上市四年主业萎靡不振，王子新材轮番上演跨界并购
作者 | 温星星
流程编辑 | 与遇
主营包装产品的王子新材（002735.SZ）自2014年上市后，其经营业绩表现并不尽人意。
一起来看看，下图为王子新材上市以来业绩表现：
经营业绩表现并不理想的王子新材，拿什么拯救其下滑的经营业绩和不停下挫的股价呢？王子新材的办法是跨行并购重组。
一、两次跨行并购均以失败收场
公司曾经筹划过两次跨行业的重大资产重组，但最终都以失败告终。
1、“蚂蚁吃大象”，豪掷五十亿收购游戏公司
2016年5月18日，公司抛出发行股份及支付现金方式共计50亿元收购北京飞流九天科技有限公司100%股权的并购草案。按照2016年8月26日修订后的《王子新材发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，本次交易以33.29元/股发行股份8210万股、现金支付22.67亿元。
飞流九天是纽交所上市公司网秦移动有限公司通过VIE协议控制的北京网秦天下科技有限公司间接控股的下属公司，主要经营移动游戏发行运营和移动互联网营销服务。当时正是那个游戏热的年代。
作为一家包装企业，收购一家纯粹的互联网公司，王子新材显然迫切需要新的利润增长点来改善公司的业绩顺便做点其他事情，“实现传统制造业与移动互联网行业多元化发展的局面，推动公司业务的跨越式发展，实现公司整体盈利水平的稳步、持续提升”。
但是，此次跨界并购标的九流飞天收购溢价相当高。在评估基准日2015年12月31日，飞流九天的股东全部权益评估价值为500,447.41万元，较股东权益账面值 63,005.76万元增值 437,441.65万元，增值率 694.29%。
如此高估值溢价，高业绩承诺必然不会少。根据重组预案，原股东承诺2016年度、2017年度、2018年度，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于4亿、5亿和6亿元。
从飞流九天与王子新材双方业绩上看，飞流九天2014年、2015年实现归属于母公司股东的净利润为13,926.73万元、28,657.74万元，而王子新材2014年、2015年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2,995.60万元、2,746.56万元，飞流九天2015年的扣非归母净利润是王子新材的10.43倍。
从资产规模上看，属于互联网企业行业的飞流九天2014年、2015年总资产分别为54,612.55万元、113,765.59万元，王子新材2014年、2015年总资产分别为56,940.55万元、56,327.06万元，飞流九天2015年总资产是王子新材的2.02倍，这次跨行转型的“大尺度”收购，可谓困难重重。
最终，这次“蛇吞象”甚至“蚂蚁吃大象”的重组之路，在7个月之后，因“国内证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化”而宣告重组失败，至此，王子新材第一次跨界重组转型落空。
2、收购医药公司康泽药业
两个后的2017年1月，公司再次筹划重大资产重组，这次收购对象变为新三板医药公司康泽药业。医药行业也是二级市场很火的题材。
康泽药业主营业务是药品、医疗器械的**和零售，注册资本为26,247.6万元。然后这次交易在2017年4月因“标的公司未切实配合上市公司及其聘请的中介机构开展尽职调查工作”的原因宣告失败。
二、拟收购曾破产重组公司
生命不止，奋斗不息。
2018年5月7日，公司与河南卓立膜材料股份有限公司管理人、河南卓星投资合伙企业（有限合伙）、河南卓丰投资合伙企业（有限合伙）、张铁雷和张振宇签订了《关于河南卓立膜材料股份有限公司之投资意向书》：在投资先决条件满足后，王子新材拟通过增资扩股的方式取得卓立股份51%的股权。
公开资料显示，卓立股份是国内第一家以热打印耗材为主的专业生产企业。令人想不到的是，2015年12月卓立股份曾申请破产重组。
（天眼查**公告截图）
上市公司双星新材（002585.SZ）曾打算收购卓立股份，当时的**报告显示，卓立股份截至2015底资产总额为8.18亿元，负债总额22.98亿元，经**裁定，卓立股份约20.30亿元普通债权转为重整后卓立的股权。
另外，令风云钦佩的是，卓立股份2018年4月曾举报过同行数据造假，自曝本身产品毛利率偏低，毛利率自2014年三年半以来均不超10%：
（数据来源：http://finance.ifeng.com/a/20180412/16079053_0.shtml）
目前，王子新材收购卓立股份还没有进一步的消息。但是，收购曾经破产重组负债累累且盈利能力偏低、主营业务也完全不同的卓立股份，王子新材难道是人傻钱多？还是病急乱投医？
三、收购重庆富易达
生命在于折腾。
2018年7月，王子新材终于“迎娶”重庆富易达，以1.17亿元收购了富易达51%股权，交易对手骏宽科技、程琳和周英承诺重庆富易达在2018-2020年实现的扣非净利润分别不低于1800万元、***0万元和3500万元。
资产评估报告显示采用收益法评估的重庆富易达股东全部权益于评估基准日2017年12月31日的市场价值为1.93亿元，较母公司账面净资产增值1.28亿元，增值率196.08%，然而王子新材新娶进门的重庆富易达也曾饱受质疑。
在业绩承诺方面，交易对手骏宽科技、程琳和周英承诺在2018年、2019年和2020年实现净利润（经**的税后净利润和经**的扣非后净利润孰低者）不低于1,800万元、2,500万元和3,500万元，而2016年、2017年重庆富易达扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为587.56万元、725.78万元，即重庆富易达2018年至2020年每年同比增长率至少不应低于248.01%、138.89%、140.00%，重庆富易达才能完成业绩承诺。
而重庆富易达2016年、2017年销售毛利率分别为13.30%、14.05%，预测的三年承诺期综合毛利率基本在14.94%至16.82%之间。
（数据来源：王子新材重大资产购买暨关联交易报告书（草稿）修订稿）
重庆富易达对大客户存在比较大的依赖，2017年对海尔集团的销售占比占到重庆富易达当年总销售额的70.81%。重庆富易达也承认由于大客户的议价能力较强，客户集中度高可能导致自身整体毛利率下降。这种情况下重庆富易达要在未来三年实现业绩承诺，其难度之大可想而知。
另外，***息显示重庆富易达曾因环保问题而受到行政处罚。
王子新材想通过收购实现业绩增长，但重庆富易达的现状，让这场收购更像一场“王子冒险记”。
值得一提的是，本次收购资金中的约4,300万元来自变更资金用途的募投项目资金。而上市三年半以来，王子新材的4个募投项目，除补充营运资金外，剩余的3个项目已悉数变更。
END/本文为市值风云APP原创作品 欢迎转发，转载需授权。
今日市值风云APP独家文章目录
1、《 IPO风云 | 被否案例分析：金房暖通招股书研究 》
摘要：靠耍小聪明，是上不了市滴。
以上文章首发并只独家刊登于市值风云APP，欢迎下载阅读并参与互动讨论。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
