中色股份业绩连期下滑 金晟保险经纪砸5000万救急
保险经纪公司“输血”关联上市公司的实例正在发生。近日，我国有色金属建设股份有限公司（以下简称“中色股份”，000758.SZ）公告称，拟向金晟保险经纪有限公司（以下简称“金晟保险经纪”）借入资金5000万元，事实上，该笔资金已占据金晟保险经纪截至今年3月末净资产的8成之多。
“大手笔”之下，蓝鲸保险调查发现，近三年，中色股份营业收入及扣非净利润持续下滑，此前不到一年时间，中色股份还曾向股东我国有色矿业集团有限公司（以下简称“我国有色集团”）借入5亿，据了解，该笔资金将于今年10月25日到期。而值得关注的是，以上两笔资金借款，用途均为“补充流动资金”。
此外，“输血”背后，还伴随着中色股份对外投资事项的持续推进，而面对项目进展缓慢、当地货币贬值、金属**发生剧烈波动等导致投资收益回报低于预期的风险，中色股份或将面临债务偿还压力增大等情况。
“倾囊相授”，金晟保险经纪大手笔出借5000万元
8月9日，中色股份公告称，拟向金晟保险经纪申请借入资金5000万元，期限1年，利率为人民银行同期**基准利率，对于借款事由，中色股份坦言称，“资金用于补充流动资金”，有利公司生产经营和业务发展。
蓝鲸保险查看发现，中色股份与金晟保险经纪实控人均为我国有色集团，后者持有中色股份33.75％股份，为第一大股东，持有金晟保险经纪100％股份，故而借款事项构成关联交易。
股权结构图
***息显示，金晟保险经纪成立于2012年，初始投资3000万元，次年增投资本金至5000万元，主要从事有色行业的境内外员工、财产、工程以及货运运输的保险经纪服务，“致力于完善整个有色行业的保险标准”，并以成为国际化保险经纪公司为愿景。
整体来看，金晟保险经纪经营表现平稳。根据国家企业信用信息公示**内容显示，2013年，金晟保险经纪营业收入1329.3万元，净利润286.6亿元，次年数据未披露，2015年营业收入提升至1615.11万元，净利润随之上涨，达590.91万元，随后调转下行。
金晟保险经纪营业总收入、净利润图
去年，金晟保险经纪营业收入降为1216.15万元，净利润493.41万元，今年一季度实现净利润174.92万元，净资产略有提升，达到5861.9万元，从利润水平以及资产规模来看，金晟保险经纪为中色股份提供高达5000万元的借款，可谓“倾囊相授”。
金晟保险经纪主要财务数据
从数据对比来看，5000万元的拟出借款，占据金晟保险经纪截至三月末净资产比重的85.3％，一旦出借事项达成，是否会造成金晟保险经纪资金实力下降，从而影响运营？
一位保险中介公司人士对蓝鲸保险分析称，保险经纪公司属于轻资产运营，尤其是运营成熟的经纪公司，投资资金量较小。按照监管规定，保险经纪公司需要进行500万元的资金账户托管并缴纳100万元执业保证金（或投保责任险），“除这两部分资金不能随意使用外，其它资产可以根据经营情况进行处理，但要合规”。
综合来看，若从净资产中划拨5000万元之后，金晟保险经纪净资产将剩余961万元，仍能满足监管要求。对于金晟保险经纪出借资金，上述业内人士认为，理论上对公司经营影响有限，或有可能盘活固定资产，以提高收益。
一位财务人士则表示，并不排除大股东提供资金，再把钱借给上市公司的可能，其指出，部分上市公司由于业绩不乐观无法从银行借款，而股东可以给予一定支持。
中色股份扣非净利润两年缩水五成，1亿元借款或两月后到期
值得关注的是，蓝鲸保险调查发现，中色股份向股东等相关方伸手借款也并非首次。2017年10月27日，中色股份曾向股东我国有色集团申请借入资金5亿元，资金用途亦为“用于补充流动资金”，提高资金实力。据了解，该笔借款期限1年，将于今年10月25日到期，截至去年末，剩余未偿还款项1.02亿元。
