近期，《战狼2》票房迭创新高引爆了A股市场传媒板块。8月9日，慈文传媒（002343）接过领涨接力棒，位居传媒板块涨幅榜前列。当天早盘，公司股票一度触及涨停板。截至上午的交易日收盘，公司股票报收36.35元，大涨6.82%。

据慈文传媒9日早间公告，其下属控股公司上海蜜淘影业有限公司（蜜淘影业）及下属全资公司霍尔果斯定坤影视传播有限公司（定坤影视）就其联合投资摄制的当代都市题材电视剧之信息网络传播权及相关事宜，于近日与上海聚力传媒技术有限公司签署了《音**节目独家采购协议书》。

公司称，根据该电视剧的制作进度，协议预计对公司2017年度的经营业绩产生积极影响。协议的签订及履行将有效缩短项目的投资回收期，对公司2017年度及以后的经营活动现金流产生积极影响。本次签订的重大合同金额为8亿元或7.6亿元（视该剧首播卫视平台而定），占公司最近一个会计年度营业总收入的比例为43.81%或41.62%。

此前，北京文化从7月27日《战狼2》上映日至今，其累计最大涨幅超过55%，市值最高增加近60亿元，尤其是在8月7日盘中，股价一度达到22.50元，创一年内的新高。

不过，华商基金行业研究员黄润对21世纪经济报道记者表示，从传媒板块业绩表现来看，传媒板块今年中报分化比较明显。整体来看，游戏龙头股呈现高增长，影视股则表现一般。从个股的角度来看，白马股表现较好，有些质地一般的影视游戏个股甚至出现了负增长。

黄润称，《战狼2》说明一个问题，我国电影市场的需求潜力还很大，同时，激发潜力的核心在于国产片质量的提高。

以韩国为例，韩国90年代票房被进口片垄断，票房停滞不前。但经过四五年的调整，韩国国产片质量提高，票房前十基本为韩国国产，韩国票房市场重新迎来增长。

“《战狼2》虽然成功了，但国产片质量整体提高仍是一个漫长的过程。因此我国电影市场，长期看来成长空间广阔，但过程或许有些漫长。” 黄润认为。

值得一提的是，北京文化在转型影视之后业绩表现相对突出。2016 年，公司收购了浙江星河文化经纪有限公司（星河文化）和北京世纪伙伴文化传媒有限公司（世纪伙伴），完成了主营业务的转型。上述两家公司2016年完成业绩对赌，分别实现净利润8487.68万元和13524.90万元。

7 月 13 日，北京文化发布 2017 年半年度业绩预增公告。公告称，预计2017年上半年公司实现的归属于上市公司股东的净利润约为3700-4000万元，与上年同期相比增加 263.17%-292.61%。

公司表示，本报告期影视板块内的世纪伙伴和星河文化子公司为上年同期第二季度开始参与合并，导致同比净利润增加约800万元。同时，因行业板块整合减少旅游板块部分亏损子公司同比增加净利润约2100万元。另据了解，公司并购的三家影视公司摩天轮、世纪伙伴、星河文化 2017年业绩承诺总和为2.9亿元。

此前，欢瑞世纪（000892.SZ）7月14日发布中期业绩称，预计2017年1月至6月归属于上市公司股东的净利润（重组后）亏损3700万元-3900万元。去年同期，公司尚盈利约4736万元。同样，奥飞娱乐（002292.SZ）也预计2017年1月至6月归属于上市公司股东的净利润盈利11699.44万元至20474.01万元，比上年同期下降60%至30%。

而从申万28 个一级指数表现上看，传媒板块从年初至今累计跌幅居前，跌逾16%，目前估值水平已到历史低位。

对此，黄润认为，主要是过去资本热钱的流入，催生了影视类资产的估值泡沫。在2015年下半年，A股给影视资产的平均估值可以达到60倍以上，但从2016年开始，影视类公司估值明显回落。对于渠道类的公司， PE估值在30倍-35倍；对于内容公司， PE在25倍-30倍区间；而对一些跨界并购进入影视行业的上市公司，估值已经在20倍左右。

“不过，当前传媒行业或将以短期反弹为主，影视游戏产业较为成熟，出现较大的趋势性机会概率不大。” 黄润预计。“相比之下，部分传媒优质个股的业绩增速和估值开始匹配，出现了投资机会。如互联网、动漫等前期跌幅较大的领域。”

（编辑：郑世凤）

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