那时候我们有梦，关于文学，关于爱情，关于穿越世界的旅行

如今我们深夜饮酒，杯子碰到一起，都是梦破碎的声音

北岛的一句话

触人心怀

问问自己

还有梦想么

还在坚持么

现实的骨感，是否已经刺穿了曾几何时的梦想

美好的愿望，是否已经被财米油盐浸渍的变了颜色

无论如何

不要认输

即便是被现实按在地上摩擦的日子

也不要熄灭自己心中那微弱的火苗

用心呵护，守护它

希望的火苗，是你生存于这个世界的一个象征

火灭了

一切都将归于沉寂

如同一条咸鱼

这个****将永远关闭。

周五的大盘，分化严重，扫了一眼，制造业回调的厉害，信创，元宇宙和教育算是亮点，信创和元宇宙是在炒作数据要素的票，中孚信息可劲涨了14cm, 挺奇怪，这厮不是数据安全的票么，太极股份没涨，它怎么就拔高这么多呢，而教育股，则是源于上面发文《关于深化现代职业教育体系建设**的意见》，蹭蹭的，剧情有了反转，我们今儿就试着在这个领域找一找，谁更有冠军相

言归正传

01

—

认识全通教育和中公教育

全通教育,坐标中山市, 2014年上市

公司致力于教育信息化及信息服务多年，以基础教育学段家校互动服务起步，业务逐步发展至涵盖基础教育、家庭教育及教师继续教育不同领域，并通过子公司以校企合作、专业共建的方式积极探索拓展学历职业教育领域。

在家庭教育内容订阅服务领域，公司控股子公司全通智爱旗下的“成长帮手”产品具有先发优势和规模优势。成长帮手是国内较早探索家庭教育信息化内容在***增值业务平台商业化的产品之一，在这一细分领域具有竞争优势。

在中小学教师培训行业领域，公司全资子公司全通继教旗下网站“全国中小学教师继续教育网”是***“国培计划”第一批网络培训资质机构的第一家网站。是国内同领域创办早、规模大、覆盖广、实力强、资源优、学员多、功能完备、绩效显著的龙头网站。

在职业教育领域，全通继教-集团旗下子公司已在山东省内与多所知名高校开展合作，服务在校学生逾万名

行业信息

2021年3月，***发布《关于加强新时代教育管理信息化工作的通知》提出：“要深化教育**，利用新一代信息技术提升教育管理数字化、网络化、智能化水平”；同月，多部委联合发布的《加快培育新型消费实施方案》中提到：***牵头负责“加快智能技术应用，推动各类综合性的新型教育教学模式发展。推动教育信息化发展，鼓励并支持社会力量积极参与。探索使用更多数据化、信息化、多媒体化教学工具，改造提升传统教育模式，发展**式、泛在式、个性化在线学习，拓展多元化的教育新场景。

2021年7月，**中央办公厅、办公厅发布《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（以下简称“双减”政策）。公司顺应行业政策指导,积极布局课后延时服务业务和教师信息化素养培训服务业务

中公教育,坐标北京市, 2018年重组亚夏汽车上市

中公教育是大型的多品类职业教育机构，也是国内招录考试培训领域的开创者和者。

中公教育主要服务于18岁—45岁的大学生、大学毕业生和各类职业专才等知识型就业人群。这个数亿人的巨大群体广泛分布于全国各地、各级城镇和各行各业，就业和职业能力提升是他们的两大核心诉求。

面向数亿知识型人群，围绕两大核心诉求，公司主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训等3大板块，提供超过100个品类的综合职业就业培训服务。公司在全国超过1,500个直营网点展开经营，深度覆盖300多个地级市，并稳步向数千个县城和高校扩张。

经过长期的探索与积淀，中公教育已拥有超过2,000人的规模化专职研发团队，超过14,000人的大规模教师团队，总员工人数超过36,000人

2021年，教培市场出现较**动。行业层面，受疫情冲击和经济影响，人才招录培训行业出现考试周期性波动、需求收缩、学员参培意愿减弱等现象，行业呈现整体收缩迹象，对企业经营稳健性构成了考验；公司层面，由于多点散发和局部地区**性疫情影响，2021年公司在黑龙江、江苏、陕西、吉林、河南等20余个省份的直营网点和学习中心阶段性关停，无**常开展业务，此外，由于公司管理团队对市场形势的判断过于乐观，经营计划调整不及时，导致退费猛增而成本居高不下，公司2021年全年退费率相比2020年大幅增长，当期业绩出现较**动

职业技能培训行业信息

2021年3月，**中央、印发的《“十四五”规划纲要和2035远景目标纲要》提出，健全终身技能培训制度，持续大规模开展职业技能培训。深入实施职业技能提升行动和重点群体专项培训计划，广泛开展新业态新模式从业人员技能培训，有效提高培训质量。

