营收不及预期、亏损扩大，云从科技难破盈利困局
文/杨剑勇
因ChatGPT在全球出圈，包括春节期间，微软宣布与OpenAI第三阶段合作，将投资数十亿美元，加速人工智能的突破。虽然微软未披露具体金额，但有消息称这一投资将达到100亿美元。由此，A股市场人工智能概念高度活跃，春节长假后的首个交易日，包括拓尔思、云从科技涨幅达20%，格灵深瞳上涨18%，科大讯飞也涨停，市值直逼千亿大关。
当然，身处人工智能风口热潮下，AI企业最终比拼的还是最终比拼的是AI技术落地能力，这也是衡量AI实力重要依据。要知道，各界对人工智能技术需求旺盛的情况下，对于身处赛道上的厂商来说，帮助各界更快地进行数字化升级和创新的同时，也打开了业绩增长空间。遗憾的是，作为AI独角兽，云从科技营收呈现下降态势，并继续深陷亏损困境。
营收下降，亏损扩大，云从科技前景担忧
根据云从科技业绩预告显示，2022年预计亏损为7.85亿-9.34亿元，与上年同期相比，亏损扩大24.18%至47.75%。有意思的是，因云从科技的亏损日益扩大，导致佳都科技由盈转亏，预计2022年亏损2.5亿至3.2亿元，而2021年净利润为3.14亿元。其中，战略投资的人工智能上市企业市值下降，造成非经常性损益-2.62 亿元(税后)。
值得注意的是，云从科技在首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书中对盈利做出预测，预计2025年将实现盈利。预计2022-2025年营业收入将保持快速增长态势，复合增长率为33.60%，当2025年预计在营业收入达到40亿左右，综合毛利率水平保持在50%左右，同时期间费用增长率保持持续稳定下降趋势的情况下，可实现盈利，预计为1.77亿元。
需要说明的是，盈利预测是云从根据自身经营计划及扭亏为盈的具体条件假设作出的初步测算数据，不构成公司的盈利预测或业绩承诺。但从2022年前三季度来看，营收呈现大幅下降的态势，在此前预计2022-2025年营业收入将保持快速增长态势，明显高估了其增长潜力。2022年前三季度，云从科技营收为4.56亿元，同比下降41.53%，单季度来看，Q3营收更是大幅下降80%。
云从科技主要产品及服务按照提供交付内容和业务模式可划分为人机协同*作**和人工智能解决方案，其中，人工智能解决方案是核心收入来源，营收占比达八成。遗憾的是，该板块营收大幅下降，上半年来自人工智能解决方案营收为3.14亿元，同比下降22.31%，尽管人机协同*作**实现53.7%的增速，但营收规模仅有7595万元，难以弥补因人工智能解决方案营收减少，从而使得整体营收呈现下降态势。
2022年年度业绩预亏公告中，针对在业绩变动指出，2022年度受国内新冠疫情反复、宏观经济增速放缓以及市场竞争格局加剧等多重因素影响，公司在手订单项目的交付和验收时间均出现不同程度的推迟，以及新订单业务开展的延期，导致上述项目2022年收入确认金额不及预期，报告期内收入和利润规模均同比下降。
不过，在2022年第三季度业绩说明会上，受疫情反复及客户预算暂时性调整等短期因素影响，前三季度的营收出现下滑，但认为行业整体投入长期趋势未变。称坚定既定战略积极开展各项工作，按照清晰的技术路径，稳步推进人工智能前沿技术理论研究和核心技术研发，以CWOS*作**为基座，持续保持研发投入，加强技术壁垒的构建，同时继续加强销售力度，持续推动公司高质量发展，以更加优秀的经营业绩回报投资者。
行业竞争加剧，体量不及商汤、旷视
值得一提的是，因持续性的亏损，云从科技所募资大幅缩水超五成，陷“叫好不叫座”的尴尬境地。根据招股书显示，云从拟募资37.5亿用于人机协同*作**升级项目、轻舟**生态建设项目、人工智能解决方案综合服务生态项目以及补充流动资金。实际募资17.28亿元，扣取发行费用，募资净额为16.27亿元，相比预期减少20亿元以上。
与此同时，云从科技所在赛道汇聚了众多重量级竞争对手。不仅有华为、BAT科技巨头，同时还要面对海康威视、大华等传统巨头。尤其传统安防巨头，云从指出，面临着海康威视等视觉设备厂商推进对产品进行人工智能赋能转型的挑战，该类厂商在硬件研发和供应链方面有着深厚积累，使得新兴人工智能企业需不断寻求差异化优势，整体市场竞争较为激烈。
此外，云从科技面对同类型的商汤、旷视、云天励飞、格灵深瞳等计算机视觉独角兽，且营收规模与市场份额，与商汤、旷视存在一定的差距。依据IDC所发布的我国人工智能之计算机视觉应用市场份额来看，商汤、旷视位居行业前二。在此前的财报中，云从也指出，所处人工智能行业一方面面临着商汤科技、旷视科技、依图科技等人工智能企业的竞争，其中既包括核心算法技术实力的比拼，也包括人工智能应用和行业解决方案的较量。
面对竞争日益加剧的局面下，AI独角兽要想实现盈利犹如蜀道之难，难于上青天。包括商汤、寒武纪等AI独角兽们亏损日益扩大。有意思的是，格灵深瞳则是各AI独角兽中率先实现盈利的厂商。2022年预计净利润为2676万至4013万元，而2021年亏损6842万，意味着2022年实现扭亏为盈。
最后
在过去几年中，人工智能得到前所未有的发展，并得到了广泛应用落地，赋能千百行业转型，助推产业智能化提速，诸如制造业在新技术推动下迈向智能制造转型，生产效率得到大幅提升；金融业、零售业也在加大对技术投入，应用人工智能等前沿技术，在产品、渠道和场景采用自动化流程更加高效地服务用户。
AI技术广泛应用于各行各业的同时，市场前景广阔。IDC早前所发布的报告显示，2021年全球人工智能IT总投资规模为929.5亿美元，2026年预计增至3014.3亿美元，五年复合增长率约为26.5%。并指出，企业开始布局数字化转型以及智能化升级，从而催生出对人工智能更多的需求。
各界对人工智能的投资将有所增加，对于科技企业而言，利用人工智能等新技术，帮助各界更快地进行数字化升级和创新的同时，也打开了业绩增长空间。对于AI独角兽来说，有赖于AI场景落地能力。其中，商汤、旷视、云从与依图作为AI四小龙吸睛无数。只是从营收下降来看，显示出人工智能商业化落地过程中，面临着诸多挑战及巨大市场竞争压力。而持续性的亏损局面下，AI独角兽提高自我造血能力尤为重要。
杨剑勇，福布斯我国撰稿人，致力于深度解读物联网、云服务、人工智能和智能家居等前沿科技。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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