旧账还未还清，又拟再借新款，接连融资“补血”的中色股份业绩状况如何？蓝鲸保险查阅年报数据发现，去年中色股份归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为1.56亿元，同比缩减4成。
事实上，最近三年，中色股份营业收入及扣非净利润持续下滑，其中，营业收入从2015年的196.07亿元下滑至去年的154.27亿元，两年下降21.32％，扣非净利润下降幅度更为明显，两年跌去5成。
近三年中色股份经营情况表
现金流方面，2016年，中色股份经营活动产生的现金流量净额为-22.86亿元；投资活动产生的现金流量净额为1.08亿元；筹资活动产生的现金流量净额为5.29亿元，三项累计流出16.49亿元。
2017年，经营活动产生的现金流量净额由负转正，净流入16.12亿元；投资活动产生的现金流量净额同比上涨127.22％，达到2.44亿元；筹资活动产生的现金流量净额-13.23亿元。其中，经营活动产生的现金流量净额的增加，主要是由于部分承保工程项目款收回所致，对于筹资活动产生的现金流量净额的减少，中色股份则解释称，主要是报告期内偿还到期借款额度较多所致。
此外，年报数据显示，去年中色股份负债和所有者权益总计达到225.39亿元，其中，所有者权益合计68.88亿元，负债合计156.51亿元，资产负债比达69.44％，将近七成。
从长期应付款来看，去年年初，中色股份该项目下存在从我国有色集团借入的款项5亿元、分期购买商品15.21万元，年末，随着应付款项的偿还，中色股份则通过融资租赁、其它非金融机构累计融入5.89亿元，截至去年末，长期应付款达6.91亿元，其中，尚未偿还我国有色集团借款为1.02亿元。
一方面是营收、扣非净利润连续两年下滑，另一方是持续融入资金，中色股份或也面临较大偿付压力。
风险收益并行，中色股份2.69亿美元海外投资进行中
事实上，需偿还较多借款的另一面，是中色股份业务规模不断扩展，对外投资持续加码。
据了解，中色股份主营业务包括有色金属采选与冶炼、国际工程承包、装备制造和贸易，主要开发我国境外的低成本大型有色金属矿产资源，包括铅锌、铜、铝土矿和**等，主要研发地域包括澳大利亚、蒙古、**、越南等。
蓝鲸保险查看发现，目前，中色股份两项大额对外投资事项在推进中，一则涉及锌金属，一则涉及铜矿。
6月22日，公司审议通过《关于KOKSAY铜矿项目股权投资的议案》，中色股份全资子公司NFC Kazakhstan（以下简称KZ公司）拟以7000万美元取得得 KAZ Minerals koksay B.V.公司19.39％股权。据了解，KZ公司将参与哈尔克斯坦 Koksay 铜矿项目，“有利于享受项目的长期投资收益和在工程总承包方面获得收益”。
6月15日审议通过，全资子公司中色新加坡有限公司拟以1.989亿美元的**，购买 PT BUMI RESOURCES MINERALS TBK 持有的PT.DPM 公司51％的股权。
值得一提的是，蓝鲸保险注意到，该议案**中，有两位董事投弃权票，并指出，目前锌金属**处于高位，融资成本高导致项目投资成本过高；印尼政府的矿业政策不稳定，国别风险和**风险较高等担忧。
事实上，有色金属行业存在周期波动性，海外投资亦存在较多不确定性，包括投资存在双方有权机构审批以及政府部门审批不通过的风险，因项目进展缓慢、当地货币贬值、金属**发生剧烈波动等导致投资收益回报低于预期等风险。而面对风险与收益并行的海外投资项目，事前的风险识别与评估尤为关键，包括对收购对象的尽职调查，考察投资环境，约定相关法律风险等。
看来，在营收、扣非净利润下行，海外项目不断加码推进之下，不断向股东及股东旗下子公司伸手借钱缓解流动性的中色股份，偿付或正逐步“加压”。
本文源自蓝鲸保险
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