2021年10月，**中央办公厅、办公厅印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》明确提出，将推动技能型社会建设，提升技术技能人才社会地位，提升职业教育吸引力和培养质量，职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%；鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育。

2021年12月，人力资源社会保障部、***、发展**委、***联合印发《“十四五”职业技能培训规划》再次明确，开展大规模职业技能培训，是提升劳动者就业创业能力、缓解结构性就业矛盾、促进扩大就业的重要举措，是推动高质量发展的重要支撑

全通教育财报数据

2021年营收7.2亿, 不曾想5年前的2017年的营收10.3亿竟然成了小高点； 过去10年营收复合增长率17%, 10年涨了4.8倍的营收, 2021营收增长2%，2022Q3 YTD营收增长-11%

毛利率而言, 2016年以前中位数为51%, 2016年以后中位数就变成了30%，2021年毛利率也是30%

2021年**现金流0.45亿, 历史小高点是2020年的1.7亿 ‘2016’-2019年**现金流全部为负，2012-2015年则全部为正

2021年底金融资产6亿, 金融负债1.6亿, 资本结构中规中矩

中公教育财报数据

2021年营收69亿, 跟5年前2017年的营收66亿相差不大, 过去10年营收复合增长率5%, 2021营收增长-38%，2022Q3 YTD营收增长也是-38%，这个下降比例倒是挺一致的

毛利率而言, 2018年以前亚夏汽车中位数为6%, 2018-2020年毛利率平均为59%，2021年则陡然下降到28%，腰斩不止

2021年**现金流-44.5亿, 可谓是巨亏，小高点是2020年的50.7亿，2019年则是25.5亿，相对均衡一些，且2022Q3的**现金流15.9亿，相比去年同期改善很多

2021年底金融资产29.7亿, 金融负债36.8亿, 资本结构也算是中规中矩

02

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全通教育和中公教育估值

对于全通教育, 我们以2019年的**现金流为基数, 综合过往的营收和**现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为17%, 估值如下：

对于中公教育, 我们以2019年**现金流为基数, 综合过往的营收和**现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为5%, 估值如下:

解读:

全通教育和中公教育, 前者是做教育软件信息化的，后者则主要是聚焦职业培训教育，可谓是发展领域不太一致，尽管全通教育也有一部分职业培训业务

全通教育，我们基于2020年的**现金流小高点，同时假设未来10年的复合营收增速仍能延续过往10年17%的增速，则对应的估值为8.52元附近，上浮30%的极限值为11元附近

全通教育上周40%的周涨幅，也真是没谁了，看这当龙头的架势，旗帜还得接着竖着呢，不过很显然，这个票，纯粹炒作的就是一预期，当下的基本面而言，在2021年2%的营收增速，2022Q3的-11%营收增速下，我们给与17%的营收增速 其实是卯着劲给的，何去何从，且走且看，能不能到11

至于中公教育，最大的特点就是大起大落，成也萧何败萧何，重组以后2018-2020年过了三年好日子，三年的复合营收增速为21%，股价也一路飙升，从4元一直飙到43元；2020年112亿的营收，**现金流达到创纪录的51亿，谁曾想，2021年垮塌掉到-44亿

从估值的角度，我们估值基数选用了相对合理一点的2019年25亿的**现金流，在对未来10年复合营收增速的预估方面，鉴于2021年以来塌方式的营收增速下降，我们假定未来10年能够实现相对较低的5%的营收增速，对应的估值为6.2元附近；而假如未来10年能够咸鱼翻身，实现黄金三年2018-2020年20%左右的营收增速，则对应的估值将达到17.8元附近，但目前，20%的复合营收增速，暂时还不可想象

相比较而言，虽然全通教育涨势已经很高，但营收趋势和基本面还是相比中公教育更好一点，中公教育聚焦职业培训领域，2021年以来受到的影响更严重吧，不过随着YQ的趋缓，对于中公教育是不是苦尽甘来了呢，毕竟中公教育2022Q3的**现金流已经大幅改善

老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞

孔东亮, CPA

2022/12/24

001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西

美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元

截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112

美能能源11月8日主力资金净卖出3991.53万元

截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399

专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机

90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，

美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%

近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万

美能能源股东户数下降13.59%，户均持股3.53万元

美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平

美能能源最新股东户数下降6.82% **趋向集中

美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20

天然气供应商美能能源上市首日涨停，三季报业绩增收不增利

记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交

美能能源股东户数增加59户，户均持股3.64万元

美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据

多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）

深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.

多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）

深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9

11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元

沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0

美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元

10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.

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截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2

美能能源**深交所，实力营业部现身**榜（10-31）

深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.

陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？

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加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院

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多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）

深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换

多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）

深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73

11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元

沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001