从我乐家居财报看，从恒大们的影响中走出后，增长的动力也消失了
南京我乐家居股份有限公司（股票简称：我乐家居），2017年6月在上交所主板上市，其简介比较有趣，只介绍其公司理念，不介绍业务，我就只有按自己的理解来说了，其主要从事的是家居定制类的相关业务。
都知道这一行和房地产的关系比较大，那么大到什么程度，又是否受到其影响呢？我们就来看看吧。
2017年上市以来，我乐家居的营收均保持着一定幅度的增长，但增长从2020年就开始减速，2021年降至8.9%的水平。2022年前三季度，营收同比下降了5.6%，这种表现正好和房地产市场的情况基本吻合。
我乐家居的主要产品其实就两个，一个是“全屋定制”，另一个就是“整体厨柜”。在房地产市场向精装化发展的过程中，对其业务的开展还是比较有利的，只是这种业务的竞争激烈，毕竟行业门槛并不高。
从其市场表现上就可以体现出这一点，我乐家居的主要市场是在华东，占比达到了57%，另外较大的市场还有华北、西南和西北；同样是很大的华南市场，其占比却是最低的，不用说，在那边肯定遇到了较强的竞争对手。
在2020年以前，我乐家居的净利润增长表现比营收要快很多，但是2021年就遇到了较大额度亏损的情况。好在2022年前三季度又恢复了盈利，只是盈利能力下降明显。
毛利率以两年为周期波动，虽然近两年有所下降，但2022年前三季度却在逆市中创下了历史新高。2021年的毛利率并未出现明显的异动，为何还亏损了1.6亿呢？这个问题我们在后面分析成本费用构成和其他收益或损失的时候再说。
在2020年，占比大幅下降的期间费用，2021年却发生了明显的上升，主营业务的盈利空间被压缩至不到10个百分点，2022年的情况也差不多，其中前两年占比下降的销售费用，再次较大幅度回升是变化的主要原因。2021年可不能怪到是营收下降造成的，最多只能说是增长得比其预期了一些；但2022年前三季度，确实可以说营收的萎缩导致了期间费用占比上升。
下行期，甚至是营收增长速度变慢的企业，经营都会面临一定的收入与成本费用不匹配的问题。淡定和应对自如的情况，大多数时候只能在低质量的国产影视剧中才会出现，现实中更多的还是应对不力。
但是，2021年主营业务还是赚钱的，看来，亏损的原因还不在这里。
实际上最大的差别就在于2021年出现了4.1亿元的“信用减值损失”，虽然其他期间也有，但显然只有2021年的零头左右，这就是其2021年亏损的主要原因。那么具体是什么信用减值损失呢？我们直接摘录其财报吧：
报告期内，公司大宗业务部分房企客户因资金紧张出现违约，一方面公司通过友好协商、诉 讼等多种方式主张权益，加强应收款项的催收；另一方面基于谨慎性原则对存在减值迹象的应收款项单项计提信用减值准备43,065.56万元，其中：对恒大集团下属成员企业计提单项减值准备 32,045.23万元、对华夏幸福下属成员企业计提单项减值准备7,677.38万元、对融创集团下属成员 企业计提单项减值准备1,942.95万元、对中南建设集团计提单项减值准备1,400.00万元。
主要就是对恒大、华夏幸福、融创和中南建设的应收款项计提了巨额的减值准备。房企们天量的债务，是不会消失的，总会有买单者。我乐家居买了4个多亿的单，相对来说，这还算这些房企供应链中损失比较小的企业了。
由于减值准备并不需要付现，其实对我乐家居的现金流量影响有限。当然要说完全没有影响也不可能，毕竟该回款的时间过了，款却没能收回来。于是，2021年经营活动的净现金流出现了明显下跌，并且还不够其当年固定资产类的投资需求，**进行了一定的举债活动，这也是其上市以来，较少出现的有净融资活动的年份。
由于我乐家居的总资产也就20多亿元，一下出现4亿多的损失，还是对其造成了不小的影响。甚至导致2021年底，其部分长期资产还要依靠流动负债提供资产来源的情况，这种情况直到2022年三季度末才缓解，资产负债率也是在大幅上升后再下降，长期偿债能力虽然受到了冲击，但他们还是稳住后，并在短期内改善了。
流动比率和速动比率所表现出的短期偿债能力和长期偿债能力的情况类似，只是波动相对要小一些。
从其流动资产的构成看，应收类业务款项、货币资金和交易性金融资产排在前三位，存货只位于第四位，流动资产的质量还是相当高的。流动负债的情况也不错，应付类的业务款项、合同负债和其他应付款排在前三位。短期借款和一年内到期的非流动负债排在了第五和第六位，合计为1亿元，没有多大的债务压力。
逆市也是可以清库存的，虽然效果不是十分明显。不管是主动还是被动，显然，我乐家居已经有应对行业新变化的对策了，至少在存货管理方面，就已经想到并做到了。
去年同期的应收类业务款项较高，降低的办法我们前面说过了，就是计提了4亿多元的信用减值准备。2022年前三季度，我乐家居没有再踏入同一条河，应收类的业务款项比年初也是有所下降的，应付类的款项同样是在下降。其实更加合理的解释是，业务萎缩后，按合同的账期结算，结余的应收和应付类的款项都会有一定量的下降，这就是企业营收下滑时，正常的财务表现。
主要经营类长期资产比去年同期有近亿的增长，但与年初比却有所下降，在建工程的规模也是在明显下降的。应该说主要是前期动工的项目，特别是招股说明书中的项目，不得不咬牙先建设完了再说，后续投资就会更加慎重了，那得走一步，停三步，观察着来。毕竟现有的产能是否能开足可能都是一个问题，还搞一堆建设就有点自找苦吃了。
我乐家居的表现就是这样，努力从恒大们造成的影响中恢复了过来，由于前期的这类影响还没有消散，加上客户需求本来就在大环境的影响下处于萎缩之中，营收和净利润都出现波动，也算是正常表现了。房地产行业和其中爆雷的头部企业，对整个链条上的企业都有影响，一人犯错，数万人受损和买单，这就是现实，怪谁也没用。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
#我乐家居#
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