财说｜歌尔股份、立讯精密大跌，是错杀还是事出有因？
记者 | 曹立
编辑 | 陈菲遐
作为苹果产业链的主力干将，歌尔股份（002241.SZ）和立讯精密（002475.SZ）股价连续杀跌。11月16日，两大巨头分别下跌5.5%和5.51%。近6个交易日内，歌尔股份下跌了18%，立讯精密则下跌10%。后一个交易日两家公司股价继续下挫，截至发稿，股价分别下跌3.11%和1.4%。
从2019年1月开始的A股行情，苹果产业链是领涨的主要板块之一，其中的明星股正是AirPods以及Airpods Pro的生产企业歌尔股份和立讯精密。2019年初至今，两者涨幅均超过了6倍。但是两者于近日同时下跌，且跌幅如此接近，恐怕并非偶然。
此次下跌原因之一或许与市场上流传的一份调研纪要有关。调研纪要指出，苹果为节省成本，将Airpods的交货方式由空运变为了海运，导致存货在途时间变长，另外近期歌尔股份Airpods的产能利用率有所下降。
二级市场的担忧可能有以下两点原因。
首先是存货的积压。2020年三季度末，歌尔股份的存货高达122.6亿元，相比上年同期增长近150%。相应的，其存货周转率也从2019第三季度的4.75下降到3.26。这一指标接近近年来的最低水平。与此同时，立讯精密的存货周转率从4.08下降到3.87，下降幅度并不大。
歌尔股份的存货积压在2020年二季度末就已有端倪。二季度末，歌尔股份账面存货有96.3亿元，其中原材料为36.6亿元，库存商品为40.1亿元，库存商品占存货比例为42%。从下图的趋势可以看出，2020年二季度末歌尔股份的库存商品占存货的比例和金额，都显著高于2019年二季度末和2019年底的水平。
由于2020年三季报歌尔股份并未披露存货构成，但公司2020年三季度末存货高达122.62亿元，相比2020年二季度末增长28%，这本身就有异常。而去年同期并未出现这类情况。考虑到这一点，公司2020年三季度末存货构成中，很有可能库存商品的比例可能要超过二季度末42%的水平。
消费电子产品降价是常态，对于歌尔股份这样的公司来说，当库存商品比例较高时，存货跌价的风险不可不防。
不过，歌尔股份的三季报早在10月23日就已发出，市场仅因为存货高企就出现资金抛售，仅用后知后觉无法完全解释这一点。
会议纪要中透露的产能利用率下降或许是市场担心的另一大原因。会议纪要中指出，产能用率下降主要是苹果方面暂时放缓了Airpods的下单速度。
自苹果2016年推出Airpods以来，销量一直处于增长状态，2019年苹果Airpods的销量为6000万副，预计2020年将达到9000万副，相当于50%的增速。反映在业绩端，2020年前三季度立讯精密和歌尔股份的营收分别增长57.3%和43.9%，Airpods贡献的业绩增长功不可没。
但Airpods要维持2020年50%的增速恐怕有难度。Counterpoint Research数据显示，苹果AirPods本身的市场份额正在下降，从2019年的近50％下降到近期公布数据中的35％左右。随着真无线**的普及，越来越多的品牌推出各种价位的真无线**，许多产品的**在30至50美元之间，大量竞争对手，正凭借更具性价比的优势，在不断抢占市场份额。
目前市场给予立讯精密和歌尔股份的市盈率（TTM）分别为57倍和55倍，这隐**市场对这两家公司未来几年的极高的增长预期。而产能利用率的下降无疑是向市场宣布，这一高增长性恐怕不可持续。
基于以上两点，说歌尔股份被错杀显然并不准确。但是6个交易日内市值蒸发五分之一，也未必没有包含市场情绪。未来，歌尔股份还有诸多看点。首先是VR领域，Oculus目前在该领域尚无敌手，该产品由歌尔股份独家代工，Sony的VR眼镜新品要到明年发布，届时是否会撼动oculus的地位还有悬念。其次是**方面，明年苹果将推出头戴式**Airpods Studio，但新产品需要投入新的流水线。未来该产品是否还会有颠覆式的创新点，目前仍只能观望。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
