临近五一假期，久憋在家的打新人开始蠢蠢欲动了，不过，计划出游的同时，也别耽误打新搞钱呀。

最近，打新市场好似有些回暖，昨天上市的小市值新股艾布鲁高开74％，最后收于53％的涨幅，所以说，新股不是没有肉吃，而是要懂得去挖掘有价值的标的。话不多说，一起来看看本周申购的两只新股：铭科精技和江苏华辰。

1 铭科精技

先说说铭科精技。这只新股已经在昨日开启申购，发行定价为14.89元/股，对应的市盈率在22.98倍，确定发行3535万股，以此计算公司上市后市值约21.05亿元。

单从估值水平来看，公司市值偏小，市盈率低于同行，被杀估值的概率不大。

基本面方面，铭科精技主要从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售，向下游汽车、办公设备、电子产品及建筑消防等行业客户提供相关的产品。其中金属结构件为其主要的收入来源，收入占比在80％左右。

以金属结构件的未来发展前景来看，公司的金属结构件主要应用于汽车领域，属于汽车零部件之一。经过长达十余年的快速增长，我国汽车零部件制造行业已随着汽车产业现已进入短暂的调整期，2019年在国内乃至全球汽车产销量下降的背景下，国内汽车零部件行业收入规模重回增长，主要受益于国产替代以及引入外部供应商，2021年在新能源汽车助力下，我国汽车零部件行业收入达到40668亿元，同比增长12％，长远来说，行业总体增长趋势不改。

尽管蛋糕很大，但分的人也多。Wind数据显示，截至2021年底，我国汽车零部件及配件企业产值2000万元以上的企业约14678家，单一汽车模具或零部件企业市场占比小。在这种竞争格局下，很考验相关企业与客户之间的粘性。

从铭科精技前五大客户来看，集中度近年来虽有所下滑至2021年的50.46％，但客户结构相对稳定，公司主要客户为马瑞利、广岛技术、海斯坦普等全球知名汽车零部件一级供应商，均位列2019年-2021年前五大供应商的前三甲。

不过，铭科精技的经营业务稳定性稍有不足。2019年-2021年，公司实现营收分别为7.45亿元、7.32亿元、8.56亿元，而相对应的净利润却呈现相反的趋势，分别为8929.75万元、1.07亿元、9593.02万元，先升后降。

毛利率情况也不容乐观，主营业务毛利率呈现逐年下滑态势，由2019年的30.45％下降至2021年的23.96％，主要受到原材料钢材的采购**上升影响，说明公司在成本管控方面稍显不足以及在产品提价上存在滞后性，一定程度上压缩了公司的利润空间。

总体来说，公司所处行业景气度较高，但市场格局很分散，想要成为龙头的难度不小。虽有稳定的客户结构和收入来源，铭科精技近年来业绩稳定性稍差，利润空间不断被压缩，改善盈利水平是其当务之急，考虑到公司此次IPO定价及估值不高，上市之后股价下跌空间有限，市场或对其有所期待。

2 江苏华辰

明日申购的江苏华辰也是属于小市值公司。

其发行**8.53元/股，对应的市盈率在22.97倍，低于同行业可比上市公司算数平均市盈率水平93.77倍，以发行总股数推算，江苏华辰发行市值约为13.65亿元。

江苏华辰是一家专业从事输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及电气成套设备等。

近年来，受益于新能源产业的发展，江苏华辰收入规模不断扩大，实现营收由2019年的6.32亿元增长至2021年的8.71亿元，相对应的归母净利润分别为6885.74万元、8273.75万元、7841.66万元。

不过，由于输变电及控制设备行业内企业数量众多，行业集中度较低，而同时中低端产品的同质化严重，导致市场竞争激烈，江苏华辰的收入规模也不占据优势。此外，数据显示，2018年-2020年，公司变压器的产量分别为855.84万千伏安、871.73万千伏安和903.68万千伏安，尽管产量持续增长，但其市占率很低且持续下滑，由0.59％下降至0.52％。

而受上游原材料涨价以及新收入准则的影响，公司盈利能力有所下滑，综合毛利率由2019年的29.29％下降至2021年的22.46％，其中收入占比超5成的干式变压器的毛利率由34.25％下降至24.13％，单位成本增长率高于单位收入。若铜材、取向硅钢等主要原材料**居高不下，对其短期盈利水平将造成不利影响。

值得一提的是，公司应收账款一直居高不下，每年坏账准备金额不断提升，净额分别为2.69亿元、3.00亿元、3.69亿元，占当期营收比重分别为42.57％、44.10％、42.32％，处于较高水平。说明，下游客户占用公司资金过多，回款具有一定难度，如此一来，发生坏账的风险较大。

此外，截至目前，江苏华辰存在多项未决诉讼案件，其中14项作为原告，涉诉金额达到909.4万元；2项为被告，涉诉金额为122.02万元，一旦上诉案件的诉讼败诉，将对其经营业绩造成一定影响。

综合来看，江苏华辰所处的赛道受益于新能源产业的发展，短期内对其业绩增长具有一定保障，但不足的是，公司产品毛利率易受上游原材料**涨价的影响而下降，压缩了利润空间，同时公司市占率较低、应收账款高企，存在一定坏账风险。不过，考虑到公司此次在沪市主板上市，估值及定价都不高，破发率较低，且其所涉及的输变电概念股，大概率会受到市场青睐。

3 小结

受疫情及白马股业绩不及预期等影响，本周三大股指回撤幅度较大，市场悲观情绪较重。不过，尽管目前整个市场仍存在一定下行压力，但不排除超跌反弹的情况出现，在此背景下，低估值成长股具有较大的吸引力。本周上市的铭科精技和江苏华辰，虽经营业绩存在不足，但其所处赛道概念还行，且估值很低，均在主板上市，预计上市之后会有不错的股价表现。

本文源自格隆汇

001299美能能源估值分析及打新申购建议

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